La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha hecho público un documento de consulta (Consultation Paper) sobre las normas que deben guiar las políticas de remuneración de los productos de inversión colectiva sujetos a las directivas europeas UCITS V (fondos armonizados) o AIFMD (fondos de gestión alternativa), conforme a lo que establece el artículo 14 de la propia directiva UCITS (2014/91/EU).
El documento de consulta abarca cuestiones como la gestión de empresas que formen parte de un grupo, la definición de comisión por resultado, la aplicación de diferentes normas sectoriales y de las normas aplicables a terceros en lo que se delegan las funciones previstas en el artículo 13 de la directiva y el pago en participaciones del fondo o en otros instrumentos diferentes del efectivo.
Uno de los primeros en valorar la propuesta ha sido la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (EFAMA), que recientemente ha nombrado a Alexander Schindler como nuevo presidente en sustitución de Christian Dargnat. En un comunicado a sus miembros firmado por el director general de EFAMA, Peter de Proft, la asociación confirma que “ESMA ha tomado las normas sobre políticas de remuneración que establece AIFMD como punto de partida para el desarrollo de las recomendaciones para UCITS V, apartándose de ellas solo cuando resulta estrictamente necesario”.
En concreto, el regulador europeo propone aplicar el mismo enfoque proporcional previsto en AIFMD, aunque podría no exigir ciertos requisitos en aquellos casos en los que se diesen una serie de circunstancias concretas. No obstante, “ESMA reconoce que las normas sobre proporcionalidad podrían interpretarse de otra forma en UCITS V”, explica De Proft, “y desea conocer las opiniones de los interesados sobre el impacto (sobre todo en términos de costes y lastre administrativo) del enfoque sobre proporcionalidad presentado recientemente por la Autoridad Bancaria Europea (ABE) en su documento de consulta sobre los principios de remuneración bajo la directiva CRD IV”.
Por otro lado, ESMA aprovecha esta consulta pública para proponer que se revisen las normas sobre políticas de remuneración de AIFMD con el objetivo de aclarar ciertas cuestiones.
La consulta, dirigida a gestoras de fondos, asociaciones profesionales, inversores institucionales y retail y asociaciones de inversores, estará abierta hasta el próximo 23 de octubre de 2015. Posteriormente, ESMA revisará los comentarios recibidos e incorporará los cambios necesarios a su propuesta final, que está previsto que se publique antes del 18 de marzo de 2016, fecha límite para la transposición de la Directiva UCITS V.
