Capítulo 2. El enfoque tradicional vs el conductual
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Enfoque tradicional
El ser humano es un ser racional, actúa en línea con los axiomas marcados por Von Neumann y Morgesntern para maximizar su utilidad. Es un ser completamente informado y que además es capaz de utilizar mecanismos bayesianos para incorporar nuevas evidencias en su proceso de toma de decisión.
En resumen:
- Las personas son racionales.
- Los mercados son eficientes.
- Se construyen carteras en base a la teoría de media-varianza.
- Los retornos esperados se describen por teorías estándar de precios de los activos, en los que la única diferencia es el riesgo.
Enfoque conductual
El ser humano es un ser humano, no racional. Actúa guiado por reglas heurísticas que hace que tome decisiones sesgadas y además se ve afectado por sus emociones.
Resumiendo:
- Las personas son normales, es decir con racionalidad limitada.
- Los mercados no son plenamente eficientes.
- Se construyen carteras en base a las reglas de las teorías conductuales de cartera.
- Los retornos esperados se describen por las teorías conductuales de precios de los activos, y sus diferencias de comportamiento no se basan solo en el riesgo de mercado.
Daniel Kahneman y Amos Tversky
En 1974 los psicólogos Kahneman y Tversky publican el artículo Judgement under uncertainty: Heuristics and Biases, que contradicen las distintas teorías de los economistas neoclásicos.
Su visión está basada en el concepto de heurística: Son reglas inconscientes para reformular problemas y transformarlos en operaciones más sencillas y casi “automáticas”. Una regla que nuestro cerebro utiliza por ejemplo para actuar cuando no puede analizar la situación debido a su falta de capacidad cognitiva.
Estas heurísticas son aproximaciones que hacen que tomemos decisiones con las que actuamos sin haber analizado la situación exhaustivamente. Tales actuaciones no son plenamente racionales y no permiten maximizar nuestra utilidad. Y además, nuestros errores son parecidos ya que estas heurísticas son comunes a la gran mayoría de los seres humanos. Además, el proceso de pensamiento tiene fallos sistémicos, es decir, que se repiten de forma constante y por lo tanto son predecibles. A éstos se les conoce como sesgos y existen casi 200 que influyen en la toma de decisiones.
A partir de la teoría de la racionalidad limitada, ellos hablan de algunos de los sesgos cognitivos que afectan a nuestra memoria:
- Peak-end-rule – Las personas solemos recordar mejor aquellas cosas que se dicen en los puntos más intensos y las que se dicen al final.
- Availability Heuristics – Cuando evaluamos algo solemos hacerlo con la información que nos viene a la cabeza en ese momento, no con toda la información que existe.
- Context Effect – Nuestra percepción de los estímulos se ve afectada por el contexto en el que recibimos ese estímulo.
- Von Restort Effect – Cuando muchos estímulos se presentan a la vez, aquel o aquellos que sea/n diferente/s del resto es/son los que se va/n a recordar mejor.
