La pandemia del coronavirus ha congelado la actividad económica, golpeando con especial fuerza a algunos sectores como el turismo, el transporte y la hostelería tras la declaración del estado de alarma. Sin embargo, hay otros sectores que no están siendo penalizados e incluso podrán afrontar mejor la crisis económica que se derivará de esta situación excepcional. Entre ellos, desde las gestoras señalan al sector farmacéutico, al tecnológico o al de alimentación.
Alfonso de Gregorio, gestor de renta variable, Trea AM
Uno de los beneficiados será, en general, el sector de utilities pero fundamentalmente el que está regulado, no tanto el de los generadores. Dentro del sector, nos quedaríamos con Red Eléctrica, un simple transportista de energía de donde vienen la mayor parte de sus ingresos. Otro será el farmacéutico y, dentro de él, escogemos Grifols y Rovi. Tienen una situación de balance bastante robusta, sobre todo Rovi, y un pipeline de productos muy sólido que se verá impactado por el Covid-19 marginalmente. De ambas nos gusta la solidez del negocio y su posición de balance. Excepcionalmente, hemos tomado una posición en Faes Farma, en la que aprovechamos las caídas superiores al 30% para entrar.
Por otra parte, FCC ha estado muy penalizada en bolsa en las últimas semanas, cotizando a buenos niveles de entrada. Ha tenido un comportamiento de constructora cuando es una parte marginal en su cuenta de resultados. Casi el 80% de su ebitda proviene de la gestión del agua y la gestión de residuos urbanos. Por tanto, su impacto vendrá por la parte de la construcción, al haber parado las obras.
También es un sector estratégico el de telecomunicaciones. En concreto, nos gusta Cellnex, en cuyo caso ya ha sido recogido en la cotización. Y en el sector alimentación, Viscofan y Ebro Foods han incrementado mucho sus ventas.
Juan Luis García Alejo, director general, Andbank Wealth Management (Andbank España).
Aunque siempre es difícil prevér el panorama que se dibujará tras una crisis de la relevancia de la que estamos viviendo, si pensamos en un mundo en el que la recuperación es lenta pero ésta acabará llegando en cuestión de meses, lo que parece claro es que habrá ganadores y perdedores.
Nos inclinamos por pensar que los sectores que van a seguir teniendo relevancia o, dicho de otro modo, las temáticas que hay que seguir aprovechando son, por ejemplo, los activos vinculados a la incorporación de criterios ESG y las grandes megatendencias como la salud vinculada a la tecnología, ciberseguridad, cloud, biotecnología, videojuegos, envejecimiento de la población, electrificación de la economía o la digitalización.
Nuria Álvarez, Renta 4
Sectores como el de alimentación o farma son los que ahora menos están sufriendo así como las eléctricas al tratarse de un negocio regulado. Sectores cíclicos, como acereras, aerolíneas u hoteles son los que peor deberían pasarlo dado el cese de actividad total y la incertidumbre sobre el ritmo de recuperación.
Maria José Martínez, gestora de inversiones de Banca Privada, Ibercaja.
Desde Ibercaja Banca Privada llevamos muchos años con un modelo de inversión focalizado en tres tendencias estructurales para el largo plazo: consumo, tecnología y sanidad. La crisis que se avecina va a ser más virulenta en aquellos segmentos más afectados por esta situación de quédate en casa, en los que la demanda se ve lastrada porque no se pueden consumir ese tipo de productos, entre los que se encuentran todos los vinculados al ocio como puede ser el viajar, ir al cine o comer en un restaurante.
Ese tipo de consumo se pierde de manera temporal hasta que nuestras vidas vuelvan a su normalidad y, en algunos de los casos, puede haber algunas de estas compañías que no resistan las tensiones de liquidez, que durante este confinamiento supone el no tener ingresos, pero sí costes. Uno de nuestros focos siempre ha sido el endeudamiento de las compañías, porque como dice Warren Buffett: "Cuando baja la marea se ve quien está desnudo".
La población mundial crece con y sin virus y, por lo tanto, el volumen de personas que consumirán productos básicos como alimentación o higiene, que cuidarán su salud (más incluso si cabe a partir de ahora) y que necesitarán de tecnología para mejorar su calidad de vida o la de los procesos productivos de las empresas. La demanda puede parecer que va a desaparecer o caer vertiginosamente en momentos de pánico como el actual, pero cuando la situación se calme, veremos más nítidamente que estuvo latente su existencia.
De hecho, el mercado así lo ha percibido, dado que estos sectores han sufrido la hegemonía de los mercados en mucha menor medida y somos conscientes de que los movimientos más rápidos y fuertes al alza vendrán por el lado más cíclico, que es el que más ha sufrido. La clave es discernir desde qué nivel lo harán, dado que cuanto mayor sea el mínimo marcado, más complicado será alcanzar a los que mejor se han comportado. Nosotros valoramos la visibilidad y, como ya he expuesto antes, es en estos sectores en los que ahora mismo tenemos más visibilidad para el largo plazo.
Rodrigo Utrera, responsable de renta variable europea, BBVA AM
Es evidente que sectores más defensivos como eléctricas, farmacéuticas o telecomunicaciones sufrirán menos a corto plazo, aunque este razonamiento, precisamente por lo sencillo que es para cualquiera llegar a él, ya está en nuestra opinión bastante metido en precio y no creemos que nadie vaya a salir beneficiado aplicándolo a estas alturas.
Más que posicionarse por sectores buscando historias defensivas que ya están relativamente caras, lo fundamental ahora mismo es centrarse en compañías con balances sólidos y poca deuda que les permita navegar con relativa tranquilidad este período. Hasta ahora, la deuda no ha sido un foco del mercado en sus movimientos, y creemos que se dan todas las bases para que de aquí a futuro empiece a ser un elemento relevante. No estamos para nada tranquilos con empresas de alto endeudamiento en cartera, incluso aunque su sector sea razonablemente defensivo.
