El regulador europeo ESMA recientemente ha aclarado varias dudas sobre el cobro de las comisiones de rentabilidad (performance fees). La última actualización al documento de ayuda de aplicación de la normativa de MiFID II contiene precisamente dos dudas sobre dicho cobro. El documento de Q&A de la directiva UCITS se puede acceder aquí.
Comisión de rentabilidad con gestores delegados
Una de las dudas planteadas es en el caso de que la gestora haya delegado la gestión a diferentes gestores delegados. Es decir, en el caso de un fondo con múltiples gestores. ¿Sería admisible pagar una comisión de rendimiento a los gestores delegados que hayan superado el rendimiento durante el período de referencia de rendimiento, a pesar de un rendimiento inferior global del fondo durante el mismo período de referencia de rendimiento?
Según interpreta ESMA, no se podría.
Según el párrafo 37 de la directiva, las comisiones por resultados superiores al índice:
- Debe pagarse solo cuando se haya obtenido un rendimiento positivo durante el período de referencia de dicha rentabilidad.
- Podría pagarse en caso de que el fondo haya tenido un rendimiento superior al índice de referencia de referencia, pero desempeño negativo.
Lo anterior también se aplica en caso de delegación por parte de la sociedad gestora autorizada a diferentes gestores de cartera delegados. En caso de un bajo rendimiento global de la fondos, las comisiones de rendimiento no deben pagarse a los gestores de cartera delegados que sí lo hayan batido. Es decir, que salvo que el fondo completo en sí haya batido a su índice o haya generado una rentabilidad positiva, los gestores delegados no podrán percibir el performance fee por mucho que su pata de la cartera sí haya batido a su referencia.
Comisión de rentabilidad con una nueva clase
Otra duda que surge es con la cristalización de comisiones de rendimiento en el caso de la creación de un nuevo UCITS/compartimento/clase de acciones durante el ejercicio.
En el caso de la creación de un nuevo compartimento o clase de acciones en un UCITS en el curso de su ejercicio financiero o en el caso de creación de un nuevo UCITS, ¿se pueden cristalizar las comisiones de rendimiento después de menos de 12 meses a partir de la fecha de creación de la misma?
De nuevo, la respuesta es no. Como explica ESMA, los performance fee, si las hubiera, deben hacerse efectivas después de al menos 12 meses desde la creación de un nuevo UCITS/compartimento/clase de acciones. De hecho, el párrafo 35 de la directiva establece que la fecha de cristalización debe ser la misma para todas las clases de acciones de un fondo que cobra una comisión por resultados.
