La volatilidad está de vuelta y con ella también lo ha hecho la aversión al riesgo de unos inversores que, aunque han cosechado buenos retornos con su cartera de renta variable este año, no están dispuestos a asumir más riesgo del necesario. Estos inversores tienen dos opciones. La primera, recoger beneficios y refugiarse en una liquidez que lo que único que les garantiza en un contexto de tipos al 0% es la pérdida de poder adquisitivo. La segunda, es seguir invertido en el mercado de acciones pero reduciendo el riesgo de sus carteras.
La recomendación de Pictet AM para estos últimos pasa por incluir en sus portfolios la estrategia Global Defensive Equities de la firma suiza. Su especialista de producto, Gabriele Susinno, astrofísico pero con una gran experiencia en el sector financiero, explica que es un error tratar de reducir la volatilidad con estrategias tradicionales como la inversión por sectores o la de la mínima volatilidad, y defiende que la forma de reducir la volatilidad de una cartera pasa por lo que él llama la red de las “4P”: rentabilidad de negocio (profitability), prudencia, protección y precio. “Lo que buscamos son valores que el mercado ha olvidado y dejar atrás las acciones más glamurosas. La clave para ser defensivo es ser contrario al mercado e ir en contra de la multitud”, ha apuntado Susinno en un encuentro con medios.
En concreto, buscan incluir en la cartera a compañías que cuenten balances saneados, que estén poco endeudadas, que ofrezcan buenas expectativas de negocio a cinco años y que presenten buenas perspectivas de crecimiento orgánico ya que "no queremos estar expuestos a compañías sujetas a movimientos corporativos", afirma el experto. Reconoce que este tipo de compañías, que son large cap en su amplia mayoría aunque exigen un mínimo de free float de 2.000 millones de dólares, pueden parecer caras en términos absolutos ya que son empresas de calidad pero no si se atiende a su valor relativo. De ahí que en la actualidad mayor sobreponderación de esas “4P” que aplica en cartera sea precisamente la del precio. Unas ponderaciones que revisan de forma trimestral al calor de la publicación de resultados que con esta periodicidad realizan las empresas.
El universo de inversión es tan amplio como lo es el MSCI World pero de esas 2.000 compañías que cotizan en el índice penas 200 cumplen con sus "4P" y en la actualidad son 150 las que se incluyen en la cartera, lo que implica una amplia diversificación. Además, todas ellas cumplen con criterios ESG lo que aumenta el carácter defensivo de una cartera que, según defiende Susinno “consigue no estar expuesta a riesgos sistémicos, que es lo realmente importante para preservar capital y ganar dinero a futuro”.
En la actualidad, por regiones sus mayores sobreponderaciones se encuentran en plazas como Japón, Hong Kong o Singapur mientras que las mayores infraponderaciones están en EEUU, Reino Unido y también España. En cuanto a los sectores con mayor presencia en la cartera se encuentran el del consumo y el de la información tecnológica, además de el inmobiliario.
