En el marco de la peor crisis desde la Segunda Guerra Mundial, los dividendos a escala mundial cayeron hasta los 1,26 billones de dólares en 2020. Esto supone un descenso del 12,2% en base general, según el último Global Dividend Index de Janus Henderson.
Se trata de una situación mejor que la prevista por la hipótesis más optimista, que contemplaba unos repartos por valor de 1,21 billones de dólares. Pero también implica una reducción de los pagos, que supone un verdadero problema para todos aquellos fondos orientados a la generación de rentas.
En base subyacente, los dividendos fueron un 10,5% inferiores en 2020. Poniéndolo en perspectiva, es una caída menos drástica que la acontecida después de la crisis financiera mundial. Sin embargo, en aquella época la renta fija pagaba.
Europa, donde se está recortando más el dividendo
El índice de dividendos a escala mundial de Janus Henderson retrocedió hasta 172,4, un nivel que no se observaba desde 2017.
Los recortes de dividendos más drásticos tuvieron lugar en el Reino Unido y Europa. En conjunto representaron más de la mitad de la reducción total de los repartos a nivel mundial. Esto se debió principalmente a la restricción forzosa a la distribución de dividendos bancarios por parte de los reguladores.
Norteamérica, donde están aumentando
Aunque la remuneración al accionista en Europa cayó por debajo de los niveles de 2009, esta aumentó un 2,6% en Norteamérica. Esto ha supuesto un nuevo récord.
Norteamérica ha mostrado especial buen tono. Principalmente porque las empresas fueron capaces de preservar el efectivo y proteger sus dividendos suspendiendo o disminuyendo las recompras de acciones. Y porque los reguladores fueron más indulgentes con los bancos.
En Asia, Australia fue el país más afectado, debido a su marcada dependencia de los dividendos bancarios, limitados por los reguladores hasta diciembre. Por otra parte, China, Hong Kong y Suiza se sumaron a Canadá entre los países con mejores cifras de repartos.
Evolución de los dividendos en el cuarto trimestre de 2020
El cuarto trimestre cerró el año con una caída inferior a la temida. Los repartos del cuarto trimestre cayeron un 14% en términos subyacentes, hasta un total de 269.100 millones de dólares, mientras que el descenso general fue de tan solo un 9,4%.
Se trata de una disminución menos pronunciada de lo esperado, dado que empresas como Sberbank en Rusia y Volkswagen en Alemania retomaron por completo el reparto de dividendos suspendidos, mientras que otras, como Essilor en Francia, lo reanudaron, pero a un nivel inferior.
Los dividendos extraordinarios también fueron más abultados de lo esperado, y en Estados Unidos los dividendos anunciados para los próximos cuatro pagos trimestrales fueron superiores a lo previsto.
¿Cómo afectó el COVID-19 a los dividendos globales?
Si bien los recortes y cancelaciones ascendieron a 220.000 millones de dólares entre abril y diciembre de 2020, las empresas distribuyeron a sus accionistas 965.000 millones de dólares y lograron superar con creces los recortes. Una de cada ocho empresas anuló su remuneración al accionista y una de cada cinco la redujo, aunque dos tercios la aumentaron o la mantuvieron.
Los bancos representaron un tercio de las reducciones de repartos a nivel global, más del triple en comparación con las productoras de petróleo, el siguiente sector más afectado.
Seis de cada diez empresas de consumo discrecional disminuyeron o cancelaron sus distribuciones, mientras que las firmas tradicionalmente defensivas (distribución de alimentos, farmacéuticas y productos personales) resistieron bien. Entre los mayores mercados bursátiles del mundo, el efecto en España y Francia fue especialmente generalizado: el 71% de las empresas realizó reducciones, frente a un exiguo 9% en Canadá.
Perspectivas
En el primer trimestre de 2021 se reducirán los repartos, aunque es probable que el descenso sea inferior al registrado entre el segundo y el cuarto trimestre de 2020. Las perspectivas para el conjunto del año continúan siendo muy inciertas. La pandemia se ha intensificado en muchas partes del mundo, a pesar de que la administración de las vacunas brinda esperanza.
Y lo que es más importante: los dividendos bancarios se reanudarán en los países en los que se limitaron. Eso sí: no se acercarán a los niveles de 2019 en Europa, y esto limitará el potencial de crecimiento. Todo apunta a que las zonas del mundo que demostraron resiliencia en 2020 repetirán su buen tono en 2021. Sin embargo, es probable que algunos sectores sigan experimentando dificultades hasta que las economías puedan reabrirse por completo.
Una salida lenta de la pandemia y el lastre causado por el primer trimestre sugieren que los dividendos podrían caer un 2% (en base general) durante el año completo según la hipótesis más pesimista (-3% en base subyacente). Según la hipótesis más optimista en estos momentos, los dividendos protagonizarían un incremento del 2% en base subyacente, lo que equivale a un aumento general del 5%, hasta un total de 1,32 billones de dólares.
