El unicornio es una criatura surgida de la mitología griega que toma forma de caballo blanco con patas de antílope y cuerno en la frente. Sin embargo, en la industria de gestión de activos tiene una acepción muy distinta.
El unicornio es una criatura surgida de la mitología griega que toma forma de caballo blanco con patas de antílope y cuerno en la frente. En la Edad Media se pensaba que el consumo de su asta ofrecía a quien lo ingería protección contra todo tipo de venenos y enfermedades. Se creía que sus propiedades eran extraordinarias. Por ese motivo se iba a su caza y captura. En la industria de gestión de activos los unicornios también son muy codiciados, aunque son algo muy diferente. No tienen forma de animal, sino de sociedad empresarial. El término hace referencia concretamente a startups que han nacido en los últimos cinco años y que actualmente ya cuentan con 1.000 millones de dólares de capitalización.
Tradicionalmente, este tipo de empresas se localizaban fundamentalmente en Estados Unidos. En 2013 el país concentraba el 75% de todos los unicornios que había en el mundo. Sin embargo, en los últimos años se ha producido un fenómeno muy interesante: la aparición de unicornios en los mercados emergentes, principalmente en China, país que concentraba el 36% de este tipo de compañías en 2017, frente al 41% de Estados Unidos, cuyo peso se ha ido reduciendo. De los diez unicornios cuya valoración ha crecido más a nivel global, cuatro se encuentran en los mercados emergentes. “Para identificar estas oportunidades sólo sirve el análisis fundamental”, explican en el International Media Tour celebrado por J.P.Morgan AM en Londres Sonal Tanna, gestora de renta variable emergente y Claire Peck, especialista de inversiones para la región.
Tal y como aseguran ambas expertas, existe un gran desconocimiento sobre las oportunidades estructurales que ofrecen los países emergentes. De hecho, existe incluso una importante ignorancia sobre su composición e incluso tamaño. “China es el segundo mayor mercado de renta variable del mundo. El mercado de acciones de clase A es grande, líquido (el año pasado se negociaron diariamente 67.000 millones de dólares), ineficiente (el 85% está en manos de inversores minoristas y sólo el 2,1% corresponde a inversores extranjeros) y presenta una baja correlación con la renta variable europea (0,19 con el MSCI Europe en los últimos diez años). “Muchos tampoco saben que los mercados emergentes ofrecen una mayor exposición al sector tecnológico que el S&P 500”, revelan.
Ponen el ejemplo de iFlytek, compañía líder en reconocimiento de voz y proveedor de soluciones vinculadas a la inteligencia artificial, la cual presenta una clara ventaja a nivel de algoritmos. No obstante, a juicio de las expertas, las oportunidades que ofrecen los emergentes se pueden encontrar en todos los sectores. “Las reformas sociales que están poniendo en marcha muchos de estos países conducirán a cambios estructurales en su mercado y también oportunidades que se pueden aprovechar en sectores como el de los electrodomésticos del hogar, bebidas y productos de consumo diario, a través de compañías de gran capitalización y que presentan unas fuertes barreras de entrada, como es el caso de Inner Mongolia Yili”, señalan.
Estas compañías ya han alcanzado una valoración muy elevada, superior incluso a la que tienen otras compañías con un negocio similar en los mercados desarrollados. Sin embargo, existen otras donde el potencial de crecimiento es enorme, localizadas por ejemplo en el sector sanitario. “Actualmente, tiene un peso bajo en los mercados emergentes pero su representación irá en aumento en el futuro. El envejecimiento de la población en la región lo catapultará”, auguran. Esta es una de esas oportunidades estructurales de las que hablan, pero yendo valor por valor, Tanna y Peck aseguran que se pueden encontrar muchas más en distintos sectores y países.
“En 2014 la generación Z, que comprende aquellos que han nacido entre mediados de los 90 y de los 2000, consumieron el 35% de los vídeos online. En 2020 el porcentaje será del 67%. En este sentido, los deportes electrónicos o esports son competiciones de videojuegos han adquirido una gran popularidad. La tendencia va en aumento en los países emergentes, lo que les da a compañías como la coreana AfreecaTV Korea o la china HUYA un gran potencial”, concluyen. El éxito para un gestor de carteras está en identificar a los unicornios. No siempre es fácil porque a veces ni siquiera son empresas cotizadas. Aún en este caso, el equipo de J.P.Morgan AM las analiza, se reúne con sus equipos directivos… Lo hacen porque en muchas ocasiones son compañías disruptivas que afectan de lleno al sector en el que se encuentran.
