La economía estadounidense atraviesa un periodo de importantes transiciones que afectan tanto a la política monetaria como a la política general. Alec Murray, director de Client Portfolio Managers de Amundi, analiza el panorama de la renta variable estadounidense en los próximos meses, señalando factores clave que configuran los mercados. En esta entrevista exclusiva con FundsPeople, Murray explora cómo estas transiciones afectan la gestión activa del fondo Amundi Funds - US Equity Fundamental Growth, un producto con Rating FundsPeople.
El experto subraya la importancia de una estrategia de inversión sólida y diversificada, destacando oportunidades en empresas de alta calidad con crecimiento sostenible. También enfatiza la disciplina en la gestión del riesgo, elemento esencial para navegar las transiciones más allá de 2024.
Transiciones clave en la economía estadounidense
Según Alec Murray, estamos en medio de tres grandes transiciones que están moldeando la economía estadounidense:
- La política monetaria: la Reserva Federal ha iniciado un ciclo de recortes de tipos. Aunque el mercado parece estar descontando demasiados recortes durante el próximo año, Murray espera que la Reserva Federal reduzca los tipos de interés este año al menos una vez más. Este escenario debería ser positivo para las empresas, ya que les permitiría reducir sus costos de financiación.
- Liderazgo en renta variable, más allá de las "Magnificent Seven": se está produciendo un cambio desde las "Magnificent Seven" hacia una gama más amplia de acciones. "Las valoraciones fuera de las principales tecnológicas son más atractivas. El S&P 500, excluyendo las 10 principales acciones, cotiza a 16 veces beneficios, en línea con los promedios históricos", explica. El gestor ve mayores oportunidades fuera de estos gigantes tecnológicos.
- Incertidumbre electoral y su impacto en los mercados: las elecciones presidenciales generarán incertidumbre, pero Murray recuerda que históricamente los mercados suelen subir en los 12 meses posteriores a las elecciones. "Desde 1992, el S&P 500 ha subido un promedio del 16% en los 12 meses posteriores a las elecciones presidenciales, con solo una excepción en el año 2000", destaca.
Añade que "en una recesión, las acciones caen más de un 10% trescientos días posteriores de que la Fed comienza a recortar tasas", mientras que si no hay recesión, las acciones tienden a subir. En este sentido, Murray recalca la importancia de mantener una estrategia equilibrada, destacando que "es un momento muy complicado para ser inversor, pero también un muy buen momento para ser un gestor activo".
Estrategia de inversión del fondo US Fundamental Growth
El fondo US Fundamental Growth de Amundi se distingue por su riguroso enfoque centrado en la calidad y el crecimiento sostenible, con Alec Murray profundizando en los criterios clave que guían su selección de empresas. Enfatiza la importancia de un alto retorno sobre el capital invertido (ROIC), buscando compañías que demuestren consistentemente esta característica, ya que refleja la eficiencia en la utilización del capital para generar beneficios. Murray subraya que las empresas con un ROIC elevado y sostenible suelen tener ventajas competitivas más fuertes y mayor capacidad para reinvertir y crear valor a largo plazo.
Además, el fondo se centra en identificar empresas con ventajas competitivas sostenibles o "fosos económicos" duraderos, como marcas poderosas, economías de escala, patentes o redes de distribución únicas. Murray también destaca la preferencia por empresas que se benefician de tendencias de crecimiento a largo plazo, en lugar de aquellas dependientes de ciclos económicos cortos.
El fondo también se centra en sectores con tendencias de crecimiento a largo plazo, como la digitalización, la atención sanitaria y la transición energética. Estos sectores permiten a las empresas mantener márgenes elevados y defender su cuota de mercado en el tiempo.
Murray destaca la capacidad del fondo para mitigar riesgos. "Históricamente, nuestro fondo ha caído menos que el mercado en periodos bajistas. En 22 de las últimas 23 correcciones del Russell 1000 Growth de más del 5%, hemos superado al índice", explica.
Sectores favorecidos
A lo largo de la entrevista, Murray detalla que el fondo está infraponderado en tecnología, específicamente en las "Magníficas Siete", debido a valoraciones demasiado elevadas. En cambio, sobrepondera sectores defensivos como la salud, las finanzas y el consumo. Según Murray, el sector salud es particularmente atractivo debido a su resiliencia en tiempos económicos difíciles, aunque reconoce que está bajo la presión de la política y los crecientes costos de atención médica en Estados Unidos. "La atención sanitaria es, desde nuestra perspectiva, el sector defensivo más atractivo", dice Murray, justificando así la sobreponderación en este sector.
La importancia de la gestión activa en tiempos inciertos
En este contexto de incertidumbre, el especialista subraya el valor de la gestión activa. Según él, la clave es mantener un equilibrio entre exposición cíclica y defensiva para poder capitalizar en caso de que el mercado suba y, al mismo tiempo, protege el capital ante una posible desaceleración económica. "Un buen gestor activo tendrá una exposición cíclica para capturar subidas en renta variable si la economía acaba yendo bien el año que viene, pero también mantendrá alguna exposición defensiva para protegerse en caso de que la economía se debilite", concluye.
