Juan Pablo Calle, gestor de Estrategias Cuantitativas de Rentamarkets.
En un momento crítico para la industria de fondos, el trabajo de los selectores se mira con lupa. Al igual que otros sectores, su trabajo se ha visto afectado por el confinamiento y ha exigido un cambio en sus dinámicas de trabajo habituales.
Los principales selectores de España señalan para FundsPeople que variaciones ha traído esta crisis en su forma de trabajar y qué tipo de comunicación mantienen en la actualidad con las gestoras.
Por otro lado, ofrecen su visión general de cada activo y repasan los puntos básicos de su metodología para seleccionar un fondo. En esta ocasión, Juan Pablo Calle, gestor de Estrategias Cuantitativas de Rentamarkets, continúa la serie de entrevistas La Hora de los Selectores.
1. ¿Cómo ha cambiado el entorno actual tu forma de trabajar? ¿Qué echáis de menos de su forma de trabajar habitual? ¿se ha alterado en algo su forma de seleccionar fondos?
Todo ha cambiado, aunque a la vez todo continua haciéndose de la misma forma. El gran reto ha sido la adaptación a una nueva situación forzada por las circunstancias. Las primeras semanas fue duro, aunque creo que gran parte de la dificultad fue más la situación extraordinaria de los mercados que el hecho de trabajar desde casa. En realidad, aislados nunca hemos estado; la tecnología nos ha permitido mantener el contacto continuo con los compañeros y el trabajo en equipo que venimos desarrollando todos los días.
Tanto la forma de análisis y selección de fondos como la de creación de carteras continua siendo la misma. Cuando estás contento con tus procesos, y estos se ven reflejados en resultados, no hay razón para cambiar cosas. Hemos evolucionado, pero de esto en realidad no tiene la culpa el coronavirus, sino el ADN de las personas del equipo, la exigencia y afán de superación constante.
2. ¿Se sienten suficientemente informados por las gestoras? ¿Hay un exceso de información? ¿Cómo se criba toda la información que llega?
La cantidad de información recibida ha sido increíble. Las gestoras se han volcado en explicar sus estrategias, en hacer presentaciones, seminarios… No hemos echado en falta nada, en realidad estamos teniendo más información que nunca. Mucha más información de la que somos capaces de procesar, y para ser honesto, me hubiera gustado poder haber prestado una mayor atención a muchos fondos. Espero que muchas cosas de las que se han realizado perduren el tiempo, como por ejemplo, las presentaciones por parte de los gestores. Una actualización trimestral estaría muy bien.
Otra cosa que destacaría es la rapidez de respuesta a todas las preguntas que hemos planteado a las distintas gestoras con las que mantenemos contacto.
Lo cierto es que la inmensa mayoría de las gestoras, y todos sus equipos están realizando un trabajo excelente, y desde aquí me permito felicitarles. Muchas gracias por ayudarnos.
3. Puntos básicos de su metodología para seleccionar fondos: qué filtros y herramientas utilizas, cuándo comprar y vender un fondo...
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Todas las herramientas y procesos son internos y están desarrollados por Rentamarkets. No nos basamos en ninguna plataforma o programa predeterminado, estos tan solo los usamos para la obtención de datos. Después, estos datos los procesamos internamente para calcular y obtener los ratios y registros que nos parecen más interesantes en función del asset class o categoría que estemos analizando. Para todo esto, contamos con un equipo de programadores que desarrollan soluciones para el análisis y la gestión, a la vez que exigimos que todas las personas en el equipo tengan conocimientos de programación para poder variar parámetros de estos programas y hacer más sencilla la coordinación con los programadores puros.
El proceso en líneas generales es el utilizado por casi toda la industria. Un primer análisis cuantitativo, seguido de un análisis cualitativo, y un último análisis cuantitativo para formar la cartera. Nuestra diferencia radica en la gran diversidad de parámetros utilizados en cada punto, y la diferenciación de parámetros utilizados en función de la categoría a analizar. Esto lo podemos realizar gracias a nuestro uso intensivo de la tecnología y aplicación de tecnologías de big data y machine learning, incluso actualmente estamos desarrollando herramientas de deep learning.
4. Visión de mercado y de los activos: puntos de interés a considerar
a. ¿Cómo se ha monitorizado la liquidez de los fondos de renta fija?
Este tema ha sido de vital importancia en los fondos de renta fija, sobre todo en los fondos de deuda corporativa. El seguimiento de los flujos de salida, revisando variaciones patrimoniales diarias y acumuladas, junto con la información que recibíamos de las gestoras ha sido fundamental para la monitorización. Aún a día de hoy continuamos haciéndolo. Por suerte, no hemos tenido ningún problema con los fondos que teníamos en cartera.
Señalar además que desde el año pasado veníamos evitando la categoría high yield debido a que considerábamos que no merecía la pena en términos del binomio rentabilidad-riesgo, lo cual nos ha evitado ciertos dolores de cabeza. Es justo desde abril, cuando hemos empezado a entrar en esta categoría.
b. Alternativos: ¿han dado la talla en esta crisis?
Los fondos alternativos son una categoría muy especial, y podríamos decir que cada fondo es único. Aunque tendemos a agruparlos según estilos de inversión, lo cierto es que la mayoría de las veces no se parecen en nada. Por esto, en Rentamarkets tratamos este asset class de forma individualizada, y a los dos primeros puntos del análisis que nombraba antes no les damos tanta importancia. Así, seleccionamos de forma individual los fondos en función de lo que estemos buscando.
En nuestro caso, el único fondo que teníamos en cartera ha tenido un comportamiento muy bueno durante la caída de los mercados
c. Renta variable: ¿dónde veis mayor potencial?
Después del fuerte rebote de los mercados, parece que ahora fuera el turno a los sectores que se han quedado más rezagados: cíclicos, compañías de turismo, energía, inmobiliario...
Pero pensamos que esto solo será una reacción puntual; luego debería volver la cordura y tendríamos que atender a las valoraciones. Es aquí donde nos enfrentamos a lo más difícil, ya que estamos descontando valoraciones del 2021 y aún no hemos llegado a la mitad del 2020. Esto nos debería llevar a episodios de volatilidad.
Como siempre, debemos invertir en el medio-largo plazo, y olvidarnos del corto. Aquí es donde tenemos que seleccionar compañías de calidad, con ventajas competitivas y con crecimientos estables; y fondos que cumplen con estas tesis de inversión los hay muy buenos.
d. Tendencias: ISR, temáticos, private equity... ¿cómo estáis siguiendo cada una de ellas?
Estos temas cada día están más de actualidad. Por un lado señalaría la inversión ISR, ASG, SRI, o como la queramos llamar. Es algo a lo que cada vez le damos más importancia tanto los selectores como los gestores de los fondos y las propias compañías. Ha llegado para quedarse, y se va ha hacer cada vez más importante. Señalar que nosotros como compañía tenemos estos procesos integrados en la gestión, no solo en la gestión de fondos de terceros, sino también en la de nuestros propios fondos.
La inversión temática es otro de los temas que llega para quedarse, pero consideramos que es difícil la integración en los portfolios. No podemos tener un poco de cada cosa que nos gusta, ya que la cartera sería interminable. Por ello, intentamos utilizar fondos que sean multitemáticos o analizar los fondos desde el punto de vista factorial. Esto último, nos permite conocer, teniendo una cartera con fondos tradicionales, a qué sectores estamos más expuestos, tanto por peso como por riesgo, sin tener que recurrir a invertir en fondos temáticos, y así modular nuestras apuestas sectoriales.
