Rentamarkets Narval logró comportarse mejor que el EuroStoxx 50 tanto en el mes de marzo como en el primer trimestre del año. José María Díaz Vallejo, gestor del fondo, califica 2020 como un “muy buen año”.
Su afirmación se respalda en dos cuestiones. Por un lado, el fondo se defendió mejor de las caídas por el perfil de empresas en las que invierte, que define como compañías de calidad con ingresos recurrentes, predecibles y balances saneados. “Aguantaron mejor que las cíclicas”, arguye. Y por otro, en el tamaño de los valores, ya que son compañías grandes, por lo que “tampoco hay problemas de liquidez en la acción”, subraya.
Rentamarkets usó coberturas para protegerse de las caídas. El objetivo, explica Díaz, “no es eliminar totalmente la posibilidad de pérdida pero sí aliviarla lo suficiente como para evitar las peores caídas”. Conforme la crisis avanzaba, fueron incrementando la exposición a renta variable, en lo que ayudó tener liquidez en cartera. “Por primera vez en muchísimo tiempo hemos sido capaces de comprar calidad a buen precio”, asegura.
Industriales, distribución de productos químicos, salud, transporte y logística son algunos de los sectores donde aprovecharon para pescar, tras las caídas en bloque del mercado. Con una prioridad: diversificar la cartera en muchos sectores pero, sobre todo, en firmas de calidad, comenta el gestor.
Ahora, la cartera está compuesta por unos 50 valores pero el patrimonio está muy repartido, ya que las compañías que más pesan suponen en torno al 3% o 3,5% del patrimonio. “La calidad la tienes que comprar cuando puedes”, remata.
Cita dos ejemplos. En pleno mes de marzo invirtieron en Otis, la matriz americana, que salió a cotizar en plena pandemia. La mayor parte de sus beneficios, explica Díaz, vienen por el mantenimiento de los ascensores y los contratos duran dos o tres años. Tienen mucha visibilidad. También tienen Knorr-Bremse, una firma alemana que se dedica a fabricación y mantenimiento del sistema de frenado para camiones y trenes. En estos últimos, son contratos que duran varios años.
“Con esta rotación, prácticamente está la cartera hecha para los próximos años”, avanza el gestor, aunque todo está supeditado a que vuelva a haber un rebrote o una vacuna o solución preventiva.
Visión de mercado
A medio plazo, Rentamarkets tiene una visión positiva: “Tenemos el nivel de inversión cerca del 90%, es la confianza que tenemos de que el mercado siga recuperando. Tendremos sustos pero la tendencia de fondo es hacia arriba”, justifica.
En su opinión, en marzo las bolsas estaban poniendo en precio “un escenario de recesión severa ante un riesgo desconocido” y ahora están poniendo en precio la recuperación que va a venir, “lo que hay que ver es cuándo va a venir y qué profunda va a ser”, añade. Por contextualizar, señala los resultados empresariales. H&M cerró marzo con el 80% de las tiendas cerradas y hoy tiene menos del 10%. “La renta variable está recuperando porque la actividad económica está rebotando. Todo supeditado a que no haya un rebrote mayor de coronavirus mayor que el original”, alerta.
Entre los sectores más afectados está el turismo, al que ellos tienen exposición en toda la cadena. Ryanair como aerolínea, Booking como intermediario e Intercontinental como cadena hotelera. “Hemos ido tomando posicionamiento ahí porque, tras las caídas, los precios eran atractivos, aunque la perspectiva de corto plazo no sea positiva”, justifica. En el lado opuesto, no tienen posiciones en compañías patrimonialistas que estén muy relacionadas con las oficinas por el impacto del teletrabajo. “Hay una incógnita de un posible cambio estructural”, alerta. Otros sectores que no les gustan son los regulados.
