Troppo tardi per vendere. Secondo Sophie Monnier, product specialist di Oddo BHF AM, da un punto di vista macroeconomico, le prospettive rimangono negative. La crescita nei Paesi sviluppati sta rallentando, sfiorando l'orlo della recessione, mentre le banche centrali continuano a lottare contro un'inflazione più lunga del previsto. "Gli investitori stanno entrando in un contesto di mercato molto diverso da quello dell'ultimo decennio", riconosce.
Ma gli altri due elementi che influenzano gli investimenti, valutazioni da una parte e sentiment dall'altra, stanno inviando un messaggio di senso opposto. Per Monnier, le valutazioni stanno iniziando a muoversi verso livelli interessanti. Nel settore azionario ci sono nicchie a prezzi interessanti. E nel reddito fisso sono tornati i rendimenti positivi. Esiste persino un debito investment grade che offre una cedola del 4 per cento. "Le aziende hanno sofferto più per l'incertezza che per un reale deterioramento dei loro fondamentali", afferma.
Anche il sentiment degli investitori riflette un posizionamento di rischio sottopesato in tutti i settori. E per il team di gestione della gamma Polaris di ODDO BHF AM questo è un ottimo indicatore di acquisto contrarian.
Rischio neutro: movimenti di portafoglio
La gamma Polaris è composta da quattro fondi misti: ODDO BHF Polaris Balanced, ODDO BHF Polaris Moderate, ODDO BHF Polaris Flexible e ODDO BHF Polaris Dynamic. Ognuno con un mandato di allocazione del rischio diverso, una filosofia e una visione condivise, ma con un gestore a capo di ogni fondo. Questi ultimi tre hanno anche ottenuto il Rating FundsPeople 2022.
Nel contesto d'investimento descritto da Monnier, i portafogli dei fondi stanno diventando più opportunistici. Dopo un 2022 di sottopeso del rischio, si è passati a una posizione neutrale. "I movimenti delle ultime settimane ci ricordano quanto velocemente possano essere eseguiti i rimbalzi", spiega. È un punto del sentimento degli investitori che ricorda periodi come il 2009 o il 2020. Quindi sono passati da sottopesare le azioni alla neutralità.
Ed è un rischio che non vogliono riproporre anche nel comparto del reddito fisso. "Soprattutto con una possibile recessione all'orizzonte", spiega Monnier. I fondi Polaris hanno tradizionalmente sottopesato i titoli di Stato. Preferiscono invece costruire la loro esposizione al reddito fisso con obbligazioni investment grade. La duration attuale del portafoglio è di tre anni; negli ultimi mesi ha registrato un aumento, ma da una posizione ancora cauta. A ciò si aggiunge un elevato livello di liquidità: 10% di contanti e 7% di oro nel Polaris Moderate.
Pregiudizio per la qualità
La maggior parte dell'attuale budget di rischio è costituito da azioni. Un'attività in linea con il DNA che caratterizza i fondi Polaris. "Un'attenzione alla solidità dei bilanci, ma non a qualsiasi prezzo", come la definisce Monnier. È la propensione alla qualità che li ha penalizzati quest'anno, vista l'ulteriore virata in negativo dei titoli growth.
"Non cambieremo il nostro approccio solo a causa di un anno negativo", afferma Monnier. Pertanto, nel mercato azionario, continuano a concentrarsi sulle società con forti vantaggi competitivi. Nomi che beneficiano dei megatrend individuati dal team di gestione, come la digitalizzazione, l'invecchiamento della popolazione e i nuovi stili di consumo, come l'e-commerce). Un punto che l'esperto sottolinea come particolarmente rilevante per i prossimi mesi: evitare le imprese con una leva finanziaria eccessiva. In effetti, la media del debito netto/ebitda dei quattro fondi di Polaris è inferiore a uno.
