Hasta ahora hemos visto estrategias de tendencia que tenían como objetivo el movimiento del activo subyacente en alguna dirección, alcista o bajista.
Las estrategias de volatilidad como los Straddle son puramente especulativas
En este tipo de estrategias combinadas, la dirección de movimiento del activo subyacente no es relevante, lo que interesa es la existencia o no de volatilidad.
Tal y como vemos en el cuadro 1, un Straddle consiste en tomar posición simultáneamente en un call y en un put del mismo precio de ejercicio y vencimiento. A diferencia de las estrategias direccionales, que son bastante baratas, las estrategias puras de volatilidad son caras. En este caso concreto se compran o venden dos opciones, normalmente ATM.
Cuadro 1: Resumen de la estrategia Straddle (Cono)
Fuente: BME
La compra de Straddle implica unas expectativas de que tanto la volatilidad del activo subyacente como la volatilidad implícita aumenten. Esperamos que en la fecha de vencimiento el activo subyacente esté muy alejado del lugar dónde ahora se encuentra, da igual que suba o baje, lo importante es la amplitud del movimiento.
Por otro lado, como se puede ver en los gráficos 2 y 3, hay que tener muy en cuenta el paso del tiempo y la volatilidad, ya que la estrategia se compone de opciones compradas (normalmente ATM) y por tanto con mucho valor temporal.
Con los Straddle se puede especular sobre la posición del activo subyacente a vencimiento o antes del vencimiento, o lo que es lo mismo, sobre la volatilidad del activo subyacente o sobre la volatilidad implícita respectivamente.
Si se especula sobre la posición a vencimiento hay que tener controlados los puntos de break even que se calcularán a partir de la siguiente fórmula:
- Precio de ejercicio más prima neta (suma de primas).
- Precio de ejercicio menos prima neta (suma de primas).
La máxima pérdida está limitada a la prima neta de la estrategia mientras que el beneficio es ilimitado, todo lo que sea capaz de subir o bajar el activo subyacente.
Gráfico 2: Valor teórico ante variaciones en el paso del tiempo en un Straddle Comprado (Cono)
Fuente: BME
Gráfico 3: Valor teórico ante variaciones en la volatilidad implícita en un Straddle Comprado (Cono)
Fuente: BME
Un vendedor de Straddle tiene como objetivo todo lo contrario que el comprador, está vendido de opciones lo que significa que el paso del tiempo y la caída de la volatilidad juegan a su favor. El inconveniente de esta posición es que tiene unas pérdidas ilimitadas y unos beneficios limitados.
