Durante los últimos meses los mercados han pasado a preocuparse por una burbuja de la deuda en China, caracterizada por niveles significativos de los préstamos de los bancos chinos a las compañías chinas, que se lleva a cabo "bajo tierra", en otras pal
Aunque esta práctica parece tener muchas similitudes con los préstamos sub-prime en Estados Unidos, donde los bancos ocultaron su exposición real a través de una serie de estructuras fuera de balance, parece ser sólo un inevitable efecto secundario de la manera en que China dirige la política monetaria.
En lugar de fijar las tasas de interés y tratar de mantener un desequilibrio entre la oferta/demanda de dinero haciendo más disponible o absorbiendo la liquidez en los mercados de dinero a través de los llamadas operaciones de "mercado abierto" de la misma forma que lo han hecho la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo, las autoridades chinas imponen límites de reserva a los bancos, que limitan el porcentaje de los depósitos de clientes que puede ser prestado. Este límite es actualmente del 21,5% en China, lo que significa que por cada depósito recibido, menos del 80% puede ser prestado. En Europa, el nivel equivalente de las exigencias de reservas es del 2%, en el Reino Unido el sistema es voluntario y en los EE.UU. hay tantas exenciones y excepciones que el requisito tiene escaso efecto práctico.
En consecuencia, en relación con los bancos occidentales, los bancos chinos están significativamente poco apalancados como resultado de su propio mecanismo de política monetaria del banco central. No es ninguna sorpresa que estén encontrando una forma de evitar esto y estén prestando un mayor porcentaje de su base de depósitos a través de vehículos especiales de inversión, dando lugar a la llamada "sombra" del sistema bancario. Con el tiempo, China tiene que pasar a un modelo de mercado abierto para la gestión de la oferta de dinero, pero mientras tanto, es importante recordar que es su apalancamiento total en el sistema lo que importa, no la "sombra" del sistema aisladamente. El mercado está persiguiendo estas sombras y sobreestimando los riesgos y esta es una de las principales razones para pensar que los bancos chinos pueden comportarse de manera significativa en los próximos meses y hacer que suban las acciones chinas.
