Fundada en 2007, Vulcan Value Partners lleva 15 años especializándose en renta variable estadounidense. Fiel a su filosofía: foco en la estabilidad del valor y el margen de seguridad. Ahora la boutique americana está impulsando su presencia en España de la mano de Campion Capital Partners, firma con la que mantiene una relación comercial desde hace 10 años en Europa.
Hasta 2010 la firma fundada por C.T. Fitzpatrick permaneció cerrada a inversores externos. Desde la apertura a nuevo capital la firma ha crecido hasta los 14.000 millones de dólares en activos repartidos en cinco estrategias. Esto incluye su único fondo UCITS, réplica de la estrategia enfocada en large caps, que gestiona unos 1.500 millones de dólares.
La lista MVP de Vulcan Value Partners
Estas cinco estrategias beben únicamente del nicho de expertise de Vulcan, la bolsa estadounidense. De hecho, todas las carteras se nutren de la lista de compañías aprobadas por el equipo gestor. La que denominan la lista MVP: un compendio de las 400 mejores empresas que detectan. Son negocios que se caracterizan por tener una generación estable de flujo de caja libre, ventajas competitivas, balances saneados (muchas con caja neta), altos retornos sobre capital y buenos equipos gestores En resumen, esas compañías son aquellas que tienen valores estables y crecientes a largo plazo.
Si una compañía entra en esa lista es que pueden invertir en ella. De lo contrario, no puede entrar en ninguno de los fondos de Vulcan. “Seguimos y analizamos todas las compañías en esa lista como si las tuviésemos en cartera”, afirman.
Esta filosofía excluye de manera natural a algunos sectores de sus carteras. Principalmente bancos, energéticas, materiales, utilities y compañías aéreas. “Si el valor de los activos de una empresa depende de los precios de las materias primas, no invertimos”, explican. Es un proceso disciplinado que les permite tener confianza en sus apuestas cuando los mercados se vuelven más difíciles. “Uno no puede intentar cazar oportunidades si no conoce el valor estable de una compañía”.
Pero entrar en la lista solo es el primer paso. Porque el equipo de Vulcan se define como inversores value. Es decir, las valoraciones son clave. De hecho, exigen a una empresa una doble capa de margen de seguridad. Primero, a nivel empresa. Que sea un negocio de calidad. Segundo, a nivel de cotización. Que la valoración se mueva con descuento.
Disciplinado proceso de compra venta
Un elemento diferencial de la filosofía de Vulcan es su disciplinado proceso de construcción de la cartera. El equipo gestor tiene un estricto mandato: la cartera se mantiene concentrada, por lo que si hay un nombre de la lista MVP cotizando más barato que otro nombre en cartera, esta ocupará su lugar. También venderán una posición si llega a una cotización justa. Eso significa que en periodos volátiles el turnover de la cartera sube.
La combinación de carteras concentradas y unos estrictos requisitos de entrada ha generado un datos curioso. En las cinco estrategias que gestiona Vulcan solo hay 43 posiciones; únicamente 21 posiciones en su estrategia large caps. El equipo se enorgullece de su alto active share. “La manera de batir al mercado es ser diferente”, sentencian.
