El pionero fue Chile cuando los años 80 asomaban, y a mediados de los 90; Perú, México y Colombia adoptaron un sistema de pensiones de forma total o parcial que trajo consigo un desarrollo financiero como primera derivada, y de la industria asset management en segundo orden. Más de 20 años después, el 2013 no ha sido un año cualquiera para los sistemas de capitalización latinoamericanos. Encontramos críticas en Chile, desinversiones de un gran grupo como BBVA, anuncio de una administradora de fondos de pensiones (AFP) pública o el análisis económico del impacto en el crecimiento de cada sistema en cada país.
Estos han sido algunos de los hechos más relevantes que han movido a la industria de pensiones en 2013:
BBVA finaliza la venta de sus activos previsionales en Latinoamérica
Cuando este año apenas empezaba, recibíamos la noticia de que la entidad española BBVA estaba en negociaciones para la venta de AFP Provida, en Chile, a la compañía de seguros norteamericana, Metlife. La operación se formalizaría meses después, con una OPA para adquirir el 100% de la administradora. Mientras tanto, la entidad también buscaba un comprador para su negocio en Perú, la cual se concretó en abril de este año. Entonces, BBVA cerraba la venta de AFP Horizonte, por 514 millones de dólares, a Integra (Grupo Sura) y Profuturo (Scotiabank).
De esta forma, la entidad concluía su proceso de desinversiones en el negocio de pensiones en Latinoamérica. Durante el año pasado, la entidad vendió AFP Horizonte en Colombia al Grupo Aval por 530 millones, y Afore Bancomer en México a Banorte, por 1.341 millones de dólares y otros 800 millones de plusvalías.
¿Una AFP pública?
Para Chile, el año que expira ha traído consigo el regreso de Michelle Bachelet al Palacio de la Moneda. Todos los sondeos así lo auspiciaban meses antes, aunque la incertidumbre electoral pudo contribuir al horrible ejercicio de la renta variable local, con pérdidas en torno al 15% del IPSA. Entre sus medidas propuestas en época preelectoral, hay dos de importante calado para la industria del asset management. Una es la creación de una administradora de fondos de pensiones (AFP) pública. Hay dos tipos de análisis realizados en el sector por sus profesionales. Uno se resume en las palabras de Guillermo Arthur, presidente de la Federación Internacional de AFP (FIAP). “Siento que no colabora en nada una AFP del Estado. Lo que colaboraría sería ver cómo subimos las cotizaciones”, asegura. Por otro lado, muchos creen que tendrá un impacto reducido, y sólo afectaría a las AFP que ya están en el mercado, pero no al funcionamiento del sistema. "El pronóstico de LarrainVial es que la AFP Estatal funcionará con los mismos criterios de rentabilidad que el Banco Estado", aseguró la Corredora de Bolsa de LarrainVial días antes de la primera vuelta.
Felices y, ¿forrados?
Uno de los nombres corporativos que ha sonado con más fuerza en el sistema de pensiones chileno ha sido Felices y Forrados. Se trata de una plataforma de recomendaciones a sus clientes. Realiza análisis para recomendar cambiar o seguir en determinado multifondo en función de las perspectivas sobre la renta variable y los escenarios de riesgo. No es la única (hay otras como Previsionarte o FondoAlerta), pero sí la que más afiliados tiene: 75.000 de pago y otros 40.000 con la opción de prueba gratuita de tres meses. Por dos veces levantó polvareda entre las AFP y la Superintendencia por el volumen elevado de traspasos que se producían casi a la vez coincidiendo con alguna recomendación. En abril fueron más de 80.000 y 5.000 millones de dólares.
Cuando el ruido se había disipado aunque no olvidado, Felices y Forrados anunció planes para levantar una AFP. En una entrevista con Funds People Latam, el CEO y fundador, Gino Lorenzini, explicaba que tienen la ambición de tener el 20% del mercado en cinco años. Sin embargo, el primer objetivo es complicado: conseguir 300.000 clientes antes del 31 de marzo y recibir el OK de la Superintendencia de Pensiones.
La primera Afore en otorgar un mandato de inversión
En agosto de este año, la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro (Consar) en México autorizó a Afore Banamex la primera operación en la historia del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) que será realizada a través de mandatos de inversión. El objetivo de Banamex, en una primera instancia, es entregar entre 500 y 600 millones de dólares a través de mandatos, para lo cual además de Schroders (a quien entregará 200 millones), seleccionó a BlackRock y JP Morgan para el manejo de activos en renta variable global. La firma espera contar con la autorización de estos otros mandatos en el futuro. Banamex no será la última Afore es recurrir a la figura de los mandatos: Afore Sura ya ha solicitado permiso para sus operaciones, y la Consar espera que otras administradoras se unan.
Nueva AFP en Perú y apetito por las inversiones en el extranjero
En junio de este año, la Administradora de Fondos de Pensiones (AFP) chilena, AFP Habitat, iniciaba operaciones en Perú tras ganar en diciembre la primera licitación del Sistema Privado de Pensiones (SPP) en el país. Su objetivo inicial era conseguir 600.000 clientes en el plazo de dos años, lo cual lograría con los nuevos participantes que entraran en el sistema en 2013, y con los trabajadores indepedientes que se verían obligados a cotizar por primera vez en el SPP. Sin embargo, la decisión del Congreso peruano de suspender el aporte de independientes afectó su estrategia y muy probablemente, el interés de otras firmas extranjeras por entrar en el mercado previsional peruano.
Mientras tanto, el apetito de las AFP locales por la inversión en el extranjero no hace más que aumentar. Desde finales de 2008, las AFP peruanas han multiplicado por seis su inversión en activos extranjeros, con una clara preferencia por los ETF. Asimismo, han incrementado su inversión directa en acciones y bonos extranjeros a diferencia de otros mercados latinoamericanos, como en el caso de Chile. Mientras tanto, y a pesar de los avances conseguidos en estos años, la industria previsional local considera que el límite establecido por la BCR sigue siendo inferior a las necesidades de la industria. Sobre todo, en ejercicios como el 2013 donde la inversión extranjera supone una buena oportunidad para mejorar la rentabilidad de los fondos. El Banco Central de Reserva elevó en octubre de este año el límite de la inversión fuera de Perú hasta el 36%, y se espera que para julio de 2014 el nivel se sitúe en el 40%.
Impacto económico de las pensiones
Chile, México, Colombia y Perú tienen un sistema de capitalización muy establecido en la sociedad. Sin embargo, este año ha recibido críticas, especialmente en Chile. Los profesionales se defienden. Grupo SURA promovió un estudio académico en el que participó FIAP en el que se analiza el impacto económico de las pensiones a cada país, dirigido en cada caso por un economista local. Los autores de la investigación estimaron que la contribución de los sistemas de capitalización individual al crecimiento anual del PIB son del 4,58% en el caso chileno, 4,55% en Colombia, 5,35% en Perú y 2,4% en México.
Malestar provocado por la OCDE
El informe anual que analiza las pensiones de los países miembro en la OCDE, el ‘Pension at a Glance 2013’, dejó en mal lugar a Chile. Reflejó que el país tiene el mayor diferencial entre la edad de jubilación oficial y la de facto. Asimismo, tiene la tercera edad de jubilación más tardía en promedio para los hombres, y la mayor para las mujeres con 70,4 años. Además, reflejaba una tasa de reemplazo del 52% para los hombres y del 42% para las mujeres en media para los trabajadores chilenos. Estos datos provocaron un profundo malestar en los profesionales de la industria, tanto en las administradoras como en su asociación. “La tasa de reemplazo para Chile se eleva a 73,4% si los cálculos se efectúan con un 6% promedio anual”, respondió la Asociación chilena de AFP (AAFP).