Hay oportunidades en Perú. El mercado tiene potencial por la demanda interna y el repunte de las commodities. Así lo analiza Francisco Yazigi, que repasa las claves del Fondo Mutuo Perú de Larrain Vial del que es manager junto a Félix Lorenzo.
El producto fue el más rentable de la industria de fondos mutuos en Chile en agosto gracias al positivo retorno del mercado peruano que tan mal comportamiento acumuló en el primer semestre. Sin embargo, en septiembre volvió el decrecimiento. Más allá de ello, Yazigi observa capacidad importante de revalorizaciones para la renta variable de Perú. “Existen dos realidades al momento de hablar del buen andar de dicha economía. Una ligada principalmente al ciclo de los commodities y otra, mucho más atractiva a nuestro modo de ver, explicada por la fortaleza de la demanda interna”, explica. En este sentido, ve oportunidades en el sector de la construcción y otros segmentos ligados a las infraestructuras, y en el sector bancario.
El fondo tiene un patrimonio sobre 13 millones de dólares y 1.523 partícipes, con datos al término de septiembre. “El perfil de nuestros inversionistas es agresivo y con un horizonte de inversión de largo plazo, por cuanto la apuesta en esta economía responde a una visión de crecimiento sostenido en los próximos años. Lo del perfil agresivo se explica por la preferencia que nuestros inversionistas tienen de invertir en una economía ligada al ciclo de las commodities. Adicionalmente se trata de un mercado de bastante menor tamaño por lo que los flujos de inversión extranjeros agregan volatilidad al desempeño del mercado local”, indica el co-portafolio manager del producto.
El factor tamaño determina el universo de inversión del fondo, explica: “El fondo puede invertir en todas las acciones de la bolsa peruana, nuestra preferencia y foco a la hora de escoger nuestra cartera está más relacionada con aquellas acciones que estén expuestas a la demanda interna de dicho país, explicado principalmente por las buenas cifras que en esos sectores esperamos ver en el futuro. Ahora bien, es importante señalar que este mercado es bastante menos desarrollado que el mercado chileno, y por ende, nos encontramos con problemas de liquidez que nos impiden invertir en ciertas acciones en particular (generalmente en aquellas de menor capitalización bursátil)”.
Lo que, asimismo, afecta al proceso de inversión del vehículo de Larrain Vial, que se basa en un enfoque bottom-up, con una rotación de 0,7 veces para seguir una filosofía de posiciones a largo plazo en base a un análisis fundamental, arguye Francisco Yazigi: “Comenzamos identificando el universo de acciones invertibles que componen la bolsa local, aquellas que por liquidez pueden ser potenciales inversiones para el fondo. Luego para las de menor capitalización bursátil determinamos nuestro precio objetivo mediante flujo de caja descontado. Para esto si es posible visitamos las empresas, si no, agendamos conferencias telefónicas para validar nuestros supuestos. Para aquellas compañías de mayor capitalización bursátil, usamos nuestros propios estudios y además nos apalancamos en todo el research disponible en el mercado tanto local como extranjero”.
