Hace cuatro años desde el último encuentro en persona entre FundsPeople y Kunal Kapoor, CEO de Morningstar. Este período ha estado marcado por el crecimiento y la expansión de la compañía. A Pitchbook (datos de capital riesgo), se han sumado la agencia de calificación de deuda DBRS y la adquisición total de Sustainalytics (proveedora de datos de sostenibilidad), de la que Morningstar ya participaba en un 40%. En esta entrevista Kapoor reflexiona sobre la evolución de la inversión sostenible, las últimas adquisiciones de la compañía y las tendencias en la gestión de activos.
La regulación de la sostenibilidad
Por la sostenibilidad comenzamos la entrevista, para conocer como Morningstar está haciendo frente a un mercado cada vez más dependiente de los datos y en constante adaptación a nuevas regulaciones. “En los últimos cinco años hemos asistido a un cambio muy significativo sobre cómo se contempla la sostenibilidad y su papel en el mundo de las inversiones. Ha habido una explosión de datos, información, análisis en torno a esta intersección entre la inversión y la sostenibilidad”, señala Kapoor.
A su juicio, el que haya muchas soluciones diferentes en el mercado “es positivo y también característico de un mercado todavía joven en el que hay mucha innovación”.
En este escenario, considera que el riesgo sería que el regulador se apresurara mucho en homogeneizar todas estas opciones. "En ese caso, el resultado sería algo con lo que la gente podría estar cómoda, pero que no fuera necesariamente la mejor solución”. Desde su punto de vista, es de esperar que las compañías vayan haciéndolo cada vez mejor en términos de divulgación. Pero “la regulación no debería ser una forma de conformarse. Los propios inversores deberían ser quienes den la señal de si ya están satisfechos con la información divulgada frente a un modelo basado en unas referencias marcadas por el regulador”.
Heterogeneidad
Volviendo a la cuestión de la heterogeneidad de los datos y calificaciones de sostenibilidad de los distintos proveedores, el CEO de Morningstar no considera que la diversidad de ratings sea algo negativo. Para Kapoor lo importante es que se entienda el proceso que hay detrás de cada uno. “Los ratings deben tomarse como el punto de partida del análisis. La asunción de que hay que homogeneizarlos puede implicar que se interpreten como el punto final. Morningstar está creado sobre la convicción de que los inversores son inteligentes y muy capaces de discernir. Por eso, tanto personalmente, como consumidor e inversor, como profesionalmente, no me parece que la normalización sea la solución más satisfactoria”, apunta.
En su opinión cada compañía debería poder elegir lo que es importante para ella y para las personas a las que da servicio. “Nosotros no tratamos de ser iguales a los demás, sino reflejar qué es lo que les puede interesar a los inversores e intentar representarlo”, aclara. Ahora bien, dentro de esa diversidad, estima que “quizás, al igual que los informes financieros, no estaría mal tener algunos puntos de referencia comunes y comparables entre todas las compañías, aunque al final, los ratings están expresando una idea determinada y creo que los inversores son muy capaces de distinguir entre unas y otras. Nuestra misión es darles la información para que ellos decidan cómo quieren usarla” añade.
Crecimiento y tendencias
Además de la sostenibilidad, hay otras áreas a las que Morningstar está prestando especial atención. Kapoor destaca el crecimiento de la agencia de calificación de crédito DBRS Morningstar. “Hemos elegido Madrid para que sea uno de los principales hubs en Europa. Ya tenemos un equipo de 40 personas aquí y seguirá creciendo. Creemos que también en el mundo de la calificación del crédito podemos crear un producto mejor para los emisores y los inversores. Es un proyecto muy importante para nosotros”, explica el directivo.
Otro tema al que le están prestando mucha atención es a la evolución de las carteras de inversión. “Hace unos años, las carteras tenían algo de liquidez, unos bonos, quizás acciones y ocasionalmente algún producto estructurado. Eso ha cambiado. Hemos visto el aumento de activos privados, sostenibles, de capital riesgo. Activos que antes sólo estaban disponibles para el inversor institucional poco a poco van llegando a más inversores”, apunta. Todos estos cambios le hacen pensar que “la personalización es una de las grandes tendencias del futuro. Si antes era necesario tener una cierta cantidad de dinero para tener un cierto grado de personalización en la carteras y para acceder a determinados productos, creemos que esa cantidad va a reducirse considerablemente. Nosotros pensamos que esta es una tendencia clara, al menos en los países en los que el legislador lo permita”.
Activos ilíquidos
En línea con esa mayor diversidad de activos en las carteras, Kapoor señala que en el mundo del capital riesgo y del venture capital ya cuentan con Pitchbook, un proveedor líder de datos. “Para el tema de los productos estructurados estamos pensando en asociarnos con alguien para poder incorporar esa información. Para otros activos ilíquidos estamos hacienda un gran esfuerzo desde nuestra parte de datos, lo que sin duda es todo un desafío frente a otro tipo de activos”.
Y es que hay muchos productos alternativos ilíquidos diseñados para una cartera en particular y puede ser mucho más difícil identificarlos y valorarlos. “Incluso hoy en día cualquier fondo de renta fija, no solo tiene bonos, sino exposiciones a determinados eventos, a través de derivados y estructurados. Como proveedor de datos, eso desde luego es un reto”, explica.
Europa y EE.UU.
Como proveedor global, también queríamos preguntar a Kapoor por las diferencias que puede haber entre el mercado americano y el europeo. “Una desde luego es el tema que he mencionado de la personalización. Es una tendencia clara y real y creo que también llegará a Europa porque quizás muchas compañías que empezaron como roboadvisors pueden estar replanteándose sus modelos de negocio, que en muchos casos no funcionan, pero a lo mejor sí pueden personalizar carteras a un coste razonable”.
Además, se muestra sorprendido porque el low cost es una tendencia que no ha llegado del todo a Europa. “Aunque las comisiones ya han bajado en Europa, no lo han hecho tanto como en otros sitios. Ahora bien, Europa lleva claramente la delantera en sostenibilidad y ahí habrá que ver si no solo puede funcionar como una herramienta de inversión para el inversor institucional sino también llegar a los asesores y a los inversores particulares”, concluye.
