El First Eagle Amundi International Fund no es un desconocido para nadie. Gestionado por Julien Albertini (junto con Matthew McLennan, Kimball Brooker y Manish Gupta) se ha ganado su lugar y reconocimiento en el mercado ibérico. El fondo es conocido por su enfoque altamente flexible a la hora de invertir en renta variable mundial de alta calidad, por no estar sujeto a ningún tipo de índice de referencia y por considerar valores independientemente de su capitalización bursátil, geografía o sector. Con una historia de más de 25 años, se basa en una filosofía que ha sido utilizada por Benjamin Graham, el padre de la inversión en valor, y Warren Buffett, cuenta Albertini.
El éxito del First Eagle Amundi
El éxito de esta estrategia, afirma Albertini, se debe a varios factores. Uno de ellos es la coherencia. "El objetivo del fondo sigue siendo el mismo desde el principio. Por un lado, proteger y preservar el patrimonio de nuestros inversores. Por otro, hacerlo crecer y proporcionar rendimientos atractivos a lo largo de un ciclo de mercado completo", explica.
El gestor de First Eagle Investment Management menciona algunos aspectos que considera diferenciadores y que representan ventajas competitivas, como el hecho de no estar limitado por ningún índice de referencia; ejemplo de ello es su relativa infraponderación al sector tecnológico en un momento en el que muchos otros fondos sentían la presión de acumular valores relacionados con la tecnología sobrevalorados.
"El año pasado no tuvimos mucha exposición a la tecnología, porque pensamos que muchas empresas tecnológicas y de software no rentables eran demasiado caras. Así que creo que eso nos ayudó", afirma y continúa dando el ejemplo de una oportunidad identificada en el sector energético, "que estuvo completamente desaprovechado durante mucho tiempo", dice, pero donde consiguieron encontrar valor. "Creo que al ser muy disciplinados e intentar desplegar el capital de forma anticíclica, somos conscientes de que puede que no siempre funcione, pero sí a largo plazo y el historial del fondo lo ha ilustrado", añade.
La moda es efímera, pero el estilo es eterno
Este fondo con Rating FundsPeople 2023 es una estrategia flexible, como ya se ha mencionado. El hecho de que no tenga restricciones geográficas y no esté sujeta a ningún índice de referencia es visto por el equipo directivo como una mayor libertad de elección. Albertini menciona varios ejemplos del pasado para justificar que no seguir (todas) las tendencias ha resultado fructífero. "A finales de los 90, cuando se produjo la burbuja de las puntocom, no teníamos exposición a la tecnología, o muy poca, y cuando esa burbuja estalló, evitamos la destrucción de capital. En 2008 y 2009, no tuvimos mucha exposición al sector financiero en el fondo. Y una vez más, evitamos un crash", afirma.
Geográficamente, no hay regiones prohibidas. Si se trata de una oportunidad realmente atractiva, según los estándares de calidad de la gestora, no importa dónde esté. Es el caso de México, donde invirtieron durante COVID-19, o China, donde actualmente mantienen algunas posiciones porque consideran muy atractivas algunas de las plataformas tecnológicas chinas.
Todo lo que brilla aquí es oro
Si algo brilla aquí en este fondo, es el oro. Literalmente. Ha estado en la cartera desde el principio, con una asignación media de alrededor del 10%. "Utilizamos el oro no como inversión, sino más bien como salvaguarda frente a acontecimientos que no necesariamente podemos predecir, como el COVID-19 o el 11 de septiembre, por ejemplo. El oro actúa como lastre, pero es una cobertura potencial contra acontecimientos negativos", argumenta el gestor.
Además del oro, el gestor también menciona otros recursos para gestionar el riesgo, como un margen de seguridad. Albertini afirma que, para sortear la imprevisibilidad de cada inversión, establecen un margen de seguridad. Normalmente del 30%, es la diferencia entre el precio que pagan y su sentido del valor intrínseco.
El concepto de diversificación, muy presente en las prácticas de inversión actuales y muy al estilo de la teoría moderna de carteras de Markowitz, es otro de los recursos utilizados para gestionar el riesgo. "Tenemos alrededor de 100 entidades diferentes en este fondo e intentamos evitar concentrarnos en empresas, sectores o países", afirma. El gestor también menciona la importancia de la liquidez en el fondo. “Es como una reserva que nos permite invertir frente a variaciones cíclicas", subraya.
El lado verde del fondo
En 2020 nació la versión sostenible del fondo, el First Eagle Amundi Sustainable, como respuesta a la demanda del mercado europeo en materia de ESG y sostenibilidad, señala el gestor. Albertini destaca la experiencia y conocimiento de Amundi en estas materias como factor determinante para el éxito de esta estrategia. Este fondo, dice, se basa en la misma filosofía que el original, está gestionado por las mismas personas y comenzó con un enfoque más cuantitativo. "Excluimos una serie de sectores, como el carbón, el tabaco, el petróleo, el gas y las armas. Además, basándonos en las calificaciones proporcionadas por Amundi, eliminamos del universo de inversión el 20% de las empresas con la calificación ASG más baja. Queremos, con el tiempo, asegurarnos de que la calificación ASG media ponderada de ese fondo sea superior a la de su universo de inversión", afirma.
El gestor cree que la composición de la cartera, la disciplina en la evaluación de las empresas y el hecho de que se centre en la protección de los activos es lo que lo diferencia de los demás. Preguntado por la atención prestada a la sostenibilidad, Albertini cree que una empresa que tenga en cuenta la sostenibilidad probablemente operará desde una perspectiva a largo plazo.
