¿Seguimos inmersos en una recesión o estamos a las puertas de una expansión económica? En marzo de 2020 el consenso veía muy claro la primera opción, el de una fuerte contracción, pero apenas meses después el pensamiento general ha virado hacia el optimismo. ¿Qué dicen los indicadores? Para Jeff Schulze, director de estrategia de Clearbridge Investments, hemos tocado el fondo de manera clara en los activos estadounidenses. La gestora tiene un indicador propietario de recesión-recuperación, el Recession Recovery Dashboard. Esto es lo que dice sobre la economía de Estados Unidos.
Primero, lo podemos plantear desde la perspectiva de la solidez de la recuperación. Nueve variables históricamente han sido buenos indicadores de la durabilidad de la misma. Como se aprecia en la imagen siguiente, en marzo de 2020 todo apuntaba con claridad a una recesión. Pero la marea ya había cambiado para junio, cuando factores como la confianza del consumidor y los negocios, así como las políticas de la Reserva Federal ya apuntaban a una mejora de la situación económica. Y así ha ido mejorando la salud. Hasta que en septiembre de 2020 las señales indicaban que Estados Unidos estaba en fase de expansión. Y así se mantiene a cierre de diciembre.
“Muchos nos preguntaban por la forma que tendría la recuperación de esta crisis. Pues vemos esa V tan ansiada en las ventas retail”, cuenta el experto. Durante la burbuja punto com se tardó 16 meses en recuperar el nivel de ventas reail; durante la crisis de 2008 se necesitaron 34. ¿Y por el COVID-19? Bastaron 6 meses para volver al pico de ventas. Es una tendencia que lo respaldan los beneficios empresariales. Como bien recuerda Schulze, la temporada de beneficios sorprendió al alza no solo en el segundo trimestre de 2020 sino también en el tercero. Hace apenas unos días llegó una nueva confirmación por parte del PMI manufacturero de Estados Unidos, que se situó en los 67.9. “Es un gran número que nos invita a pensar en un escenario optimista para la inversión en capital”, interpreta Schulze.
Pero es que desde la perspectiva de una recesión tampoco encontramos indicadores que apoyen lo contrario. De las 12 variables que históricamente han adelantado una recesión, hay pocas áreas de preocupación. De hecho, la señal general durante los últimos tres meses es que estamos en fase de expansión. Y en diciembre incluso mejoraron los márgenes empresariales.
Incluso la reciente debilidad del mercado laboral no asusta a Schulze. “Si eliminados la pérdida de empleos de sectores directamente afectados por la pandemia en realidad se crearon 340.000 empleos en diciembre. Una vez que la economía pueda volver a la normalidad, en la segunda mitad de año, son puestos de trabajo que se recuperarán con facilidad. No veo que se creen cicatrices duraderas”, analiza.
