Desde hace unos años hay pocos en los que no ocurra algo que perturbe los mercados. Por ejemplo, en 2016 fue el Brexit; en 2018, el conflicto comercial entre EE.UU. y China; y en 2020, un importante factor secular tuvo consecuencias inesperadas: la pandemia provocada por el COVID-19. Sin embargo, ninguno de estos eventos ni la incertidumbre que provocaron tuvieron tanto impacto, en sentido negativo, sobre la rentabilidad de los fondos de inversión como el cóctel de 2022 de inflación, crecimiento y bajo desempleo que nos ha llevado hasta el momento actual. Muy pocas carteras salieron inmunes el pasado año y la consistencia de rentabilidad y riesgo, medida por el modelo que conforma uno de los pilares del Rating FundsPeople, se vio muy afectada.

Un total de 660 fondos de inversión de más de 200 gestoras destacan en el universo local por ser consistentes en el Rating FundsPeople 2023.

Entre las más grandes por oferta de producto, Wellington Management destaca sobre el resto. La entidad tiene 12 de sus 48 fondos elegibles (el 25%) clasificados con el Rating FundsPeople por su consistencia. Y ello, a pesar de no ser la entidad que presenta un mayor volumen de activos en productos consistentes, en relación al total de la oferta considerada, un 22%.

Unos apuntes sobre la metodología

En 2023, el equipo de Análisis de FundsPeople ha introducido varios cambios en el cálculo del pilar cuantitativo del Rating FundsPeople. Si la metodología hubiera permanecido estática muchos menos fondos de inversión coincidirían en los percentiles superiores de rentabilidad y riesgo. Sin embargo, se decidió, con la ampliación del universo considerado en el cálculo a todos los fondos de la zona euro, que el objetivo del pilar cuantitativo sería destacar el 10% de la oferta europea de productos, lo que se traduce en porcentajes similares en el universo registrado en cada país.

Para calcular el ranking de las gestoras con la oferta más consistente en 2023 en España se ha considerado el número de fondos que obtienen el Rating FundsPeople 2023 por esta vía como porcentaje de la oferta de la gestora en el país que cumple los criterios para entrar en el universo de cálculo: track record mínimo de tres años de rentabilidad y riesgo y un tamaño mínimo de 10 millones de euros en activos bajo gestión a 31 de diciembre de 2022. Cabe recordar que no se tienen en cuenta los fondos indexados, los monetarios, los de renta fija a ultracorto plazo, los fondos a vencimiento o fecha objetivo, así como las sicavs domiciliadas en España.

Para el análisis se ha dividido las entidades por el tamaño de su oferta registrada en España utilizando estos criterios. Una gestora con una oferta más amplia no debe evaluarse con los mismos criterios que una entidad con una gama más concentrada y menos aún que una boutique. Aunque algunas entidades pueden no encajar en estas definiciones es el criterio más objetivo para la distribución del universo de gestoras en este análisis.

Gestoras con la gama disponible más amplia (35 fondos o más)

Renta fija

Wellington Management ha obtenido buenos resultados en categorías de renta fija, como high yield, bonos norteamericanos o europeos, así como en el caso de un fondo beta avanzado de deuda emergente en moneda local. En acciones destacan los productos temáticos y de mercados emergentes, mientras que en fondos multiactivos, solo una estrategia de asignación prudente tiene el rating por su consistencia. Solo uno de los 12 productos suma a su condición de consistente la de blockbuster del Rating FundsPeople 2023.

“Como empresa, contamos con gestores de carteras tanto top-down como bottom-up, y ambos son igualmente importantes. En mercados menos eficientes,la inversión bottom-up puede dar resultados, por ejemplo, invirtiendo en valores de pequeña capitalización, China o Japón”, explica Andrés Pedreño, responsable de Ventas de Wellington Management para Iberia. Añade que, “desde una perspectiva top-down, nos fijamos en la inversión temática, que capta el cambio estructural que, en cierta medida, es inmune a los ciclos económicos. Esto es tan importante como la selección de valores bottom-up, ya que nos dice cómo será el mundo, no solo cómo es hoy”.

Les siguen en la tabla Janus Henderson Investors, con un 24% de su oferta calificada como consistente, y Jupiter AM, con un 23% .

En el caso de las gestoras con un tamaño intermedio de gama (entre 10 y 35 fondos en el universo de cálculo) destaca PGIM Investments. La gestora cuenta con ocho de los 21 productos calificados con el Rating FundsPeople 2023 por su consistencia. Esto supone el 38% de la oferta considerada. Sin embargo, en términos de activos concentrados en estrategias consistentes, no es la mejor posicionada, con solo un 17%.

Entre los productos destacados se encuentran fondos de renta fija corporativa emergente y europea, así como de high yield con etiqueta ASG. Su oferta consistente incluye un producto de inversión inmobiliaria indirecta, un alternativo macro y dos estrategias cuantitativas de inversión en renta variable. Ningún fondo suma al pilar de consistencia alguno de los otros dos del Rating FundsPeople.

Gestoras con una gama disponible de dimensión intermedia (más de 10 fondos y menos de 35)

Proceso de inversión

En España la gestora solo comercializa activamente las estrategias de renta fija. Según explica Gabriel Doz, estratega de carteras del PGIM Fixed Income, “la consistencia de los fondos de renta fija de PGIM es fruto de un proceso de inversión que llevan implementando durante décadas: un enfoque disciplinado, repetible y de gestión activa, en el que la selección de los valores bottom-up es el core de su análisis”. Su tamaño y recursos les permite tener acceso directo a los directivos de las compañías, así como a los analistas del sell side y a las agencias de rating, destaca Doz, quien, además, comenta que emplean un riguroso proceso para monitorizar los riesgos a todos los niveles y cumplir con el perfil de riesgo que se establece a nivel global en las reuniones semanales con el director de Inversiones. “Tenemos una estructura organizativa, muy colaborativa y con un enfoque de equipo”, añade. Por último, explica que para el PGIM Fixed Income la gestión con criterios ASG es cada día más relevante.

Tras PGIM Investments, Bluebay AM aparece en el segundo puesto de la clasificación en el caso de las gestoras con un tamaño intermedio de gama con el 37% de su oferta de fondos de inversión consistentes; y FundRock en el tercero con el 31%.

Entre las entidades con menor oferta, muchas de ellas se encuentran arriba del pódium porque los pocos fondos en los que están especializadas han demostrado sus buenos resultados en los últimos años. Es difícil destacar a unas pocas de entre las 97 firmas.

Si ponemos el foco en las entidades españolas, destacan algunos nombres nacionales entre los grandes jugadores internacionales.

En primer lugar figura CaixaBank AM con el 6% de su gama (siete fondos) con Rating FundsPeople por su consistencia. Le sigue en la clasificación nacional Sabadell AM con el 5% de su gama y Santander AM con el 4%.

La constancia en los resultados es posiblemente uno de los aspectos más difíciles de conseguir en el ámbito de la inversión. Las condiciones del mercado cambian con rapidez y, sobre todo, de forma impredecible. Algunas de estas gestoras, sin embargo, albergan gestores y equipos que han superado este reto con medalla de oro.

Gestoras con la gama disponible más reducida (10 fondos o menos)