“Las atractivas valoraciones y las continuas mejoras en las perspectivas económicas son los grandes catalizadores de la Bolsa china en este momento”. Según Raymond Ma, gestor del Fidelity Funds China Consumer Fund, China cotiza ahora con un PER previsto a doce meses de 10,7 veces, lo que sitúa a este mercado como el segundo más barato de la región de Asia-Pacífico (ex Japón) tras Corea. “Creo que las acciones chinas experimentarán una revisión al alza de sus valoraciones a medida que las perspectivas de la economía mundial y los beneficios empresariales vayan mejorando”, indica.
Tal y como desvela el experto de Fidelity Worldwide Investment en un informe en el que analiza las perspectivas de este mercado y la evolución del fondo, la renta variable china ha empezado a destacar sobre otros mercados de la región desde el cuarto trimestre del año pasado, coincidiendo con el repunte de los PMI de China en octubre de 2012. “Ahora que el gobierno va a mantener políticas dinamizadoras y que la actividad en el mercado de la vivienda se está recuperando, preveo que la fortaleza de los índices PMI, junto con otros indicadores económicos, seguirá aumentando. Esto debería traducirse en una mejoría continua en la confianza de los inversores”.
Cambios en la cartera
Ma reconoce haber aumentado la exposición a empresas de mediana y pequeña capitalización, ya que estos valores fueron vendidos masivamente el pasado año y previsiblemente se beneficiarán de una revisión al alza de su valoración, así como haber reforzado las posiciones en valores concretos de los sectores de banca y materiales y recorte de la exposición a defensivos “Sin embargo, no he buscado la fortaleza coyuntural de estos sectores cíclicos, ya que en general no encajan en el enfoque del fondo, centrado en el consumo”, puntualiza.
El gestor también ha incrementado la exposición a valores financieros chinos, especialmente aseguradoras (por ejemplo, Ping An Insurance y China Life), inmobiliarias (China Overseas Land & Investment y Longfor Properties) y bancos (Industrial & Commercial Bank of China y China Construction Bank) por la mejora de la liquidez. Asimismo, Ma considera que las acciones de clase A se beneficiarán de la mejora del incremento de la liquidez, lo que le ha permitido dar un mayor peso a acciones de este tipo, como SAIC Motor y China Vanke.
Las mejores oportunidades de inversión están en…
Ma sigue mostrándose alcista sobre las empresas de seguros de China. “Las aseguradoras de vida de China se benefician del rebote de los mercados de acciones A, ya que la mayoría de estas empresas invierten más del 10% de sus carteras de activos en este tipo de valores. Además, el sector asegurador chino ha quedado rezagado durante tres años y debería beneficiarse de la revisión al alza de su valoración por la mejora de las perspectivas del negocio”, asegura.
El gestor también sigue sobreponderado en el sector del juego de China. “Tras sobrevivir al estancamiento del volumen de clientes VIP y a la desaceleración de China, el sector debería ver revisada al alza su valoración por el mercado en 2013, ya que el crecimiento estructural del mercado de masas se conjugarán con un mayor volumen de clientes VIP, lo que dará impulso al crecimiento de los beneficios en todos los operadores. Además, las altas rentabilidades por dividendo deberían contribuir a elevar los múltiplos de valoración”.
Sin embargo, su apuesta favorita son las empresas de Internet de calidad por sus sólidos modelos de negocio y sus beneficios predecibles en las condiciones actuales del mercado. “Dentro del sector, me sigue gustando Baidu, ya que los motores de búsquedas son todavía los actores que mejor resisten dentro del mercado publicitario en el entorno económico actual y ninguna otra empresa se acerca de lejos siquiera a cuestionar el liderazgo de Baidu. También me gustan los portales de vídeo como Youku Tudou, por su considerable potencial desde el punto de la monetización de la publicidad en vídeo y los dispositivos móviles”.