Está en transición de ser un mercado emergente de renta baja a uno de renta media, respaldado por unas políticas coherentes, estabilidad política y relaciones geopolíticas favorables.
India ha acaparado titulares en los últimos años, y con razón, dado su destacado desempeño en los mercados emergentes durante el último trienio. Desde finales de 2020, su éxito en rentabilidad ha sido notable, con un crecimiento anual del 17%, lo que ha llevado a que su peso en el índice MSCI EM se duplique, alcanzando cerca del 18%.
Crecimiento económico, inflación y demografía
India ha experimentado un crecimiento económico acelerado, en contraste con el estancamiento o declive observado en otras regiones del mundo. Con tasas de crecimiento situadas entre el 6% y el 8%, y previsiones en torno al 7,5% para el próximo año, este crecimiento se percibe como sostenible y desvinculado de las tendencias globales, según Murali Yerram, vicepresidente sénior y gestor del Franklin India, con Rating FundsPeople.
El país ha logrado controlar la inflación y reducir su déficit fiscal, lo que ha dado lugar a tipos de interés más bajos y a un entorno económico más estable. Además, según comenta el gestor, el crecimiento de las exportaciones de servicios y la reducción de las importaciones de energía, están contribuyendo a reducir el déficit comercial, potencialmente conduciendo a un superávit por cuenta corriente y una mayor estabilidad monetaria.
Aunado a estos logros por el lado económico, destaca la juventud de su población, con cerca del 60% en edad de trabajar, lo que se espera que impulse un crecimiento salarial. El número de personas consideradas ricas se ha triplicado en los últimos años, y la clase media también está experimentando un rápido crecimiento, lo que convierte a India en un mercado altamente atractivo para empresas tanto de consumo básico como discrecional. Se prevé un considerable aumento en la renta per cápita, proyectándose alcanzar unos 6.000 dólares hacia 2035 o 2036, desde los aproximadamente 2.200 dólares de 2022.
Reformas importantes
India ha implementado varias reformas, como el Impuesto sobre Bienes y Servicios (GST), la transferencia directa de beneficios y recortes fiscales, que han agilizado las operaciones empresariales y aumentado el cumplimiento fiscal. “Estas reformas han mejorado las infraestructuras, incluida la construcción de nuevas autopistas, ferrocarriles y sistemas de metro”, señala el gestor de Franklin Templeton.
El gobierno ha incentivado la fabricación local para reducir la dependencia de las importaciones, especialmente de China, a través del Plan de Incentivos Vinculados a la Producción (PLI), que ha impulsado sectores como la producción de teléfonos móviles. Ejemplo de ello es Apple, que ha iniciado el ensamblaje de su iPhone 14 en India, junto con Samsung, que ha identificado al país como un centro de fabricación global clave.
Mayor crecimiento económico proyectado acompañado de re-rating de múltiplos
Se prevé que el crecimiento del PIB de India para 2024 sea uno de los más altos entre las principales economías, con estimaciones entre el 7,6% y el 7,8%, según el informe de Deloitte y el Banco Asiático de Desarrollo. Aunque se espera una moderación en los años siguientes debido a incertidumbres geopolíticas y factores internos como las elecciones generales, se pronostica un crecimiento estable impulsado por inversiones públicas y privadas sólidas y el buen desempeño del sector servicios.
Por su parte, el crecimiento anual compuesto de los beneficios ha sido del 9,1% desde 2013 hasta 2023, incrementándose alrededor del 20% anual en los últimos cuatro años. Se espera que este crecimiento se fortalezca hasta 2025, respaldando las valoraciones y re-rating del múltiplo P/E en la mayoría de los sectores, excepto en servicios informáticos con alta dependencia de EE.UU. y Reino Unido, según datos de Yerram:
Y este impulso de beneficios no ha sido resultado de un solo sector indio, sino ha sido muy generalizado, aunque más destacado el sector financiero y energía, pero incluso utilities supera el desempeño de los beneficios del MSCI EM:
Pero esto no termina aquí . . .
El Gobierno de Modi ha invertido en infraestructuras y reformas políticas que han contribuido al progreso económico, y se espera que estas medidas sigan impulsando el desempeño del mercado y generando oportunidades para los inversores.
“Todos estos factores han impulsado el progreso de la economía india y los beneficios sólo ahora empiezan a notarse”, apunta Sol Ahn, gestora en Mirae Asset Global Investments de dos fondos con Rating FundsPeople, el Mirae Asset ESG India Sector Leader Equity Fund, y el Mirae Asset India Mid Cap Equity (representados en España por Amchor). “Creemos que la India es una de las historias de crecimiento más atractivas dentro de Asia durante la próxima década, y estamos entusiasmados con las oportunidades que esto presenta para nuestro fondo”, concluye la gestora.
Joshua Crabb, gestor del Robeco Indian Equities en Robeco, fondo con Rating FundsPeople, hace hincapié también en las reformas del lado de la oferta del gobierno de Modi como principales razones detrás del rápido crecimiento de la India. El gestor considera que esto “ha empoderado a las empresas de mediana y pequeña capitalización, especialmente en sectores donde hay una presencia limitada de gran capitalización. Este desarrollo, junto con un aumento en las entradas de capital de renta variable doméstica, ha resultado en que las acciones de mediana y pequeña capitalización aprecien mucho más que las de gran capitalización y el índice del mercado.”
Por su parte, Murali Yerram, se muestra confiado que la generación de alfa de su fondo vía posiciones fuera del índice de referencia podría seguir impulsando su desempeño , gracias al importante equipo de 15 profesionales basados en el país. Su posicionamiento es reflejo de las expectativas que tiene el equipo hacia el impacto de las reformas y características idiosincráticas, es decir, consumo, infraestructura, nueva tecnología y crecimiento del crédito.
Y un último dato: según el más reciente The Flow Show de BofA, los mayores beneficiarios del apetito inversor en 2024 son China (47.900 millones de dólares) e India (10.445 millones).
