Gillian Diesen (Pictet Premium Brands): "La paciencia puede ser virtud, pero la dilación un pecado"

Gillian Diesen
Foto: cedida por Pictet AM.

El exceso de ahorro acumulado de China representaba a finales de 2022 alrededor del 8,1% de la renta disponible y el exceso de ahorro de los hogares casi el 20% de su PIB. Según Gillian Diesen, especialista de temáticos de Pictet AM, la correspondiente liberación de demanda acumulada puede aumentar la facturación mundial en el sector de marcas de gama alta en un 10%, pues ya hemos visto patrones similares en Estados Unidos y Europa tras cierres por COVID.  De hecho, de China es un poderoso catalizador este año y se espera que sea el principal mercado de lujo del mundo para 2025.

Tal y como explica, las empresas con marcas de gama alta suelen capear bien las tormentas económicas. “Incluso durante el confinamiento los chinos han seguido comprando productos de gama alta en el extranjero, lo que ha permitido a muchas empresas del lujo mantener las ventas globales. Algunas, incluso, lograron un aumento de ventas en el tercer trimestre de 2022. Además, los consumidores chinos están empezando a interesarse incluso por productos y servicios deportivos y educativos, cada vez más con enfoque de marcas premium. Entre los jóvenes chinos, el sentimiento #YOLO (You Only Live Once) está reinando”.

Ejemplos ilustrativos

La gestora cuenta con el Pictet Premium Brands, fondo temático con Rating FundsPeople en 2023, que cuenta entre sus posiciones con algunas compañías que están publicando resultados extraordinarios gracias, en gran medida, a la recuperación del consumo chino. “Ya el cuarto trimestre de 2022, Ferrari anunció un incremento de las ventas del 17% (el 65% venía de la región Gran China); Hermes de doble dígito en China y Marriott ha superado niveles pre-COVID, con ingresos por habitación que están por encima de 2019 en todas las regiones, excepto Gran China, que se recupera de una base muy baja”, ejemplifica la experta.

También señala los casos de Moncler y Richemont, que también se benefician de la demanda acumulada de los consumidores chinos, con buenos resultados trimestrales, así como Intercontinental por las tendencias turísticas, en particular en Asia. O el de L'Oréal, que registra fuertes ventas en todos los productos y geografías, incluyendo Gran China.

“En el fondo, continuamos aumentado posiciones en Anta Sports y Samsonite. Esperamos que se beneficien de la recuperación del consumo y turismo chinos. Por su parte, Tesla ha llegado a subir dos dígitos con comentarios tranquilizadores respecto a precios y entregas, con una sólida perspectiva para 2023. En bebidas espirituosas, Campari y Pernod Ricard muestran aumento de cuota de mercado. Peor se han llegado a comportar Capri, L'Occitane y Shimano, por altos inventarios y desaceleración de demanda y el segmento de artículos deportivos, que aún sufre de elevados inventarios y promociones”.

Valoraciones

De acuerdo con Diesen, es probable que los resultados del primer trimestre ya reflejen la era post COVID y que este segundo trimestre sea aún más favorable respecto a 2022. En concreto, estima que el aumento de las ventas de estas industrias en China sea entre 25 y 30% este año, mientras que el consenso aún augura solo 7%. Además, espera el regreso de los viajes internacionales, negocio de alto margen.

Mientras, la experta recuerda que las valoraciones están en línea con los promedios históricos de 10 años y las primas a niveles anteriores a la pandemia. “Se trata de empresas de alta calidad, el 40% de las que están cartera, con flujo neto de efectivo positivo y el 25% con una antigüedad de más de 100 años. Estas compañías han incrementado los niveles de inversión, racionalizado costes y aumentado los precios los últimos años, con mayores márgenes sostenibles. En todo caso, la estabilidad relativa del consumidor de gama alta protege a estas empresas de presiones inflacionarias”.

A su entender, las marcas premium están relativamente bien protegidas contra la creciente inflación gracias a sus altos márgenes brutos y su poder de fijación de precios. “Además, la inversión digital ha abierto nuevos mercados en la Generación Z y consumidores masculinos. En estas industrias, se observa una y otra vez el mismo patrón: rebajas profundas y agudas de valoraciones de las acciones en tiempos de mayor volatilidad y desaceleración del mercado, que van seguidos de rebotes ultrarrápidos a nuevos máximos, más duraderos que los del mercado en general”.

En consecuencia, la especialista de temáticos de Pictet AM anima a saber aprovechar las atractivas valoraciones, antes que se publiquen resultados. “Esperar demasiado tiempo puede no ser útil: la paciencia puede ser virtud, pero la dilación un pecado”, sentencia.