En la última década, los mercados emergentes han cambiado radicalmente: India lidera mientras Brasil pierde terreno. Hay empresas con destacada contribución a la rentabilidad del MSCI EM y que aportan más del 40% de la rentabilidad del índice.
En el dinámico mundo financiero, los mercados emergentes están en constante transformación, ofreciendo tanto promesas de crecimiento acelerado como retos derivados de la volatilidad global. La composición del índice MSCI Emerging Markets (MSCI EM) ha evolucionado significativamente en la última década, marcando un cambio en las geografías y sectores que lideran este espacio. Países como India, China y Taiwán han ganado protagonismo, mientras otros, como Brasil, han cedido terreno.
Los desempeños individuales de los valores más destacados, como TSMC con una rentabilidad del 87,7% al cierre de noviembre, contrastan con las caídas significativas en Samsung (en moneda local -30%). Estos resultados reflejan cómo los factores macroeconómicos y políticos, incluyendo la fortaleza del dólar y las políticas comerciales, continúan moldeando el panorama de inversión, y que también en emergentes existen algunos Magníficos.
Rentabilidad YTD | Ponderación al 30/11/24 | |
MSCI Emerging Markets Index | 13,11% | |
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd | 87,70% | 8,35% |
Tencent Holdings Ltd | 44,14% | 3,67% |
Samsung Electronics Co Ltd | 6,67% | 2,05% |
Alibaba Group Holding Ltd | 20,61% | 1,94% |
HDFC Bank Ltd | 5,29% | 1,33% |
Meituan | 107,45% | 1,19% |
ICICI Bank Ltd | 35,12% | 0,89% |
Infosys Ltd | 29,62% | 0,81% |
Reliance Industries Ltd | 1,25% | 1,03% |
Hon Hai Precision Industry Co Ltd | 95,37% | 0,83% |
Media Top 10 | 43,32% | 22,08% |
Sin embargo, según cálculos realizados por el equipo de análisis de FundsPeople se observa que a largo plazo esa alta contribución a la rentabilidad del MSCI EM de los valores Top 10 del 43,32% disminuye a 5,34% a tres años y del 11,21% a cinco años (con datos al cierre de noviembre).
Transformación de los liderazgos en mercados emergentes
El índice MSCI EM ha experimentado cambios significativos en la última década. En 2010, Brasil dominaba con un peso del 16%, pero en 2024 su presencia se ha reducido al 3,4%. En contraste, India lidera ahora con un 19,9%, superando a China, que cuenta con un 16,9% de ponderación. Este cambio refleja el dinamismo de las economías asiáticas y su capacidad de adaptarse a tendencias globales como la tecnología y el consumo interno creciente.

Oleinikov apunta que esta redistribución también ha impulsado una mayor concentración en los 10 principales valores del índice, cuyo peso pasó del 17% en 2010 al 26% en 2024. Aunque esta concentración puede aumentar la volatilidad, también ofrece oportunidades para quienes se enfoquen en análisis fundamentales robustos.
Expertos como Vladimir Oleinikov de Generali Investments destacan que, aunque la concentración en los principales valores del índice ha aumentado, los mercados emergentes ofrecen fundamentales sólidos y atractivos niveles de valoración, abriendo puertas para estrategias de inversión bien informadas.
Aumento en la concentración del MSCI EM
Una temática constante en el último par de años ha sido el efecto de los 7 Magníficos, que representaban un 27% del índice MSCI USA a principios de 2024, cuando solo dos de esos Súper 7 mantienen hoy esa posición de los valores más rentables del índice. Andrew Rymer, estratega sénior de Schroders, comenta que uno de ellos es Nvidia, que tenía una ponderación del 3% a principios de año (6,6% a finales de noviembre) y ha obtenido una rentabilidad del 185%.
Respecto al MSCI EM, Rymer comenta que aunque la concentración en los valores principales del índice ha aumentado, aún es menor que en otros grandes mercados globales como el S&P 500. Esta diferencia podría interpretarse como una ventaja competitiva en términos de diversificación, pero también como un factor de mayor riesgo en periodos de volatilidad global.

Oleinikov añade que esta concentración en los 10 mayores valores del MSCI EM, que representan un 26% del índice en 2024, ha incrementado notablemente desde el 17% observado en 2010. Este fenómeno refleja tanto el crecimiento de gigantes tecnológicos y financieros como una reducción en la participación de sectores más tradicionales. Para los inversores, esto subraya la importancia de analizar los fundamentales y no depender únicamente de las dinámicas del índice.
Para Mali Chivakul, economista de mercados emergentes en J. Safra Sarasin Sustainable AM, a pesar de esta concentración, los mercados emergentes presentan una estructura diversa en términos regionales y sectoriales, lo que ofrece oportunidades significativas para la selección activa de valores. Y añade que “los 7 mayores valores del índice MSCI EM solo representa el 26% del índice global a finales de noviembre de 2024, proporción mucho menor que la de los 7 Magníficos en el S&P 500, que se aproxima a un tercio”.
Contrastes en el desempeño de los valores principales
El índice MSCI EM muestra una rentabilidad del 8% en dólares en lo que va del año, inferior al 20,6% del MSCI World. Sin embargo, dentro del MSCI EM, los resultados varían significativamente. TSMC, líder en tecnología de semiconductores, ha obtenido rentabilidades cercanas al 80%, impulsado por la demanda global de chips. En cambio, Samsung ha registrado caídas del 30%, afectada por temores a nuevos aranceles en Estados Unidos.
Según Rymer, esta disparidad subraya la importancia de mirar más allá de las cifras generales del índice y analizar los motores específicos de cada empresa. Esta heterogeneidad también refleja que el rendimiento del índice no depende exclusivamente de los valores de mayor peso, sino que refleja una mezcla de historias de éxito y desafíos, haciendo que un enfoque diversificado e informado sea clave para aprovechar oportunidades en mercados emergentes.
Oportunidades destacadas para los inversores
Las estrategias de inversión en mercados emergentes están evolucionando para adaptarse a estos cambios. Para Generali, India se presenta como un destino prioritario debido a su alto crecimiento estructural y menor riesgo geopolítico. Malasia destaca por su estabilidad política y valoraciones atractivas, mientras que en China, los analistas apuestan por sectores que se beneficiarán de un mayor estímulo fiscal.
Las tecnologías emergentes y la digitalización están redefiniendo sectores clave como el financiero y el de consumo. La capacidad de identificar tendencias disruptivas será crucial para capitalizar las oportunidades en estos mercados. En este contexto, el crecimiento económico de India y el esfuerzo de China por estimular su economía mediante políticas fiscales generan optimismo táctico entre los analistas y expertos en mercados emergentes.