Bonos emergentes en moneda local, oportunidades en Turquía, México y dólar

"Los bonos emergentes en moneda local proporcionan hoy un rendimiento decente en un mundo en que el rendimiento es inexistente. Fue un año difícil para el crédito y finalmente estamos viendo a los inversores buscar un retorno más allá del high yield", explica Paul McNamara, responsable del fondo GAM Local Emerging Bond de la gestora suiza GAM, en una entrevista con Funds People. En su opinión, se desengañará quien cree que una conversación sobre emisiones de deuda en moneda local de mercados emergentes estuvo enfocada en Bolsonaro, Vladimir Putin o Obrador. La verdad es que estas figuras de la política emergente fueron mencionadas por Paul McNamara, pero sólo de forma marginal. "Si hacemos una regresión de los retornos de esta clase de activos sobre diversas variables globales, vemos que el 85% de lo que ocurre en los mercados emergentes se mueve por variables como los rendimientos de los bonos del Tesoro, los diferenciales de crédito, los precios de las materias primas y, principalmente, por el dólar. Por eso pasamos mucho tiempo analizando lo que pasa en Estados Unidos, Europa o China. Si compramos Rusia es porque estamos alcistas en el petróleo. Si compramos Brasil, el tema es la liquidez global. Sudáfrica es más atractiva cuando el dólar está débil. Más importante que los factores políticos locales, es la coyuntura global, y es esa la que dirige nuestra inversión ", explica el gestor.