El porqué del neutralismo sectorial en renta variable de Alantra WM

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Aziz Acharki, Unsplash

A pesar de la volatilidad del mercado, Alantra Wealth Management no cambia las grandes líneas de su asset allocation, aunque sí sus pesos sectoriales en acciones. Lo explica la firma de banca privada en su último informe, firmado por Ignacio Dolz de Espejo, director de Inversiones. Se mantiene cerca de la neutralidad en bolsa y con muy poco peso en crédito.

En renta variable, protagonista de sus cambios recientes en carteras, sigue prefiriendo estar expuesta a bolsa europea frente a bolsa americana. “Esta suave desaceleración del crecimiento de los países desarrollados es positiva porque frena un potencial recalentamiento y retrasa la urgencia de endurecer la política monetaria. De hecho, las estimaciones de inflación ya se han suavizado”, recuerda Dolz de Espejo. Sin embargo, reconoce, “la pega es que, al haberse reducido las expectativas de inflación, la potencial reacción a una sorpresa negativa puede volver a ser relevante”.

Sectorialmente, Alantra WM está adoptando un posicionamiento “más neutral o menos cíclico” en renta variable. Hasta ahora, había sobreponderado sectores como el financiero, el energético y el de materiales. Pero en su revisión, rebalancea sus posiciones sectoriales: menos bancos, aunque siguen estando largos; menos materiales, y más energía, telecos y farma.

Respecto al sector bancario, desde junio del año pasado, ha acumulado una rentabilidad del 50% en Europa. “Ha pasado de ser un sector en el que había poca representación institucional a ser un largo generalizado, y la supuesta inflación que iba a empujar hacia arriba a los tipos de interés sigue siendo suave”, considera el director de Inversiones de la firma. Por su parte, “energía no se ha comportado como esperábamos, pero va a ser el generador de una parte importante del crecimiento de beneficios este año, tiene poca deuda y, probablemente, tenga un incremento de dividendos generalizado este año”, prevé.

La gran duda de la banca privada surge en torno a la tecnología. “Es cierto que se merece una prima de valoración en un mundo sin crecimiento, pero parece ser el objetivo de cambios y ataques regulatorios, y las valoraciones son exigentes”, pone sobre la balanza. Sobre este sector, Alantra WM mantiene una exposición ligera dado el poco peso que tiene el parqué estadounidense en sus carteras actualmente.

En general, Dolz de Espejo continúa sin ver una mejora relevante en la valoración de la bolsa americana que la lleve a niveles atractivos. “Seguimos considerando que la valoración de Europa tiene mayor atractivo por valoración, aunque debemos destacar el riesgo de un posible ataque arancelario de Estados Unidos contra la zona euro”, advierte.