Cormac Weldon, responsable del equipo de renta variable estadounidense de Artemis, habla sobre los aspectos económicos más relevantes y cómo lo refleja en las carteras de sus fondos.
Las próximas semanas serán decisivas para conocer el impacto real en Estados Unidos del cierre y ahora reapertura de su economía tras la expansión de la pandemia. Para gestores como Cormac Weldon, responsable del equipo de renta variable estadounidense de Artemis, llegarán las primeras pistas del efecto en el consumidor norteamericano.
El cambio en los inventarios de las empresas de retail entre febrero y ahora serán interesantes de analizar como indicador del miedo entre la población. Hay esperanzas en el efecto positivo de la demanda reprimida durante el confinamiento, ya que hay sectores que no se han visto económicamente afectados. Pero el gestor también recuerda que habrá personas que seguirán optando por la cautela y otras que simplemente no puedan consumir tanto como les gustaría por las medidas de distanciamiento social aún impuestas. Reconoce, eso sí, que ya hay señales tempranas de optimismo en EE.UU. Por ejemplo, el aumento significativo por vehículos recreacionales 4x4.
El empleo es el principal foco a vigilar para el gestor. Si bien es cierto que muchos restaurantes y establecimientos retail están volviendo a abrir, Weldon estima que solo será un porcentaje menor y que incluso algunos habrán cerrado para siempre. Aun así, hay que tener en cuenta que muchas pequeñas y medianas empresas han recibido ayuda estatal para incentivar el empleo. Weldon se mueve con una postura positiva, pero templada ante los riesgos aún vigentes. Además, recuerda que el virus llegó en un contexto de alto endeudamiento empresarial, por lo que prevé un repunte en la cifra de bancarrotas. Eso a su vez supondrá menor empleo e inversión empresarial. Con todo esto en mente, el experto prevé que Estados Unidos mantenga una tasa de desempleo de doble dígito a medida que la economía comience a sanear.
Y tampoco hay que olvidar que estamos en un año de elecciones presidenciales, por lo que la salud económica será una prioridad para el presidente Trump. “Toda decisión que toma Trump está orientada a cómo consolidar su reelección”, afirma Weldon. No descarta que apruebe más medidas de estímulos laborales si es necesario. Aun así, a día de hoy la balanza está inclinada a favor de una victoria aplastante de los Demócratas. La gran pregunta es a quién elegirá Joe Biden como vicepresidente. Elisabeth Warren, uno de los nombres que más suenan, sería mandar un claro mensaje del tipo de políticas que marcarán el camino. “No es una vicepresidenta que quedará relegada a cortar lazos de inauguración”, explica Weldon. Warren es conocida por sus posturas anti grandes tecnológicas y capital riesgo. El mercado podría interpretar su nombramiento como anti negocios, interpreta el gestor.
Pero gane quien gane, las implicaciones a largo plazo para la economía estadounidense tras la crisis del COVID-19 es más endeudamiento y, en turno, menos crecimiento nominal del PIB.
Implicaciones para las carteras de Artemis
Weldon gestiona entre otras estrategias los fondos Artemis Funds (Lux) - US Smaller Companies y Artemis Funds (Lux) - US Select, ambos con Sello FundsPeople 2020 por su calificación de Consistente. Parte de esa consistencia en el proceso del gestor se puede explicar por la filosofía de equilibrio que aplica a la construcción de las carteras.
Por ejemplo, ante la crisis actual, identifica dos estilos de ideas. Por un lado, ante unas perspectivas de bajo crecimiento económico, aboga por tener compañías buenas y estables, aquellas con un ritmo de crecimiento de beneficios del 5-7%. Pero por otro lado, no han deshecho todas sus posiciones en empresas retail pese a la crisis. “Si los teníamos antes era porque pensábamos que eran buenos negocios y así sigue siendo”, explica. Un ejemplo es Burlington Stores, que sigue un modelo de negocio similar a TkMaxx de reventa de artículos de terceros a precios bajos. El cierre de otros retailers incluso les beneficia ya que podrán adquirir mayor stock a un coste menor.
La crisis por el COVID-19 ha acelerado tendencias que el gestor ya detectaba: a grandes rasgos, que el mundo digital es el claro ganador empresarial. Weldon lo nota, por ejemplo, en cómo se ha disparado la demanda por servicios de computación en la nube. Pero también se aprecia en zonas menos obvias, como el sector financiero. Una idea en cartera es FIS (Fidelity National Information Service), que, entre otros servicios, ayuda a bancos más pequeños a montar su estructura online. “Sabemos que los grandes bancos están gastando millones en su servicio vía Internet. Cuando eres una entidad pequeña no tienes esos presupuestos, pero las expectativas de tus clientes son las mismas. FIS ofrece software off the shelf (listo para usar) customizable”, explica el gestor.
