El Consejo y el Parlamento Europeo han alcanzado un acuerdo sobre un marco actualizado para la Retail Investment Strategy (la RIS). El paquete busca reforzar la protección del inversor minorista al exigir a las entidades que identifiquen y evalúen todos los costes y cargos de los productos para garantizar que sean justificados y proporcionales, mejorando además la información estandarizada (como los KID) para hacer más visibles y comparables los costes, riesgos y rentabilidades.
Al mismo tiempo, introduce un marco más simple en la experiencia del cliente, manteniendo la prueba de idoneidad, pero flexibilizándola para productos diversificados y no complejos. También refuerza las normas sobre incentivos para evitar conflictos de interés y exige mayor transparencia en comisiones.
Próximos pasos
Los trabajos técnicos continuarán para ultimar los textos legales a comienzos de 2026. Los Estados miembros deberán transponer las nuevas normas en un plazo de 24 meses desde su publicación en el Diario Oficial de la UE. Su aplicación comenzará treinta meses después de dicha publicación, con la excepción de las nuevas normas sobre los PRIIP, que empezarán a aplicarse dieciocho meses después de su publicación.
El paquete adopta la forma de una directiva que introduce modificaciones específicas en varias directivas de la UE en el ámbito de los servicios financieros, como la directiva de mercados de instrumentos financieros (MiFID), la directiva Solvencia II, la directiva sobre organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (UCITS) y la directiva sobre gestores de fondos de inversión alternativos (AIFMD). Asimismo, un reglamento modifica el régimen de los productos de inversión minorista empaquetados y basados en seguros (los PRIIP).
El objetivo es modernizar y simplificar las normas de protección del inversor para que sean coherentes entre los distintos sectores financieros. “La legislación actualizada ofrecerá a los consumidores el mismo nivel de información clara, trato justo y elevada protección, con independencia de los productos de inversión y de los canales de comercialización y distribución que utilicen”, explican en el comunicado.
Principales claves de la RIS: value for money
Para garantizar que los inversores minoristas puedan comparar productos de inversión y obtener un valor real por su dinero (el value for money), las entidades que prestan asesoramiento estarán obligadas a identificar y cuantificar todos los costes y cargos que soporten los inversores en relación con los productos recomendados. Sobre la base de estándares acordados (agrupaciones por pares para productos bajo la directiva de mercados de instrumentos financieros), la directiva sobre organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (UCITS) y la directiva sobre gestores de fondos de inversión alternativos (AIFMD), así como referencias supervisoras para productos sujetos a la directiva de distribución de seguros (IDD), incluidas referencias nacionales introducidas durante un periodo de cuatro años desde la entrada en vigor de las nuevas normas), deberán evaluar si los costes y cargos totales están justificados y son proporcionales. En caso contrario, dichos productos no deberán aprobarse para su comercialización.
Las normas también mejoran la información estandarizada sobre los productos de inversión, como los Documentos de Datos Fundamentales (KID), que las entidades deben publicar para que los consumidores puedan tomar decisiones informadas. La información sobre costes, riesgos y rentabilidades esperadas será más visible y accesible. Las plantillas actualizadas que deberán utilizar las entidades serán desarrolladas y publicadas por las autoridades europeas de supervisión competentes. Además, el texto establece que, treinta meses después de la entrada en vigor de las nuevas normas sobre PRIIP, la información de los KID deberá proporcionarse en un formato legible por máquina, para facilitar la comparación y alinearse con el desarrollo digital.
Experiencia del cliente
Además del refuerzo de las normas sobre incentivos, el texto se apoya en otros mecanismos para mantener un elevado nivel de protección del inversor evitando cargas innecesarias para las entidades de inversión, las aseguradoras y los intermediarios de seguros.
“La prueba de idoneidad que ya realizan estas entidades conforme a la legislación vigente garantiza que a los clientes se les recomienden productos adecuados a su situación financiera, necesidades y objetivos. Este enfoque ajusta los productos de inversión a los perfiles individuales y protege frente a ofertas inadecuadas”, defienden las instituciones europeas en el comunicado.
No obstante, en el nuevo marco simplificado, los asesores que recomienden a consumidores instrumentos diversificados, no complejos y eficientes en costes ya no estarán obligados a evaluar los conocimientos y la experiencia en inversión del cliente como parte de la prueba de idoneidad.
Incentivos
El paquete acordado introduce salvaguardas para combatir los conflictos de interés de los asesores financieros mediante el refuerzo de las normas sobre incentivos (honorarios, comisiones, beneficios monetarios o no monetarios que una entidad recibe en relación con los servicios de inversión prestados a un cliente).
Los textos legales actualizados refuerzan la obligación de que las entidades y los asesores actúen de forma honesta, justa y profesional, atendiendo al mejor interés de sus clientes. Deberán garantizar que cualquier incentivo suponga un beneficio tangible para el cliente y que el coste del incentivo se publique de forma clara y separada del resto de comisiones y cargos soportados por el inversor.
Los Estados miembros que deseen introducir una prohibición de incentivos podrán seguir haciéndolo.
Clientes profesionales
La propuesta también introduce claridad para el concepto de cliente profesional. Consideran que los inversores con mayor experiencia no necesariamente necesitan el mismo nivel de protección que el inversor minorista medio. El marco actualizado permitirá que un mayor número de inversores minoristas sea tratado como cliente profesional.
Para ello, deberán cumplir al menos dos de los tres criterios siguientes:
- Haber realizado quince operaciones significativas en los últimos tres años, treinta operaciones en el último año, o diez operaciones superiores a 30.000 euros en empresas no cotizadas en los últimos cinco años (en la legislación vigente, este criterio exige actualmente diez operaciones por trimestre durante los cuatro trimestres anteriores).
- Que el tamaño de su cartera haya superado, de media, los 250.000 euros en los últimos tres años (frente a los 500.000 euros exigidos actualmente en el momento de solicitar la exención).
- Haber trabajado y desarrollado actividades relacionadas en el sector financiero durante al menos un año o, como nuevo criterio alternativo, poder acreditar formación o educación en estas actividades y capacidad para evaluar riesgos.
No obstante, el criterio alternativo de formación y educación no podrá combinarse con el criterio de cartera para calificar a un inversor para la exención.
Asimismo, los directivos y consejeros de entidades financieras sujetos a evaluaciones de idoneidad conforme a la normativa financiera ya existente, así como los empleados de gestoras de fondos de inversión alternativos (AIFM) que posean un nivel adecuado de conocimientos y experiencia sobre dichos fondos, serán tratados como clientes profesionales.
Supervisión de los finfluencers
La Retail Investment Strategy también pone el foco en impulsar la educación financiera y supervisa la actividad de los finfluencers, mientras amplía el acceso al estatus de cliente profesional para inversores con mayor experiencia, siempre bajo criterios objetivos y manteniendo salvaguardas adecuadas.