La británica Landseer AM es el proyecto personal de dos históricos del mundo de los hedge funds UCITS. Con décadas de recorrido a su espalda, Roger Guy y Paul Graham lanzaron en 2009 el primer fondo alternativo UCITS de Gartmore (adquirida por Henderson en 2011). Con Guy como co-gestor estrella y Graham como responsable del negocio de hedge funds de Gartmore, el mítico European Absolute Return Fund se convertiría en uno de los buques insignia de la gestora, entre otras estrategias de primer cuartil.
En 2020 Guy y Graham lanzaron junto con Andy Billett, otro histórico del mundo hedge fund, Landseer AM y sus fondos de renta variable europea long/short. Ahora la firma busca crecer su gama en compañías de pequeña capitalización. Para ello, ha fichado al veterano Jamie Carter, especialista en renta variable europea small cap, con más de 20 años de experiencia en el segmento para traer su nuevo fondo UCITS de European Equity L/S Smaller Companies. Landseer utilizará para su impulso en UCITS la plataforma de International Asset Management (IAM).
La filosofía small caps de Jamie Carter
Jamie Carter lleva 25 años invirtiendo profesionalmente en el segmento de las small caps. Comenzó su carrera en JO Hambro y trabajó junto con Stuart Mitchell desde la fundación de su firma, SW Mitchell, donde juntos lanzaron en octubre de 2007 una estrategia L/S Small Caps, el SWMC Small Cap European Fund. Aunque Carter empezó cubriendo el mercado estadounidense, también necesitaba tener en cuenta qué estaban haciendo las compañías de pequeña capitalización europeas. “Cada vez que volvía de Europa me sorprendía que la gran mayoría no tenía un analista que les cubría. Y había compañías buenas, malas y regulares”, recuerda Carter.
Tras su paso por Chilton, Carter ha encontrado, de la mano de Landseer e IAM, una nueva plataforma con la que seguir creciendo. “Para mí, trabajar de la mano de veteranos como Guy y Graham es un privilegio”, reconoce el gestor. “Son gestores que ya han tenido experiencia gestionando hedge funds de 30.000 millones. Con los 2.000 millones que han captado ya en Landseer AM, su objetivo ahora no es crear un nuevo imperio sino reunir a un equipo de mentes interesantes”, explica.
Stock picking con gestión del riesgo
¿Y cómo encaja Carter en el dúo Graham-Guy? “Tuvimos una conversación bastante sincera cuando estábamos barajando el nuevo proyecto”, cuenta el gestor. “La generación de alpha es mi fuerte, pero reconozco que había espacio para mejorar en cuanto a la gestión del riesgo”. Y esto es precisamente lo que Lanseer AM le aporta a Carter. “Guy ha construido su éxito en el mundo hedge fund con una filosofía basada en ganar no perdiendo dinero”, explica.
“La dificultad en small caps no es generar el alpha. De cada 10 años, cuatro son muy buenos. El reto es no perder el 50% de la rentabilidad en los seis restantes”, apunta Carter. Y para ello hace falta un sólido sistema de gestión del riesgo. No es que vayan a cambiar el estilo de Carter a un market neutral. “Se trata de que en los años bajistas en vez de ceder un 50% solo bajemos un 5%”, matiza.
Es decir, construir un fondo sólido para aguantar bien a lo largo de un ciclo de mercado. Mantener la esencia del stock picking de Carter, pero añadir un sistema de gestión de los drawdowns.
Estrategia de European Small Caps
El fondo es una continuación de lo que ha hecho Carter, especialmente en los últimos 15 años, comenta Marivi Lorente, managing partner de IAM, proporcionando un sólido componente de alfa, pero con un estricto control de las caídas y una exposición neta media del 10%, aunque oscilara dinámicamente entre -30% y 40%. En este contexto, la cartera de compounders y compañías malentendidas, proporcionan la base para la inversión en compañías con una capitalización de entre 200 millones y 5.000 millones en una variedad de sectores y países. En esta nueva trayectoria, Carter además contara con el equipo de Landseer para la generación de nuevas ideas y un mayor control de la cartera.
