Los fondos pensiones gestionan un patrimonio de más de 36.000 millones de dólares en Perú, y es el principal actor de asset management del país. Tras la venta de AFP Horizonte por parte de BBVA en un 50% a Profuturo, de Scotiabank, y otro 50% a Inte
La compra del 50% de AFP Horizonte ha sido una operación importante. ¿En qué posición les deja?
Ha sido interesante y se ha manejado de manera rápida. SURA consolida la apuesta en pensiones que inició con la compra de los activos de ING Latinoamérica. Con esta adquisición logramos consolidar el liderazgo de Integra en Perú, y vamos a atender a más de dos millones de clientes, y más de 40.000 millones de soles, entre 14.500 y 15.000 millones de dólares. Alcanzamos una cuota de mercado 41%. Es alta, pero lo importante es el beneficio que se le está dando al afiliado y que consolida el sistema con equipos de inversión que se han reforzado. El afiliado tiene una buena propuesta, con equipos que deben estar capacitados para obtener mejores resultados, a menor coste.
¿Van a reducir comisiones como se anunció tiempo atrás?
Nosotros anunciamos tras la adquisición una reducción para los clientes de Integra que ya se hizo efectiva a partir de septiembre.
¿Qué estrategia van a seguir tras la fusión?
Nuestro reto es mantener el número de afiliados, demostrarles a los que llegan desde Horizonte que somos una empresa de primer nivel, capaz de darle una rentabilidad que desde mi punto de vista es muy buena, por encima del promedio del mercado. Hemos integrado a parte importante del equipo de inversiones de Horizonte, y hemos formado un equipo que tiene capacidad para generar buenos resultados y fortalezas.
En Chile cada AFP oferta seis multifondos por nivel de riesgo. ¿Va a incrementarse en Perú desde los tres actuales?
Acá gestionamos actualmente tres fondos según distinto perfil de riesgo y de edad del afiliado. Y los cambios regulatorios a mediados del año pasado aumentaron un fondo de bajo riesgo pero que todavía no está implementado. A mediados de 2014 ya vamos a tener cuatro opciones todas las administradoras. Es importante que el afiliado pueda elegir el fondo que más se adecúe a su horizonte de inversión, porque un trabajador de 30 años no tiene el mismo perfil, que puede arriesgar e invertir a largo plazo más que uno de 60 años.
¿Son comunes los traspasos en Perú entre fondos?
Es igual de fácil que en Chile, y ha habido épocas de mayor intensidad de traspasos. Pero creo que es más importante que el afiliado decida en qué fondo quiere estar que andar cambiándose.
¿Tienen los aficionados buen nivel de estadísticas a su disposición?
La Superintendencia publica todas las semanas y todos los meses informes con datos, y las AFP también facilitamos información a los clientes. Siempre se puede dar más información, pero lo más importante es que pueda ser entendida por todos los clientes dentro de la diversidad que tenemos. Hay clientes más sofisticados y clientes que no entienden tanto de inversiones, y uno tiene que tratar de comunicarse con todos, es el gran reto que tenemos. No es tanto dar información, sino dar la información adecuada a los distintos perfiles.
¿Es mejorable la atención al cliente del sistema previsional peruano?
Siempre es mejorable. Yo creo que implementar más canales virtuales puede ser una manera de aumentar el nivel del servicio, y como decía poder darle información adecuada a cada perfil o grupo de clientes.
¿Tiene mucho potencial de crecimiento el sector previsional peruano?
Va a crecer, porque es un país todavía con alta informalidad, salarios que pueden aumentar, y estamos creciendo al 5% o 6% según la previsión, con lo que el sector de pensiones debería hacerlo de igual forma.
¿Se fijan en Chile?
El referente más conocido es Chile, fue el precursor. Pero hoy día, ya hay varios países con un nivel de madurez bastante interesante, en distintos frentes y con normas que son replicables. México, Colombia, Perú y Chile están aplicando reformas que podrían perfectamente al menos ser evaluables por el resto.
Es un mal año para la bolsa peruana. ¿Les perjudica que el límite de inversión extranjera esté en el 36% frente al 80% de por ejemplo Chile?
La bolsa peruana está en casi un 20% negativo, y si lo comparas con el fondo 3, que es el que tiene más renta variable con un límite del 80%, éste está en un punto en positivo. Lo que demuestra es que la diversificación ayuda. El límite exterior ha venido incrementándose, creo que el Banco Central está haciendo una buena labor. Es un límite que va a ir creciendo en el tiempo. Chile hizo lo mismo, se demoró tal vez más que nosotros en ampliarlo, aunque hoy con 15 años más de historia están más adelantados. Siempre vamos a pedir más, que se permita mayor margen de maniobra, pero por ahora creo que la relación entre el Banco Central y la Superintendencia y las AFP es positiva.
¿Llegará al 40% este año?
Difícil decir, pero no creo que termine en el 40%. Sería saludable pero tampoco es una variable que nos torture constantemente. Es más importante que el regulador se enfoque en otros cambios que debe hacer como flexibilizar la norma de derivados para cubrir riesgos de forma más eficiente.
¿Hasta qué porcentaje llegará a medio o largo plazo?
Muy pronto para decirlo, hay que ir paso a paso. La ley contempla un 50% y está en manos del Banco Central ir asignando este límite. Cuando lleguemos va a ser un buen momento para decidir aumentarlo o no, incluso no todas las AFP llegan hoy al 36% actual.
¿Qué porcentaje tiene AFP Integra?
Estamos en el 35,5% aproximadamente. No estamos en el 36% por conservadurismo para no excedernos del límite.
Siguiendo con su AFP, ¿cómo es el proceso de inversión?
A grandes rasgos, definimos nuestro asset allocation a largo plazo, y definimos las principales tendencias que va a haber en el mundo de las inversiones. Por ejemplo, si va a haber movimientos al alza o a la baja en tasas de interés, y con esas tendencias vamos acomodando el portafolio de acuerdo a los límites que tenemos tanto externos por regulación como los que nos imponemos internamente. Una vez que tenemos determinado el asset allocation, empezamos a definir qué país o región es la que más valor le damos en el largo plazo, y compramos fondos, ETF o acciones si es en Latinoamérica.
¿Toda la inversión en el exterior la realizan a través de fondos de terceros? ¿Prefieren fondos o ETF?
Depende del mercado, tenemos distintos acercamientos. Por ejemplo en emergentes preferimos fondos mutuos, y en mercados más líquidos como Estados Unidos nos gustan los ETF, y son interesantes para nosotros. En Latinoamérica sí tenemos capacidad de hacer análisis más responsable, amplio y cuantitativo de empresas, y sí podemos hacer inversiones directas. Pero comprar un bono o acción por ejemplo en Malasia no es nuestro fuerte.
¿Cómo eligen un fondo o ETF determinado?
Primero definimos si es fondo o ETF. En ETF compramos por cuestión más táctica y valoramos el coste y la liquidez. Cuando vamos a por fondos es para un periodo de por lo menos un año, compras una estrategia. Para escoger tenemos una metodología de evaluación cuantitativa, agrupamos todos los fondos que cumplen los criterios que buscamos y evaluamos variables cuantitativas primero como tracking error, costes, rentabilidades en distintos periodos, etc, y cada variable tiene un peso, y hacemos un ranking de fondos. Nos enfocamos en el primer quintil y ahí hacemos un acercamiento cualitativo para decidir.
¿Utilizan criterios de inversión socialmente responsable?
El buen gobierno corporativo en las compañías en las que invertimos es fundamental. En el extranjero por ejemplo no invertimos en compañías con mala reputación. Localmente es un proceso que ha ido mejorando en el tiempo al valorar las empresas, eso sí lo tenemos en cuenta. Somos bastante activos en este sentido.
¿Realizan recomendaciones entre sus distintos fondos a los clientes?
Nosotros no lo hacemos. A lo que empujamos es a que el cliente se autoevalúe, porque cada persona tiene un perfil de riesgo, y en base a ello viendo los tres portafolios que manejamos hoy en día puede tomar su decisión. Pero no hacemos recomendaciones de traspasos y no creo que sea bueno para el afiliado.
¿Hay asesorías en Perú como ocurre en Chile para traspasos de fondos, como Felices y Forrados?
No, y yo no creo que sean asesorías, sino que analizan el mercado. Para asesorar se tiene que tener en cuenta perfil concreto de riesgo de cada afiliado. Una asesoría debe ir más allá que intentar predecir el mercado.