Capítulo 1. ¿Qué es la inversión por estilos?

Vamos a comenzar este módulo con una introducción a la inversión por estilos. La Inversión por estilos o el estilo de inversión es un método o filosofía que sigue un gestor al seleccionar las empresas de una cartera. Se basa en varios factores y tiene en cuenta parámetros como la preferencia por el riesgo, la orientación de las compañías y/o la capitalización de mercado.

La elección del estilo de inversión tendrá un impacto importante en los retornos en el largo plazo, porque cada uno se adecúa mejor a cada una de las distintas fases del ciclo económico. Eso sí, conviene recordar que los estilos no son fijos: un sector o una empresa puede pasar de un estilo a otro, o bien, estar representados en más de un estilo. 

Vamos a revisar los principales estilos de inversión, que son: growth, value, quality, momentum, size y mínimum volatility.

Growth investing

Los gestores que buscan empresas growth quieren beneficiarse del crecimiento potencial superior de estas compañías, el cual suele venir por nuevos modelos de negocio asociados a productos recientes, en los que el mercado potencial es muy grande o todavía desconocido (por ejemplo, internet).

Este tipo de inversión tiene varios riesgos, por un lado, el crecimiento potencial puede no materializarse, como vimos en la burbuja “puntocom”. Por otro, las empresas pueden no tener capacidad de gestión para hacer frente al mismo y no lo capitalizan o llevan a cabo inversiones erróneas y destruyen valor. Como suelen cotizar con niveles de valoración muy elevados, la elección errónea de empresas en crecimiento puede llevar a pérdidas importantes.

Value investing

Los gestores value suelen enfocarse en empresas con modelos de negocio sólidos a largo plazo y que estén cotizando muy por debajo de su valor intrínseco. Aunque se puedan encontrar compañías value en cualquier sector, normalmente pertenecen a sectores cíclicos, como industria o energía.

El riesgo de este estilo es comprar empresas que sean una trampa de valor (value trap), es decir, que no vuelvan a recuperar los niveles de valoración anteriores. Esto puede ser provocado por un cambio estructural en la industria, como en el sector bancario europeo desde la crisis financiera.

Quality investing

Se trata de un subconjunto del estilo growth, empresas con fuerte potencial de crecimiento, pero con rentabilidades demostradas y sostenibles en el tiempo.

El gestor busca identificar esas compañías donde el crecimiento viene de la mano de una gestión superior que produce retornos elevados a medio plazo. Son empresas con valoraciones elevadas, debido a que tienen modelos de negocio superiores y son capaces de mantener sus retornos incluso en momentos de inestabilidad económica.

Momentum investing

Es una estrategia de trading en la que el gestor busca identificar determinadas reglas de entrada o salida en activos para después implementar las estrategias en el mercado. En este estilo de inversión el nivel de valoración no tiene por qué ser importante y, aunque existen muchas estrategias distintas, las más conocidas son estrategias de precio.

El mayor riesgo de este tipo de estilo son cambios bruscos en el mercado, que pueden llevar a pérdidas muy elevadas en el corto plazo.

Minimum volatility investing

Como el nombre indica, el estilo “minimum volatility” persigue minimizar el riesgo de la inversión, identificando empresas que generen retornos estables. Normalmente esto implica buscar compañías que en el pasado hayan tenido esa estabilidad en sus retornos.

A nivel de riesgo, los cambios regulatorios o el entorno de mercado pueden modificar el perfil de una empresa o sector, lo que puede llevar a pérdidas en esta estrategia.

Size investing

Hace referencia a la inversión en compañías de reducida capitalización. Distintos estudios sugieren que la inversión en empresas pequeñas genera mayores retornos, incluso cuando ajustamos esos retornos por el riesgo. Este estilo, además, incorpora otros como value, growth o quality.

El mayor riesgo de la inversión en empresas pequeñas es su menor liquidez, lo que puede generar mayores pérdidas en el corto plazo con movimientos de mercado potentes.