Fondos bañados en oro de los que se espera generación de alfa

En España hay aproximadamente 20.000 fondos de inversión registrados para su venta en el país, pero sólo 18 de ellos están bañados en oro, es decir, presumen del rating Gold que otorga Morningstar. Aunque es mucho más popular el rating de estrellas, lo cierto es que el hecho de que elegir un fondo cinco estrellas no garantiza que el producto se vaya a comportar mejor que la media de su categoría en el futuro. Es una señal que a veces los inversores malinterpretan. Las estrellas Morningstar pueden servir como una primera guía para comparar fondos dentro de una misma categoría, pero no es un indicador de buen comportamiento futuro. De hecho, este rating no es un buen predictor de la rentabilidad futura, ya que es una calificación cuantitativa basada en cálculos de rentabilidad y riesgo pasados en el que no interviene ningún factor subjetivo o cualitativo en el proceso de valoración del fondo.

Sin embargo, el hecho de contar con un rating Gold es diferente. En este caso, se trata de una calificación en gran parte cualitativa. “Un fondo lo hará bien en el futuro no sólo si ha demostrado que en el pasado ha podido batir a sus rivales, sino que también dependerá de la consistencia en el proceso de inversión, de la estabilidad del equipo gestor, de lo mucho o poco que está alineada la entidad gestora con los intereses de sus partícipes, o de los gastos totales que cobra a los inversores, por citar algunos de los factores que toma en cuenta el equipo de análisis de fondos de Morningstar al atribuir sus medallas (Gold, Bronze, Silver, Neutral o Negative) a los fondos analizados”, explica Fernando Luque, editor financiero en Morningstar. La pregunta es… ¿este análisis cualitativo ha producido resultados satisfactorios para los inversores a la hora de anticipar el comportamiento de los productos?

La respuesta es sí. De los casi 2.000 fondos analizados repartidos en función del rating cualitativo, Morningstar ha calculado el alfa medio anualizado frente a sus competidores en periodos de 5 años, entre marzo de 2002 y marzo de 2017. Los resultados son concluyentes: fondos con rating positivo (y especialmente los Gold) obtienen mejores resultados que fondos con un rating Negative o Neutral.

A nivel global hay 155 fondos con rating Gold, pero en España no muchos fondos pueden presumir de serlo. Sólo hay 18, de los que 16 pertenecen a gestoras internacionales y sólo dos –el Cartesio X y el Cartesio Y- están en manos de una entidad española. Diez son estrategias de renta variable, cuatro de renta fija y otros cuatro son productos mixtos. Uno de ellos es un fondo indexado sobre un índice de renta fija. En total estos 18 fondos de inversión pertenecen a doce gestoras. Seis de ellas tienen dos productos con rating Gold (BlackRock, Capital Group, Cartesio, Comgest, MDO y Schroders). Las otras seis incorporan un fondo. Todas ellas son estrategias de las que se espera la generación de alfa y que cumplen rigurosamente las cinco pes que exige Morningstar en su análisis cualitativo (People, Process, Parent, Performance y Price).

A continuación se presenta el listado de los 18 fondos de inversión que actualmente pueden presumir del rating Gold, ordenado por orden alfabético (por gestora).

Fuente: Morningstar.