Si los máximos responsables de las gestoras internacionales tuviesen que elegir para invertir el próximo año en renta variable un único fondo de toda la gama que comercializa su entidad, ¿con qué producto se quedarían?
La oferta de producto de las gestoras internacionales evoluciona... y las ideas de inversión de los responsables de estas entidades también. Este año lo ha hecho de manera muy significativa. Según la encuesta que cada año realiza Funds People a los directores generales de 18 de las mayores firmas internacionales con oficina en España, que este año cumple su octava edición, los fondos temáticos se han convertido en las mejores ideas de inversión de cara al 2020. Si tuvieran que quedarse con un único producto de toda la gama que comercializa su entidad, el 45% elegiría un fondo temático. Con respecto a los resultados de hace un año, el número de responsables que hoy toman como primera opción un fondo temático se duplica, pasando de cuatro a ocho.
Las razones que explican esta decidida apuesta por estos productos son varias. Se trata de estrategias que invierten globalmente, en las que el relato cobra una gran importancia, hasta el punto de convertirse en un poderoso reclamo capaz de conseguir atraer la atención de los inversores. Lo evidencia el hecho de que, en un año de fuertes salidas de dinero en renta variable en Europa, las principales categorías de fondos temáticos estén registrando entradas netas en 2019. En este sentido, los productos de este estilo señalados por los máximos responsables de las entidades siguen estrategias que buscan aprovechar tendencias globales de todo tipo: cambio climático, longevidad, consumo...
Como segunda tipología de productos más recomendados por los responsables de las gestoras internacionales en España para 2020 están los fondos de bolsa europea. El 28% de los encuestados identifican como gran apuesta para el próximo año una estrategia de este tipo. Es el mismo porcentaje que 12 meses atrás. Le siguen los fondos de renta variable global, elegidos como primera opción por el 17% de los encuestados. De los 18 participantes en el sondeo, únicamente uno escoge un fondo de bolsa estadounidense, mientras que solo otro se decanta por una estrategia de renta variable emergente.
El 78% de los encuestados han elegido como gran apuesta para invertir en 2020 un producto diferente del que habían escogido para hacerlo en 2019. Siguiendo un orden alfabético, les presentamos cuáles son los fondos concretos escogidos por los máximos responsables de las gestoras internacionales como principal recomendación de inversión para el próximo año y los motivos que les han llevado a decantarse por esa estrategia:
El producto seleccionado por Marta Marín, directora general de Amundi para Iberia, es el Amundi Funds European Equity Value. En renta variable, cree que es probable que hayamos dejado atrás la mayor parte de la direccionalidad del mercado. En su opinión, "las compañías de buena calidad dentro del value europeo podrían ser una oportunidad de cara a 2020 (aquellas empresas con balances sólidos, flujos de caja sostenibles y modelos de negocios sólidos). Este fondo busca invertir en compañías europeas de calidad con un enfoque value. Definimos la calidad como la capacidad de una compañía para generar retornos por encima del coste de capital de forma sostenible; y se invierte en ella cuando cotiza con un descuento significativo (margen de seguridad). El resultado es una cartera de convicción, equiponderada y de baja rotación. Un enfoque conservador con un horizonte a largo plazo que busca preservar el capital y generar rentabilidades positivas a largo plazo", destaca Marín.
Tal y como señala Beatriz Barros de Lis, en las últimas décadas se está produciendo un cambio demográfico imparable por el que la población mundial está envejeciendo a tal ritmo que Naciones Unidas estima que la población mayor de 60 años crecerá de aquí a 2030 a una velocidad cinco veces superior a la de la población menor de esa edad. "Esta situación supone, sin duda, una serie de retos para las sociedades y también importantes oportunidades para los inversores que las sepan aprovechar. En este contexto, desde AXA IM creamos el AXA WF Framlington Longevity Economy, un fondo que se centra en las oportunidades de inversión que ofrecen aquellas compañías que desempeñan un papel cada vez más relevante en la vida de las personas de la tercera edad. En este sentido, el sector de la salud es uno de los que más se va a beneficiar (medicinas, cuidados médicos...), seguido de la industria del consumo (viajes, entretenimiento y belleza)", señala la directora general de AXA IM para España y Portugal.
La gran apuesta de Aitor Jauregui, responsable de BlackRock en España, Portugal y Andorra es el BGF Continental European Flexible Fund. "Este fondo, gestionado por Alister Hibbert, con foco en Europa, evita una de las regiones con mayor incertidumbre política actualmente como es el Reino Unido, y tiene un enfoque flexible, pudiendo invertir en cualquier sector, país o tamaño de compañía. El equipo de gestión centra su proceso de inversión en un análisis fundamental, partiendo de un enfoque bottom-up para poder encontrar compañías que generen alfa. El fondo no sólo logra su rentabilidad por el hecho de evitar la región de Reino Unido en la actualidad, sino que comparado con su índice de referencia FTSE World Europe ex UK, genera alfa de forma sostenida a largo plazo recompensando a los inversores por mantenerse invertidos. Es capaz de mantener una elevada ratio de Sharpe controlando el riesgo sirviéndose de los sistemas de gestión de riesgos de la plataforma Aladdin".
El fondo elegido por Sasha Evers es el BNY Mellon Long-Term Global Equity, producto gestionado por Walter Scott, firma con sede en Edimburgo especializada en la gestión de carteras de renta variable global. "El fondo invierte en empresas de alta calidad (empresas con bajos niveles de apalancamiento) capaces de crecer por encima del nivel de sus competidores y del mercado. Son aquellas compañías típicamente de gran capitalización con un ROE (rentabilidad de recursos propios) y ROI (retorno de la inversión sostenible) de entre un 20-25%. Su cartera se concentra en 40-60 valores que se gestionan bajo una estrategia de comprar y mantener a largo plazo dirigida a maximizar el potencial de revalorización de las acciones. La rotación anual del fondo es baja (típicamente entre un 15-20%). La calidad de la cartera se ve reflejada en el buen comportamiento de la estrategia del fondo en momentos de estrés de los mercados financieros (2008, 2011, 2018). Es un fondo que se gestiona de forma activa con un estilo más enfocado en las características de las acciones individuales que en tendencias macro. Utiliza el índice MSCI World como indicador de referencia pero sólo a efectos comparativos y no como referencia para la composición de la cartera", destaca el director general de BNY Mellon IM para Iberia y Latinoamérica.
Álvaro Fernández Arrieta y Mario González, directores de desarrollo de negocio de Capital Group para España y Portugal, eligen el Capital Group New Perspective, "único fondo Gold Morningstar de su categoría, que se ha convertido en un clásico en muchas carteras de clientes en España y en el resto del mundo". Según explican, "se trata de un fondo de renta variable global, con más de dos millones de clientes, conservador y con resultados muy consistentes. Cabe recordar que el fondo en sus 46 años de histórico ha proporcionado una rentabilidad después de comisiones de 12%, casi un 4% por encima de su índice de referencia. Estos resultados se han logrado con un nivel de riesgo menor que el del índice y especialmente mediante la protección en mercados bajistas; de hecho, el fondo lo ha hecho mejor después de comisiones en el 100% de los periodos bajistas del mercado (medidos como rolling tres años) mientras que en mercados alcistas lo ha hecho el 85% de las veces. El fondo desde su inicio en 1973, invierte en compañías multinacionales, sobre todo aquellas de siguiente generación. Sin uso de derivados, con un active share alto y un tracking error moderado, con una rotación baja cercana al 25%, el fondo invierte en todo tipo de compañías multi-nacionales sin importar su capitalización bursátil o país de domiciliación".
Las bolsas son para Mariano Arenillas, responsable de DWS para Iberia, las que a priori arrojan mayor potencial de revalorización para 2020, "aunque no es menos cierto que los precios de las acciones en general son ya exigentes con las expectativas a futuro, por lo que noticias que pudieran afectar negativamente a la salud empresarial (Brexit, guerra comercial, inestabilidad política…) serán claramente lastres para la continuidad del ciclo. No obstante, las bajas expectativas de rentabilidad en los activos conservadores seguirán atrayendo inversores hacia la renta variable. ¿Es posible nadar y guardar la ropa en este entorno? No, sin riesgo no hay rentabilidad, pero quizá una forma más defensiva de acceder a la renta variable es la inversión en compañías globales de dividendo sostenible, a través de nuestro mítico DWS Invest Top Dividend, donde esperamos seguir repartiendo en 2020 al menos un 3,2% del capital aportado vía dividendo en cuenta", afirma.
El producto escogido por Sebastián Velasco, director general de Fidelity para España y Portugal, es el FF European Dynamic Growth, un fondo bottom-up y sin restricciones de renta variable europea, que invierte en empresas de muy alta calidad en las que la tesis de inversión sea endógena a las mismas, con independencia del entorno macro, y siempre con la vista puesta en el largo plazo (mantiene las posiciones cinco años de media). "El gestor, Fabio Riccelli, ha logrado una rentabilidad anualizada del 13,5% desde que asumió las riendas del fondo hace 11 años, superando la de su benchmark en un 4,5%. De cara a 2020 la valoración de la renta variable europea es relativamente atractiva frente a la de otros mercados. Se crearán oportunidades atractivas de compra por la incertidumbre actual en los mercados derivada del Brexit o la situación China-EE.UU.", apunta Velasco.
Lucía Catalán, directora general de Goldman Sachs AM para Iberia y Latinoamérica, elige el GS Global Equity Millennials, al creer que las características y preferencias de la generación de los milenials van a tener una gran influencia en cuanto a las temáticas de inversión para los inversores en los próximos años. "Esta generación conforma actualmente el grupo demográfico de mayor relevancia y se ha convertido en la fuente de ingresos y de consumo más grande a nivel mundial. En nuestra opinión, un factor importante para generar alfa en el futuro consistirá en encontrar compañías que sean capaces de beneficiarse de los hábitos de consumo de esta generación. Son tres los motores que caracterizan a esta generación: tecnología, economía colaborativa así como salud y bienestar. La cartera final está compuesta por entre 40 y 50 valores, de mayor convicción y con mayor exposición a la temática. Está situado en el primer cuartil a uno y tres años. El índice de referencia es el MSCI ACWI Growth", explica la responsable.
Íñigo Escudero, director de Ventas y Servicio al Cliente de Invesco para Iberia y Latinoamérica se queda con el Invesco Developing Markets Equity. "Tras un 2019 con subidas cercanas al 20% para los principales índices de mercados desarrollados, pensamos que los mercados emergentes pueden estar entre los favoritos de los inversores en 2020. La alternativa en este segmento es el Invesco Developing Markets Equity Fund, la versión europea del fondo de renta variable emergente de Oppenheimer, uno de los más grandes (46.000 millones de dólares) y exitosos del mundo. Es gestión basada en una alta convicción: cartera diversificada (80-120 posiciones, 90 actualmente) con un horizonte de inversión a medio y largo plazo (las posiciones permanecen habitualmente en cartera entre tres y cinco años) con una estrategia de rotación baja. Se centra en las compañías, no en los países. Desde que se lanzó en 1996 el fondo ha registrado una rentabilidad neta media anual superior al 11%, prácticamente cuatro puntos porcentuales por encima del índice de referencia", destaca.
El producto de renta variable seleccionado por Javier Dorado, director general de J.P.Morgan AM para España y Portugal, es el JPMorgan Funds- Europe Equity Plus, fondo de bolsa europea que se diferencia principalmente porque toma posiciones largas en aquellas compañías sobre las que se tiene una mayor convicción, y posiciones cortas sobre de las compañías sobre las que las perspectivas no son buenas. "Se gestiona siguiendo nuestro proceso de inversión de finanzas conductuales, que explota las anomalías de valoración, de calidad y de momentum. La exposición neta será siempre del 100%, ya que se compensan las posiciones largas con las cortas (130/30). Este fondo presenta un comportamiento histórico muy atractivo y está gestionado por un equipo muy estable con una larga trayectoria", apunta Dorado.
Si bien la economía mundial está mostrando claros signos de desaceleración, el mercado de renta variable estadounidense anota, un año más, máximos históricos. Este comportamiento le lleva a pensar a Javier Mallo que "la bolsa norteamericana seguirá ofreciendo oportunidades que solo la gestión activa será capaz de aprovechar. Especialmente relevante seguirá siendo el segmento de las compañías de gran capitalización gracias a su capacidad de adaptación a las distintas condiciones de mercado. El Legg Mason ClearBridge US Large Cap Growth es una apuesta segura ya que selecciona compañías líderes en su sector, de ámbito global y que obtienen buenos resultados a largo plazo. El fondo, que además cuenta con un rating de sostenibilidad de Morgninstar superior a la media, configura su cartera en torno a tres cestas (valores cíclicos, estables y select) cuyo peso varía según las condiciones de mercado. Esta flexibilidad es una de las claves de los buenos rendimientos que registra a largo plazo", afirma el responsable de Legg Mason para España y Portugal.
Según Ignacio Rodríguez Añino, responsable de M&G Investments para España, Portugal y América Latina, las infraestructuras cotizadas se convertirán en una clase de activo clave en las carteras de los inversores de renta variable durante el próximo año. "Por eso, nuestra apuesta en esta categoría es el M&G (Lux) Global Listed Infrastructure, fondo gestionado por Alex Araujo, que acumula una rentabilidad del 29% en los últimos 12 meses. Invierte de manera global en empresas cotizadas de infraestructuras que sean básicas para el crecimiento global y cuyos activos contribuyan al funcionamiento cotidiano de la sociedad. Uno de los rasgos diferenciadores de esta estrategia es que invierte únicamente en compañías propietarias de una infraestructura física o que tengan concesiones o royalties perpetuas o semi-perpetuas. Además, cuenta con un foco principal en el crecimiento del dividendo e incorpora en su proceso de inversión el análisis ESG", asevera.
En la economía actual, las actividades relacionadas con la seguridad y la protección están ganando cada vez más peso. En este sentido, la recomendación de Almudena Mendaza, directora de Ventas para Iberia de Natixis IM, es el Thematics Safety, estrategia que "busca ofrecer oportunidades de inversión potencialmente atractivas y diferenciadoras tanto en el universo de la seguridad digital, con empresas asociadas a la conectividad y la ciberseguridad y empresas vinculadas al comercio online (pagos digitales, procesadores de pagos, puntos de ventas y las tarjetas de crédito); así como en el universo de la protección física en el mundo real a través de empresas del ámbito de la alimentación (procesamiento de alimentos y restauración, instrumentación y pruebas), del transporte, de protección de la vida, (controles de acceso, controles de pestes y tránsito), y de protección en el trabajo (seguridad personal y residuos peligrosos)".
El producto seleccionado por Laura Donzella es el Nordea 1 Global Climate and Environment Fund. Según explica la directora de Ventas de Nordea AM para Iberia y Latinoamérica, "cuando se trata de invertir en soluciones climáticas, nos focalizamos en compañías que crean un impacto positivo. Dicho esto, nuestro fondo está basado en una estrategia pura bottom-up y decidimos invertir en una compañía en base a su atractivo desde una perspectiva de rentabilidad-riesgo, lo cual se basa en nuestro análisis estratégico y de valoraciones. Como inversores fundamentales, mantenemos una conexión cercana con las compañías donde invertimos. Nos reunimos con el equipo directivo, votamos en las reuniones anuales de accionistas e interactuamos sobre las posiciones que tenemos para monitorizar los criterios ASG, ayudando a convertirse en mejores empresas. Creemos firmemente que la inversión en clima y medioambiente no es solo una tendencia. Dado que la necesidad se ha convertido en una realidad, cada vez más empresas se están enfocando para encontrar soluciones a este problema. La historia de Nordea dentro de esta temática comenzó hace muchos años. Nosotros tenemos una solución única, bien establecida y probada, diseñada para desempeñar un rol clave dentro de los retos ASG que la sociedad afronta en el día de hoy".
De acuerdo con Gonzalo Rengifo, director general de Pictet AM en Iberia y Latinoamérica, en renta variable global hay que considerar la inversión en megatendencias a través de fondos temáticos, relativamente independientes del ciclo económico, con acceso a compañías que no están en los principales índices, lo que puede mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad. "Una estrategia muy eficiente es el Pictet Global Megatrend Selection, que engloba el conjunto de estrategias temáticas de forma equiponderada con rebalanceo mensual. Se trata de una combinación equilibrada que puede ser anticíclica. Proporciona una alternativa a las carteras tradicionales de acciones globales activas (y pasivas), siendo ampliamente diversificada, con alto active share y bajo solapamiento con el índice MSCI World Index, con mayor exposición a mercados emergentes. Tiene cualidades relativamente defensivas en períodos en los que los índices de renta variable mundial han sufrido", afirma.
La estrategia seleccionada por Ana Claver, responsable de Robeco para Iberia y Chile, es el Robeco Global Consumer Trends, producto que invierte en tres tendencias estructurales clave de crecimiento del consumo: el consumo digital, el crecimiento del consumo en los mercados emergentes; y el atractivo de las marcas fuertes. "Los gestores seleccionan los valores que son ganadores estructurales en estas tres tendencias: empresas expuestas al consumo de todo el mundo (plataformas digitales líderes, empresas de medios de comunicación, agencias de viajes online, fabricantes de productos de lujo y marcas de consumo consolidadas); selección descendente de tendencias, selección ascendente de valores, empleando modelos de valoración propios; y limita el riesgo con la diversificación entre varias tendencias con distintos revulsivos y características de riesgo. Geográficamente, la estrategia invierte en compañías de países desarrollados y emergentes de todo el mundo. Su selección se basa en el análisis fundamental".
De acuerdo con Carla Bergareche, directora general de Schroders para España y Portugal, el cambio climático es el mayor desafío al que nos enfrentaremos en los próximos años. "Para ganar esta batalla, será necesario que evolucionemos hacia una economía baja en carbono. Esto supondrá cambios tanto para la sociedad, la industria como para las empresas. Todo cambio conlleva oportunidades, y es por ello por lo que empresas que reconozcan esta amenaza y se enfrenten a los retos que plantea, o aquellas que aporten solución a los problemas que acarrea el cambio climático, acabarán superando al resto del mercado. Este convencimiento forma la base del enfoque de inversión del Schroder ISF Global Climate Change desde que se lanzó en 2007. Nuestra convicción respecto a esta megatendencia no hace más que aumentar según pasa el tiempo", revela.
Según Álvaro Cabeza, a pesar de ser su activo preferido para 2020, cada vez se encuentra con más inversores que tienen serias dudas sobre la trayectoria futura de este tipo de activo, después de un 2019 espectacular. "Para aquellos que quieran seguir estando invertidos en renta variable en la eurozona, pero con un perfil marcadamente defensivo el, UBS (Lux) Equity SICAV - Euro Countries Income es una alternativa a tener en consideración. Se trata de una cartera construida de forma sistemática con un enfoque de dividendo sostenible y criterios de calidad. Sobre esa cartera establecemos una estrategia sistemática de venta de opciones call, mediante la que ingresamos una prima de forma recurrente. El resultado es una cartera que ha mostrado un buen comportamiento relativo en mercados laterales o bajistas", concluye el responsable de Ventas de UBS AM para Iberia.
