La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha aprobado la Guía Técnica sobre la gestión y el control de la liquidez de las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC). Se publica después de haberla sometido a consulta pública el pasado mes de septiembre. Y el texto final recoge, además de estos comentarios, el informe emitido por el Comité Consultivo de la CNMV.
La iniciativa estaba incluida en el plan de actuación de 2021. Y tiene como objetivo incluir y agrupar todos los criterios supervisores relevantes que ha ido transmitiendo el regulador a las entidades en los últimos años en relación con la gestión y control de la liquidez de las IIC. También reúne los resultados de las recientes actuaciones llevadas a cabo a nivel nacional y europeo.
La Guía contempla qué elementos deben ser incluidos en los procedimientos de las gestoras para garantizar una adecuada gestión y control del riesgo de liquidez. El objetivo es evitar la generación de perjuicios y conflictos de interés entre inversores
Qué aspectos detalla
Por un lado, concreta los análisis y límites en la fase de diseño de cada IIC y las comprobaciones que deben llevarse a cabo antes de realizar una inversión.
También los análisis y controles recurrentes necesarios para garantizar el alineamiento entre el perfil de liquidez de los activos y del pasivo de cada IIC. Para ello, según se recoge en la Guía, la gestora deberá contemplar cómo se mantendrá la proporción de activos líquidos y menos líquidos ante situaciones de reembolsos. Adicionalmente, se incluyen pautas detalladas sobre las metodologías para determinar los ratios o niveles de liquidez de los instrumentos financieros; la estimación de los horizontes temporales de venta; así como los escenarios de reembolsos y otras obligaciones de pago; y las pruebas de stress.
Por otra parte, incluye las diferentes herramientas que podrán ser utilizadas para una adecuada gestión de la liquidez de las IIC. Según advierten desde la CNMV, las gestoras deberán contemplar en sus procedimientos dos aspectos. Por una parte, las circunstancias bajo las que serían aplicables las herramientas establecidas por la normativa; por ejemplo, plazos de preaviso, endeudamiento temporal, suscripciones/reembolsos parciales, compartimentos de propósito especial o side-pockets…). Y por otra, la utilización de mecanismos antidulitivos para evitar conflictos de interés (entre los que cabe destacar la valoración de la cartera a precios Bid o Ask, y el swing pricing).
Por último, se establecen cuáles son las funciones asumidas por las diferentes áreas de la gestora. Así como la involucración del Consejo de Administración y análisis adicionales relativos a la delegación de funciones.
La atención regulatoria sobre la gestión de la liquidez está cobrando fuerza también en la Unión Europea. Al respecto está la reciente propuesta de modificación de las directivas de fondos de inversión libre (AIFMD) y de la regulación de UCITS, que incorporan como novedad a escala de la UE elementos similares a los que esta guía contiene para España.
Aquí puede consultar el contenido completo de la Guía Técnica.
