El despertar del dragón confinado (y seis fondos de bolsa china que se despiertan con él)

China está intentando salir de lo que popularmente se conoce como una tormenta perfecta. Son varias las circunstancias que han frenado su impulso económico y enfriado el interés de los inversores por su mercado. Casi todas son de índole político: una estrategia de COVID cero que ha hecho descarrilar su trayectoria de crecimiento, represión regulatoria contra los gigantes tecnológicos chinos que han deprimido las perspectivas de las empresas que han impulsado el avance de su mercado, temor a que el país se tenga que enfrentar a sanciones occidentales por ponerse del lado de Rusia, la exclusión por parte de la SEC de aquellas compañías chinas que no cumplen con las leyes estadounidenses de auditoría…

Con todas estas malas noticias que el mercado asiático ha ido teniendo que digerir, la bolsa china ha llegado a cotizar a un PER de 10 veces. “Rara vez ha ofrecido un descuento semejante con respecto a los mercados desarrollados”, subraya Laurent Denize, director de Inversiones de ODDO BHF AM. ¿Momento de empezar a ser constructivo? En FundsPeople hemos seleccionado los fondos de renta variable china que este año cuentan con Rating FundsPeople en España, Italia y Portugal, con el objetivo de analizar las distintas estrategias que siguen a la hora de afrontar un mercado, el chino, al que los inversores vuelven a mirar con interés, como evidencian los cada vez mayores flujos de entrada que está recibiendo.

BNP Paribas China Equity

Gestionado por David Choa y Maxwell Yang, se trata de un fondo de bolsa china, con una cartera formada por entre 40 y 60 nombres, que mantienen con una baja rotación y visión de largo plazo (2-3 años). Entre el 50% y el 70% está en empresas con elevadas barreras de entrada y mucha visibilidad sobre los beneficios, que cotizan a precios atractivos o razonables. Ese es el núcleo de su posicionamiento.

Entre un 20% y un 30% la destinan a compañías transformadoras, esto es, empresas que están a punto de llegar a un punto de inflexión a partir del cual experimentarán un crecimiento acelerado. Y menos de un 10% se lo reservan para invertir en empresas de calidad que han pasado por un momento difícil, pero que están a punto de volver a la senda del crecimiento. El fondo destaca por el hecho de aplicar criterios ASG en su proceso de inversión. Cuentan con tres especialistas dedicados a la renta variable china, que trabajan en el Centro de Sostenibilidad de BNP Paribas AM.

Fidelity Funds China Consumer Fund

Este fondo de Fidelity International se centra en invertir en compañías que desarrollen sus actividades en China y Hong Kong, y que estén involucradas en la producción o venta de bienes y servicios a los consumidores chinos. Hyomi Jie, la gestora del fondo, selecciona los valores en base a un análisis bottom-up. Prefiere empresas de calidad que puedan lograr una mayor rentabilidad y crecimiento que el mercado, con potencial de beneficios sólidos y un fuerte poder de fijación de precios.

Trata de captar la mejora del consumo en China, impulsada por el crecimiento de la clase media y la tendencia a una mayor urbanización. Jie se centra en el análisis de los flujos de caja libre y en los balances financieros para verificar valoraciones como el precio/valor contable o el precio/beneficio. En su trabajo se apoya en el equipo de analistas que Fidelity tiene distribuidos entre China y Hong Kong. El fondo invierte al menos el 50% en valores que cuentan con características sostenibles y es artículo 8 del SFDR.

JPMorgan China Fund

Dentro de la plataforma de inversión de mercados emergentes y Asia-Pacífico de J.P.Morgan AM, este fondo está gestionado por Howard Wang y Rebecca Jiang y un equipo que cuenta con más de 25 profesionales de la inversión, con una media de 17 años de experiencia. El producto sigue un proceso de inversión basado en el análisis fundamental, con una selección de valores bottom-up. Es un fondo de mejores ideas, donde se enfocan en el crecimiento y la alta calidad de las compañías en las que invierten.

Actualmente, encuentran oportunidades en los sectores de tecnología, neutralidad de carbono y consumo. Esperan una mayor penetración de vehículos de nueva energía, estándares de emisiones más estrictas y una adopción más rápida de la energía renovable en los próximos años. Más allá de los fabricantes de vehículos eléctricos, consideran que las cadenas de suministro de vehículos eléctricos y las energías renovables, como las cadenas de suministro de energía solar, la instalación y el almacenamiento, también podrían presentar oportunidades.

Ninety One All China Equity

Gestionado por Greg Kuhnert y Wenchang Ma, este fondo sigue un estilo blend y un proceso bottom-up. Tiene como objetivo batir al MSCI All China cada año entre un 3% y un 5%. El proceso de inversión lo realizan mediante un análisis factorial (4Factor). Clasifican todos los valores de renta variable chinos independientemente de donde coticen (acciones A, H, B, ADR) siguiendo cuatro criterios: compañías de alta calidad y buena gestión; empresas con valoraciones atractivas; compañías que sobrepasan las expectativas de los mercados y cuyos beneficios se han revisado al alza; y valores que presentan flujos de inversión positivos.

En la práctica, los gestores de este fondo de Ninety One se centran en empresas de alta calidad que cotizan a precios atractivos, que están mejorando su rentabilidad operativa y que reciben una atención creciente por parte de los inversores. Al tratarse de un fondo blend, busca empresas de todos los sectores de la economía china. También trata de beneficiarse de los errores conductuales del resto de inversores, sobre todo en el mercado de acciones A. Como máximo, pueden tener 60 posiciones en cartera.

Schroder China Opportunities

Se trata de un fondo de alta convicción, que suele concentrarse en unas 40 o 60 compañías. Las seleccionan en base a tres parámetros: valoración, sostenibilidad del modelo de negocio y potencial. Louisa Lo, gestora del fondo, invierte directamente en acciones B y acciones H, aunque podría destinar hasta el 30% de sus activos a acciones A. Su objetivo es superar al MSCI China en un 3-4% bruto anual a lo largo plazo (ciclos de 3-5 años) mediante una gestión activa.

Este producto de Schroders se caracteriza por su enfoque en la calidad y sostenibilidad de los equipos de negocio, un marco de valoración disciplinado, un proceso de inversión robusto, unas capacidades de análisis propias y una cuidada construcción de la cartera, que refleja de manera apropiada la convicción de las ideas de inversión y la calidad del análisis. Louisa Lo tiene casi 30 años de experiencia en mercados, 26 de los cuales en Schroders. Cuenta con el apoyo de 51 analistas y gestores especialistas en Asia, de los cuales 22 son expertos en China.

UBS Lux Equity Fund China Opportunity

La filosofía de inversión de esta estrategia gestionada por Bin Shi es identificar a los líderes de cada industria y a los próximos líderes en sectores clave de crecimiento secular de una forma temprana. El gestor busca el crecimiento y comprar las acciones de estas compañías a una valoración atractiva antes de que sean ampliamente descubiertas por la comunidad inversora. En el centro del proceso de inversión está el esfuerzo continuo del equipo para determinar valoraciones justas. Su objetivo es desarrollar insights únicos que le permitan tener una tesis de inversión claramente diferenciada frente al consenso del mercado.

El gestor de UBS Asset Management toma las decisiones basándose en un análisis bottom-up. Bin Shi adopta un enfoque agnóstico frente al índice de referencia y la cartera puede tener una desviación importante del benchmark. Busca fuentes de información no convencionales. En el equipo no solo hablan directamente con las empresas en las que invierten. También se relacionan con proveedores, competidores y otros expertos de la industria.