En un momento crítico para la industria de fondos, el trabajo de los selectores se mira con lupa. Al igual que otros sectores, su trabajo se ha visto afectado por el confinamiento y ha exigido un cambio en sus dinámicas de trabajo habituales.
Los principales selectores de España señalan para FundsPeople que variaciones ha traído esta crisis en su forma de trabajar y qué tipo de comunicación mantienen en la actualidad con las gestoras.
Por otro lado, ofrecen su visión general de cada activo y repasan los puntos básicos de su metodología para seleccionar un fondo. En esta ocasión, César Ozaeta, director de Selección de Fondos en Abante, continúa la serie de entrevistas La Hora de los Selectores.
1. ¿Cómo ha cambiado el entorno actual tu forma de trabajar? ¿Qué echáis de menos de su forma de trabajar habitual? ¿se ha alterado en algo su forma de seleccionar fondos?
Cuando seleccionamos fondos de inversión, hacemos dos tipos de análisis, el cuantitativo y el cualitativo. En análisis cuantitativo lo puedes hacer desde tu sitio, con tus herramientas y eso no ha cambiado, lo hacemos ahora igual que se hacía antes. Sin embargo, en el cualitativo, esa cercanía que tenías antes de poder reunirte con el gestor para poder entender su equipo, su forma de hacer las cosas, eso, en cierta forma se ha perdido. Porque, aunque seguimos manteniendo el contacto continuo con los gestores por canales digitales y telefónicos, no es lo mismo. Se echa de menos esa cercanía y el disponer de tiempo para ti con los gestores, que te ayuden a comprender un poco mejor el producto y la forma de pensar del gestor. Es decir, la forma de seleccionar no se ha alterado, pero el análisis cualitativo que hacemos se complica un poco.
2. ¿Se sienten suficientemente informados por las gestoras? ¿Hay un exceso de información? ¿Cómo se criba todo lo que llega?
Las gestoras han respondido muy bien, han sido bastante transparentes con la información, todas han montado webinars para mantenernos al tanto de todo lo relativo a la gestión -no te da esa cercanía de la que hablaba antes, pero sí te da toda la información-. Han respondido bien, se han puesto todas muy a disposición del cliente, y nos han mantenido bien informados sin que hayamos llegado a un exceso ni una sobreinformación.
3. Puntos básicos de su metodología para seleccionar fondos: qué filtros y herramientas utilizas, cuándo comprar y vender un fondo...
Es una pregunta muy amplia. Nosotros tenemos herramientas in-house y herramientas externas (Morningstar, Bloomberg, etc.), que te sirven para ese análisis cuantitativo que hacemos, y de ahí puedes sacar muchas ratios que, dependiendo de lo que estés buscando, te puede servir más o menos, y que deben utilizarse siempre como complemento del análisis cualitativo.
Así, a la hora de seleccionar un fondo, utilizamos todas esas herramientas y filtros tanto propios como externos para evaluar diferentes ratios en función del tipo de fondo de que se trate, por ejemplo, en un fondo de retorno absoluto nos fijaríamos en diferentes métricas para comprobar su consistencia, como puede ser el rolling a 12 meses, para vigilar que el gestor no se aleje mucho de su objetivo en diferentes entornos.
Pero, realmente, para determinar cuándo comprar o vender un fondo hay que tener en cuenta múltiples factores y haber hecho un análisis completo. Entre los factores que pueden desencadenar la decisión de vender un fondo, están, por ejemplo, que un gestor no haga lo que ha dicho que va a hacer, que se vaya el gestor del fondo, etc. y entre los que pueden llevarte a comprarlo, tras ese análisis cuantitativo y cualitativo, puede ser el hecho de que se comporte bien de forma consistente, por poner otro ejemplo.
4. Visión de mercado y de los activos: puntos de interés a considerar
Desde el punto de vista de posicionamiento de mercado estamos, ahora mismo, neutrales en renta variable y, por regiones, hemos cerrado la infraponderación que teníamos en el mercado estadounidense durante esta crisis, subiendo el peso en renta variable en Estados Unidos, sobre todo a sectores como health care o tecnología y, en general, a aquellos que consideramos que van a salir más reforzados de la crisis.
En renta fija, no hemos deshecho posiciones en los activos de más riesgo, pero sí, desde la posición que teníamos antes más de corto plazo, nos hemos ido hacia una posición de medio plazo con calidades altas, soltando short term corporativo para comprar algo más de papel de medio plazo, de high yield y subordinada, que no era mucho, lo hemos mantenido.
Durante todo este tiempo ha sido muy importante la monitorización de la liquidez de los fondos, hemos hecho un seguimiento muy intenso, primero, vigilando el patrimonio de los fondos -para estar seguros que no se estaban vendiendo los activos de mayor calidad y comprobar cuando había variaciones en el patrimonio qué se estaba vendiendo, cuánto y a qué precio, si se mantenía la composición sectorial…- y, segundo, manteniendo una comunicación semanal con los gestores para cotejar los datos que estábamos viendo y estar seguros cómo lo estaban gestionando.
Respecto a los alternativos, aunque es un término amplio, siempre esperas que descorrelacionen y no hemos visto que, por lo general, hayan descorrelacionado mucho en esta crisis, aunque ha habido excepciones.
En renta variable, como decía, hemos ido ajustando las carteras para ir incrementado la exposición a Estados Unidos y a los sectores que pueden salir reforzados de la crisis, a empresas de calidad, manteniendo, manteniendo eso sí, carteras bien diversificadas y con exposición global.
