Cuando el inversor piensa en los mercados emergentes, lo primero que se le viene a la cabeza es una serie de ideas preconcebidas sobre un universo que, sin embargo, no es estático, sino cambiante. De hecho, en la última década estos países han estado sumidos en pleno proceso de transformación. Ser consciente de esos cambios es muy importante, sobre todo a la hora de detectar las oportunidades y calibrar los riesgos. Alexis Freyeisen, gestor de renta variable emergente en UBS AM, ha estado recientemente en Madrid, visita que ha aprovechado para explicar la conversión que ha experimentado este universo y desmontar así viejas creencias que se han quedado obsoletas cuando se habla de los emergentes.
La primera y quizás más importante desde el punto de vista de la inversión es la espectacular transformación que ha ido experimentando a nivel sectorial el MSCI Emerging Markets a lo largo de los últimos diez años. A mediados de 2007, el peso del sector energético en el índice rondaba el 37%, mientras que el de la tecnología y el consumo apenas alcanzaban el 12%, respectivamente. Hoy la situación es justo la contraria. La ponderación del sector energético ha caído al 14%, siendo ampliamente superado por las compañías tecnológicas, cuyo peso en el índice se ha más que duplicado (28%) y las de vinculadas al sector consumo, cuya ponderación actualmente ronda el 17%.
Ese mayor peso de sectores como el tecnológico o el de consumo se debe a varios factores, entre ellos el de la aparición de una incipiente clase media en estos países compuesta por ciudadanos que demandan nuevos bienes y servicios. Donde en términos absolutos el aumento de ciudadanos que entrarán a formar parte de esa clase media será mayor de aquí a 2023 será en India y China.
Otra variación muy relevante en materia de inversiones, pero esta vez en renta fija, es el mayor peso que ha ido adquiriendo China en los mercados emergentes de deuda tras la incorporación de las acciones de clase A a los índices. En 2010, el peso del gigante asiático en el índice emergente era del 17,3%, un porcentaje que en 2018 habrá aumentado al alcanzar prácticamente el 30%. Cuando en 2020 el 100% de las acciones de clase A de China se hayan incorporado a los índices, el peso del país en el índice que aglutina a los mercados emergentes de deuda estará más cerca del 40%, concretamente en el 37,9%.
En lo que respecta a las economías de los emergentes, un cambio muy importante que se ha producido en la última década es el crecimiento de las exportaciones con destino a otros países emergentes. En 2005, el porcentaje que representaban los emergentes sobre el total de las exportaciones era del 28%. A cierre de 2016, ese peso había aumentado hasta el 41%. Eso hace que los emergentes estén menos expuestos a shocks en la demanda procedente del mundo desarrollado. Este fenómeno viene muy ligado a otro: el del auge del comercio a través de Internet y el hecho de que muchas compañías afincadas en los mercados emergentes tengan sus ventas muy diversificadas a nivel regional gracias al e-commerce. En este sentido, las compañías de la nueva economía en el mundo emergente son privadas.
A nivel de demanda interna, estos países también han experimentado cambios importantes. Se aprecia claramente en China, donde ha aumentado significativamente la demanda de viviendas residenciales, transporte, medicinas u ocio, cuando 20 años atrás
