La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha publicado un estudio en el que analiza los efectos de la implantación del impuesto sobre transacciones financieras (ITF), más conocido como Tasa Tobin, en los mercados de acciones españoles. A grandes rasgos, el regulador concluye que provocó una caída de la negociación de las acciones españolas afectadas, aunque su impacto fue limitado.
El estudio evalúa el efecto de la introducción del ITF sobre acciones españolas en mercados secundarios, centrándose en sus posibles costes o impactos. Para ello, se han analizado varias dimensiones de la liquidez (medida a través de la horquilla bid-ask y de la ratio de Amihud), la volatilidad (tanto intradía como histórica) y el volumen de negociación de los mercados secundarios en los que se negocian acciones españolas.
La Tasa Tobin entró en vigor en enero de 2021 y grava la compra de acciones de empresas españolas que tengan una capitalización superior a los 1.000 millones de euros y el tipo de gravamen se establece en el 0,2%. Según este informe, "los efectos negativos del impuesto sobre la contratación de acciones españolas han sido limitados en términos absolutos y con un alcance temporal relativamente corto". Aun así, se detectan dos efectos contrapuestos: "Por un lado, la negociación de las acciones españolas gravadas disminuyó tras la introducción del impuesto pero, al mismo tiempo, por otro lado, los mercados organizados recuperaron una pequeña parte de la negociación de esas acciones que se realizaba OTC. La volatilidad, si bien aumentó en el corto plazo, tendió a disminuir en el largo", justifican.
Menos atractivo
Desde la CNMV son conscientes de que el diseño del gravamen "podría haber reducido los incentivos de algunos inversores a largo plazo a participar en el mercado, ya que la base imponible se calcula a partir de las adquisiciones netas de acciones realizadas en el día". Sin embargo, concluye que la liquidez, medida a través de las horquillas bid-ask, la ratio de Amihud y el volumen de negociación, "no se vio afectada de forma general" para las empresas sujetas al impuesto más cercanas al umbral de capitalización de 1.000 millones de euros.
Para realizar el primer estudio se han utilizado datos de volumen y precios de las acciones de cinco países: España, Alemania, Holanda, Portugal y Austria. El periodo que recogen los datos comienza el 10 de febrero de 2019 y termina el 23 de diciembre de 2021 y se han excluido los valores que tienen una capitalización por debajo de 1.000 millones de euros.
