China, una desaceleración más allá del ambiente externo

Parte de las presiones chinas se pueden deber a la política monetaria aplicada el año anterior. El fuerte incremento en los niveles de encaje bancario (RRR) y dos incrementos en la tasa de interés, redujeron los fondos disponibles para el crédito empresarial, especialmente el destinado a las pequeñas y medianas empresas. De hecho, la restricción de liquidez era tan evidente, que la tasa repo en el mercado interbancario llegó a cotizar los últimos dos días del mes de junio a niveles cercanos al 14% en algunas operaciones puntuales. De hecho, los que estábamos sentados en inversiones en Beijing, pudimos aprovechar unos largos días de repos al 7%, que es muy alta si se compara con el spread entre la tasa del PBoC al 3,5% y los bonos gubernamentales al 4% (spread de 0,5%, que muestra que estas variables son muy bajas en China).