Federated Hermes Global Emerging Markets Fund: buscando los ganadores estructurales en emergentes

Kunjal Gala. Foto cedida (Federated Hermes)

El Federated Hermes Global Emerging Markets Fund es el resultado de un enfoque a largo plazo que busca identificar a los ganadores de los cambios estructurales en las economías emergentes. Para Kunjal Gala, gestor, estos son empresas de alta calidad, eficientes y sostenibles cuyo crecimiento se apoya en franquicias sólidas y defendibles. “Suelen generar una alta rentabilidad sobre los fondos propios y mantener unos balances sólidos. Al comprarlas a valoraciones atractivas, no sólo ganamos el potencial de asegurar más subidas, sino que también reducimos el riesgo de pérdida de capital”, explica. También tienen en cuenta las condiciones económicas en las que operan y favorecen las economías emergentes con entornos favorables al crecimiento.

La pata ASG también entra en juego como parte de su análisis de riesgos. Analizan bajo la lupa ISR las oportunidades o posibles amenazas para el rendimiento de las empresas. Para ello es fundamental el departamento EOS en Federated Hermes IM. Se trata de su equipo de stewardship global, que trabaja el engagement para influir en los consejos de administración de las empresas, los reguladores y los organismos del sector para que actúen en interés de los accionistas a largo plazo. El riesgo también se evalúa a nivel de acciones, sectores y países a través del Panel ASG, una herramienta propia de gestión de riesgos desarrollada por su equipo de Renta Variable Global.

Este fondo con Sello FundsPeople 2021 por su calificación de Consistente se caracteriza por una cartera concentrada (50-75 posiciones generalmente) y un elevado active share (superior al 80% históricamente).

Filosofía de inversión

Una caracterísitica propia del fondo es que no conciben el concepto de mercados emergentes como una clase de activos homogénea. “Ya que no todos los mercados clasificados por el MSCI son emergentes”, explica Gala. “Algunos, como Taiwán y Corea, son totalmente emergentes, varios son verdaderamente emergentes (China, India e Indonesia), otros están parados o se mueven en dirección contraria”, desgrana.

Otro elemento importante de la filosofía es que conscientemente elimina el ruido de su tesis de inversion. Los mercados emergentes atraviesan acontecimientos y ciclos a corto plazo que afectan al sentimiento inversor, reconocen. “Nuestra atención se centra en lo que ocurre sobre el terreno, que es de naturaleza más estructural y duradera”, afirma el gestor. Examinan lo que está transformando la vida de las personas y el comportamiento empresarial y centran su investigación en las empresas que creemos que saldrán ganando con estos cambios transformadores. “Independientemente de lo atractiva que parezca una empresa o un concepto, si no hay margen de seguridad en la valoración no invertimos. Somos pacientes”, sentencia.

Actualización del Federated Hermes Global Emerging Markets Fund

En este ejercicio ha sido clave su asignación y selección de valores en China. La posición infraponderada, mantenida hasta el tercer trimestre de 2021, se benefició de los malos resultados de China y la selección de valores dentro de este país fue lo que más contribuyó en términos relativos. Ahora las tornas han cambiado y desde agosto están sobreponderados en China. Inicialmente, habían estado en modo de observación y espera durante las ventas de julio tras las medidas reguladoras de Pekín. El equipo gestor quería obtener más información y pistas sobre la dirección de la marcha.

Varios valores han corregido significativamente, por lo que reforzaron posiciones en Tencent, Alibaba y la reciente incorporación de JD.com, víctima de un comportamiento monopolístico. Están investigando varias empresas para ver si encajan en su marco de inversión. Concretamente se están centrando en oportunidades atractivas a largo plazo como la tecnología B2B, SaaS, 5G, la nube, la digitalización y los medicamentos biológicos como áreas preferidas dados los limitados riesgos regulatorios, y la alineación con la agenda china de localización/autosuficiencia.

A nivel sectorial, han recortado varios nombres industriales que han tenido un buen comportamiento, ya que los beneficios de los nombres más cíclicos pueden alcanzar su punto máximo.