La crisis desatada por el COVID-19 ha provocado una recesión mundial que aunque ha impacto menos de lo previsto en los mercados de valores, sí ha tenido un gran impacto para los inversores centrados en la generación de rentas.
Por ejemplo, en el mercado de renta fija, la prórroga de los tipos bajos y medidas acomodaticias de los bancos centrales han hecho caer las rentabilidades de los cupones de las emisiones de bonos, tanto públicas como privadas. En el lado de la renta variable, el efecto negativo de la crisis se ve en los dividendos. Según las estimaciones de la gestora Allianz GI, las empresas del índice bursátil MSCI Europe distribuyeron algo menos de 290.000 millones de euros en 2020 comparado con los 360.000 millones de euros del año anterior, lo que implica una caída del 19%.
La pregunta que se hacen muchos inversores es cuándo se recuperarán los niveles previos a la pandemia para los que buscan con un inversión una generación constante de rentas. En el caso de la renta fija parece que tardará en llegar teniendo en cuenta que se espera que esta política actual de tipos al 0% y compras de deuda por parte de los bancos centrales se mantenga en e tiempo. Pero, en renta variable no habrá que esperar tanto.
“Al igual que en el panorama económico, no esperamos una recuperación en forma de V para la distribución de dividendos de 2021”, explica Jörg de Vries-Hippen, CIO de Renta Variable Europea de Allianz Global Investors.
Recuperar parte (no todo) de lo perdido
De hecho, según el Informe de Dividendos 2021 que ha elaborado la gestora, no prevén que se recupere el nivel previo a la crisis hasta 2022. Eso sí, consideran que en 2021 se empezará a notar la recuperación ya que estiman un aumento del 15% de los dividendos hasta niveles de reparto por valor de 330.OOO millones de euros.
Al menos de media ya que insisten en que lo previsible es ver muchas diferencias por sectores. “Hay claras diferencias entre los sectores. Por ejemplo, el sector de la salud y el de los servicios públicos pudieron aumentar sus pagos durante la crisis y, en nuestra opinión, seguramente continúen este camino en el futuro. Otros sectores, por otro lado, tuvieron más problemas en 2020. Por ejemplo, es probable que las empresas de bienes de consumo y de bienes industriales puedan aumentar sus pagos de dividendos solo tras una recuperación económica general, y sectores como el de la energía y el de los servicios financieros posiblemente se mantengan por debajo de los máximos anteriores”, agregó de Vries-Hippen.
Además, insisten en que pese a que aún haya que esperar para ver los boyantes dividendos que veíamos en 2019, estos seguirán teniendo un papel cada vez más importantes en las carteras. Máxime teniendo en cuenta que muchos cupones de renta fija darán rentabilidades negativas. A este respecto, desde la gestora recuerdan que la rentabilidad por dividendo que se ve en los mercados a nivel global (en 2020 en Europa fue del 2.75% de media) sigue siendo muy atractiva en comparación con los bonos en la mayor parte de los mercados, como se ve claramente en el siguiente gráfico.
