Tras el repunte registrado por el mercado de high yield y las entradas de dinero que esta categoría ha registrado en los últimos meses, ¿sigue teniendo atractiva esta clase de activo? Para Russ Koesterich, responsable de estrategia de inversión de iSha
“Cuando el mercado de high yield están altamente correlacionado con el de renta variable, no es de extrañar que esta clase de activos haya subido bruscamente desde los mínimos de otoño, tomando parte en el rally experimentado por las acciones y otros activos de riesgo en este periodo”, señala Koesterich. En su opinión, “tras el fuerte repunte registrado, el rendimiento ofrecido por el mercado de high yield a vencimiento roza su valor razonable al situarse en torno al 7%, casi 500 puntos básicos por encima del bono del Tesoro estadounidense a 10 años”.
“En términos históricos, el spread entre el high yield y los treasuries a 10 años se ha estrechado en momentos en los que las perspectivas económicas eran favorables y se han ampliado cuando los inversores se han mostrado preocupados por una recesión económica o la calidad del crédito”, indica el responsable de estrategia de iShares. En su opinión, este mercado está en precio, lo que le obliga a mantener un posicionamiento de neutralidad. “Esto no quiere decir, sin embargo, que el inversor deba evitar entrar en esta clase de activos”, señala.
“Aunque los bonos de alto rendimiento ya no me parecen tan atractivos como en el otoño pasado, los inversores que apuestan por esta categoría seguirán beneficiándose de lo que suponen unos balances corporativos muy sólidos y unas tasas de default que no se espera que repunten”, asevera Koesterich. Por ese motivo, el responsable de iShares reconoce que entre sus recomendaciones no está la de apostar de manera agresiva por el mercado de high yield.
Y es que, en su opinión, existen otras alternativas como la deuda con grado de inversión o los bonos municipales de alta calidad “que todavía parecen relativamente baratos con respecto a los bonos del Tesoro”. De hecho, Koesterich considera que el ‘investment grade’ es un buen sustitutivo para aquellos inversores que quieran reducir su exposición a los treasuries. “Mientras que los spreads de high yield se han contraído en 250 puntos básicos, los diferenciales en el crédito con grado de inversión no lo han hecho en la misma proporción”, afirma.
