Lanciato nel 2007, DNB Fund Technology, con Rating FundsPeople 2024, conta attualmente cinque gestori. Ognuno di essi è specializzato in uno specifico sottosettore. Il focus degli investimenti non è solo il settore tecnologico, ma l'universo TMT: tecnologia, media e telecomunicazioni. Parlando con FundsPeople, Marius Wennersten, uno dei gestori e responsabile del sottosettore software basato su cloud e cybersecurity, afferma che ciò è dovuto al fatto che “ha senso, in quanto si tratta di settori interconnessi nella loro catena del valore”.
In questo modo, avere un benchmark composito tra MSCI World Information Technology e MSCI World Communication Services - ponderato per la capitalizzazione di mercato - ci permette, secondo le parole del gestore, “di avere una visione più olistica di queste società e di osservare modelli che altrimenti non vedremmo”. Nomi come Meta, ad esempio, rientrano nei servizi di comunicazione, ma si tratta anche di una società tecnologica che vogliamo avere nel nostro universo”, spiega il gestore.
I quattro pilastri della strategia
La strategia del fondo si basa essenzialmente su quattro pilastri: tema, creazione di valore, valutazione e configurazione tattica a breve termine. Il primo pilastro è legato alla crescita secolare del mercato, “come le nuove società di software basate sul cloud che creano disruption e opportunità o, ad esempio, Visa, che beneficia della continua conversione dai pagamenti in contanti alle carte e dell'aumento della spesa per consumi personali”. Il secondo pilastro è la capacità dell'azienda di catturare valore nel mercato in cui opera. Visa viene nuovamente citata come esempio, “grazie ai suoi margini estremamente buoni e alla crescita sostenuta dalla posizione di duopolio globale che detiene con Mastercard, protetta da elevate barriere all'ingresso”.
Il terzo pilastro è la configurazione tattica a breve termine delle azioni. Marius Wennersten cita l'esempio del 2023 “di una conversione di azioni Visa che ha creato un eccesso di liquidità sul lato dell'offerta, facendo scendere il prezzo delle azioni. Per il fondo, ciò ha rappresentato un'opportunità interessante per aumentare l'esposizione”, rivela. La valutazione è il quarto pilastro di questa strategia. Secondo Marius Wennersten, ciò che distingue DNB Fund Technology da altri fondi tradizionali della stessa categoria è proprio l'attenzione prestata a questa componente. “Questo non significa che investiamo solo nel valore, ma piuttosto che il valore di una società deve sempre essere giustificato dai suoi fondamentali”. Questo potrebbe essere interpretato come un atteggiamento più difensivo? Il professionista di DNB AM risponde di sì, dato che il multiplo medio del portafoglio è “probabilmente inferiore a quello di altri fondi identici”. Tuttavia, il gestore garantisce che questo approccio “ha fornito una protezione contro i ribassi, soprattutto in mercati molto esuberanti”.
Tutte le regioni sono importanti
“Dal punto di vista geografico, il fondo ha una flessibilità totale”. Questo si legge nella scheda del prodotto. E la verità è che, secondo Wennersten, i gestori di DNB Technology costruiscono il portafoglio sulla base della selezione dei singoli titoli, senza restrizioni geografiche o preferenze settoriali specifiche. “Una società quotata in Europa non è necessariamente più esposta all'economia europea. Nokia, quotata in Finlandia, ha grandi clienti negli Stati Uniti. Lo stesso vale per società americane come Apple, che ricava gran parte dei suoi ricavi dall'Europa”, sostiene. L'eccezione al momento è la Cina “a causa delle preoccupazioni sulla governance e di un approccio cauto all'economia cinese”.
Regolamentazione e disruption
Il rischio normativo, “con le autorità di regolamentazione che spesso cercano di tenere il passo con le grandi aziende” e il rischio che emerga una tecnologia dirompente sono due dei rischi evidenziati dal gestore quando si investe nel settore tecnologico. Per quanto riguarda il primo, il professionista di DNB AM invita a un approccio equilibrato. “La performance superiore delle società tecnologiche, soprattutto negli ultimi decenni, è stata trainata dai progressi tecnologici e dagli aumenti di produttività”. Pertanto, sostiene il manager, “una regolamentazione troppo rigida di queste società potrebbe mettere a repentaglio la loro capacità di continuare a guidare la crescita della produttività, che è considerata benefica per l'economia nel suo complesso”.
Per quanto riguarda il rischio dirompente, il manager sottolinea che “l'instabilità in questo senso è stata maggiore negli ultimi decenni nel settore tecnologico, rispetto ad altri settori, come ad esempio i beni di consumo”. Tuttavia, questa dinamica crea opportunità interessanti anche per i gestori attivi, “perché le strategie passive sono più esposte alle società che dominano il mercato in questo momento”, conclude.
