Hace un año, Inversis Banco se alió con tres gestoras de fondos para ofrecer a sus clientes productos de gestión globales y flexibles que competían entre sí. Carmignac Gestion, J.P. Morgan AM y Morgan Stanley aceptaron entrar en esta competición que acaba de cumplir su primer aniversario.
Los tres fondos (Best Carmignac, Best J.P. Morgan y Best Morgan Stanley) han captado 75 millones de euros. En esta primera etapa el ganador ha sido el fondo que gestiona la casa francesa. Todos ellos están en el primer decil de su categoría y, según Carlos Moreno de Tejada, director general de la Inversis, “el gran ganador de esta competición es el cliente”.
Se trata de fondos de fondos que cada gestor puede manejar libremente, invirtiendo en productos de su propia casa, con la única limitación de mantener la volatilidad por debajo del 10% anual.
El fondo de Carmignac logró una rentabilidad del 4,4% desde su lanzamiento hace un año. La estrategia del producto durante estos meses ha sido similar a la que han mantenido en la gestora: desde el año pasado pensaban que Europa estaba en mala situación y evitaron tener exposición a los países europeos desde antes de verano, posición que mantuvieron hasta el cierre de año y les permitió pasar las turbulencias del verano sin grandes sobresaltos. En diciembre, con las inyecciones de liquidez del programa de LTRO del BCE volvieron al mercado, pero en marzo decidieron salir de nuevo. La semana pasada han vuelto a aumentar ligeramente su exposición a bolsa, pero en un movimiento táctico ya que, según explica François Escoffier, gestor del fondo, consideran que Europa “está lejos de solucionar la crisis”.
“El mundo está cambiando y para gestionar es necesario mirar hacia adelante, prever qué va a pasar en los temas macroeconómicos y definir tu estrategia de acuerdo con esa visión”, dice Escoffier. Actualmente consideran que la crisis en Estados Unidos está superada y comienzan a ver luces en distintos sitios del mundo. No así en Europa, donde cree que la situación se va a deteriorar todavía más. Cree que las distintas medidas que se están adoptando en el Continente tan sólo permiten ganar tiempo, pero considera fundamental que debe haber más integración fiscal y política entre los países.
El producto de Morgan Stanley retrocedió un 1,25%, ocupando el segundo puesto en el periodo. Gestionado por Andrew Harmstone, a la hora de crear la cartera el elemento principal que tienen en cuenta es el control del riesgo. “Se trata de estimar las fuentes de riesgo y analizar si merece la pena entrar en ellas o no según nuestras previsiones”, dice Harmstone.
En este año han cambiado considerablemente su asignación de activos ya que en julio habían aumentado su exposición a renta variable y la redujeron rápidamente con las primeras turbulencias que se vivieron en el verano. Actualmente, están en mínimos en su exposición a bolsa. “La eurozona necesita encontrar la mejor receta para combinar los ingredientes de austeridad y crecimiento, ya que se necesita una buena combinación de ambos elementos para salir de la crisis”, dice Harmstone.
“En el mercado europeo hay oportunidades increíbles por las valoraciones actuales,” señala, pero espera a que haya algún tipo de catalizador para volver a entrar en renta variable. Actualmente, mantiene un 12,5% de la cartera en liquidez, pues lo utilizan como una clase de activo más para controlar el riesgo total del fondo.
Valerio Salvati, gestor del Best JP Morgan, ve grandes oportunidades en el mercado europeo y considera que está “más barato que nunca”. En este fondo, han decidido entrar en bolsa europea y estadounidense recientemente y como una estrategia táctica. También han aumentado su exposición a deuda de alta rentabilidad y emergente, donde el gestor ve valor a medio plazo. El fondo de J.P. Morgan AM acumula un retroceso del 1,99%.
El fondo busca la apreciación de capital y, para ello, realizan una gestión muy activa, con movimientos tácticos de 1 a 3 meses, para los que utilizan ampliamente futuros. Así, por ejemplo, el verano pasado decidieron mantener su cartera y aunque fueron dañados por el mercado luego recuperaron en la última parte del año. En febrero, vieron que otra vez volvía el riesgo por al mercado y volvieron a reducir su exposición a bolsa, que recientemente han aumentado.
El problema que ve el gestor actualmente es que actualmente hay una gran falta de toma de decisiones en Europa. Cree que la crisis no está acabada y que, de hecho, la situación puede ir a peor. “La foto del mundo no es muy entusiasta pero las buenas noticias son que los políticos y los bancos centrales tienen que tomar decisiones y proveer de más estímulos a la economía”, explica Salvati, quien cree que la única opción posible es incrementar la convergencia fiscal y política de Europa.
Respecto a España, el gestor de Carmignac lo tiene claro: no es Grecia. Pese a las inyecciones de capital anunciadas para la banca española estos días, considera que tan sólo conseguirán ganar tiempo, pero cree que hay que trabajar más en la convergencia de Europa. Cuando esto se cumpla, está convencido de que habrá buenos años de mercado en los próximos años.
La batalla de los fondos de Inversis
Desde Inversis Banco están potenciando actualmente esta gama de productos y el concepto de competición que lanzaron hace un año. Así, con motivo del aniversario quieren abrir los fondos a clientes institucionales.
Además, dejan la puerta abierta para que entren nuevos competidores y, según Carlos Moreno de Tejada, director general de la entidad, 15 gestoras han mostrado su interés por gestionar sus propios fondos dentro de esta gama.