Reflexiones de Joachim Fels, asesor económico global de PIMCO.
Joachim Fels, asesor económico global de PIMCO, no tiene problemas en admitir que los mercados emergentes “durante estos últimos 4 años, visto desde los fundamentales, siempre me pareció un mercado frágil con poco valor”. No obstante, el experto declara que ahora se siente “más positivo”. Éste afirma que, en términos generales y siendo consciente de la heterogeneidad entre países y sectores, “los mercados emergentes parecen cada vez más atractivos”. Fels aporta cuatro razones para haber cambiado de opinión sobre esta parte del universo de inversión.
En primer lugar, observa que “la tendencia sigue siendo de mayores reformas y políticas pro-negocios, como por ejemplo en Brasil, Argentina o India”. Paralelamente, observa que “el populismo y políticas proteccionistas van en aumento en muchos países desarrollados”, lo que supondría revertir las tornas entre ambos bloques, desde un punto de vista histórico.
En segundo lugar, el asesor afirma que “con el dólar y el precio de las materias primas relativamente estable, el entorno es menos hostil a los mercados emergentes, lo que permite a los bancos centrales llevar a cabo políticas más expansionistas”.
Su tercer punto de vista es complementario al anterior: “Al contrario de los países desarrollados, una gran parte de los bancos centrales en países emergentes pueden bajar cómodamente sus tipos de interés, y la inflación está por debajo de sus respectivos objetivos”.
El último argumento tiene que ver con las perspectivas de inversión para el futuro. Por una parte, Fels afirma que “la mayoría de activos en países desarrollados están sobrevalorados y los inversores tienen que acostumbrarse a menos rendimiento durante más tiempo”. Por otra, hace notar “los mejores fundamentales en países emergentes”. La suma de ambas realidades apunta en su opinión a “un incremento en precios y rendimiento de activos de los países emergentes en el futuro”.
