En 2024 se ha observado una disminución clara de los fondos Artículo 9, mientras los del artículo 8 han permanecido estables con 9.140 mil millones de euros en activos netos, representando el 51% del mercado total de UCITS y AIF, según datos de EFAMA.
En 2024 se ha observado una disminución clara de los activos en fondos Artículo 9. EFAMA certifica esta tendencia descendente en su Market Insights dedicado a los mercados de fondos clasificados según los Artículos 8 y 9 del Reglamento sobre divulgación de información sostenible en el sector de servicios financieros (SFDR). El análisis no solo examina la tendencia (centrándose en 2024) sino que también proporciona un desglose a nivel nacional con una distribución de activos netos y ventas netas de fondos de los artículos 8 y 9 entre UCITS y AIF.
En cuanto a los fondos Artículo 8, los activos netos han permanecido sustancialmente estables durante los 12 meses analizados, y las ventas netas también se mantienen positivas, impulsadas por las entradas hacia fondos monetarios y de bonos (también registradas en el análisis de FundsPeople sobre los fondos que atrajeron mayores flujos en 2024). Por el contrario, se observa una disminución constante de los activos dirigidos hacia estrategias Artículo 9, con la mayoría de las salidas concentradas en los últimos trimestres. Según EFAMA, esta hemorragia se debe particularmente a la alta proporción de fondos de acciones no-ETF presentes en esta categoría, "un segmento que ha experimentado amplias ventas en los últimos trimestres a favor de una migración masiva de inversores hacia los ETF".
Crecen los activos netos dirigidos a los fondos Artículo 8
En detalle, a finales de 2024 los activos netos dirigidos a los fondos Artículo 8 fueron de 9.140 mil millones de euros. Las masas han pasado de los 3.760 mil millones registrados en el momento de la introducción del SFDR en el primer trimestre de 2021, a los 6.440 mil millones de euros a finales de 2022, hasta alcanzar los 7.700 mil millones de euros a finales de 2023, representando una cuota cada vez mayor del mercado global de UCITS y AIF.
Durante 2024, la cuota de los fondos del artículo 8 ha permanecido sustancialmente estable en el 51% del total. En términos de tasas de crecimiento, los activos netos de los fondos del artículo 8 han aumentado poco menos del 20% en 2023 y el 18,5% en 2024. La tasa de crecimiento de 2023 fue significativamente superior al 8,2% registrado por el mercado global de UCITS y AIF, mientras que el crecimiento de 2024 resultó ligeramente superior.
La estabilización de la cuota de mercado de los activos netos de los fondos Artículo 8 durante 2024 se explica por el número relativamente bajo de reclasificaciones del artículo 6 al artículo 8. Morningstar ha identificado 52 fondos en el segundo trimestre de 2024, 97 fondos en el tercer trimestre y 87 fondos en el cuarto trimestre de 2024 que fueron reclasificados del artículo 6 al art. 8. Sin embargo, en comparación con los años anteriores, se trata de un número relativamente bajo de reclasificaciones desde la introducción del SFDR, lo que indica que el mercado, en cuanto a la división entre fondos del artículo 6, 8 y 9, está alcanzando una fase de estabilización.
Tipología de fondo
En cuanto a la división por tipología de fondo, mientras los fondos de bonos y los multi-asset representan porcentajes más o menos similares de artículos 8 y 6, los monetarios muestran una cuota de fondos Artículo 8 significativamente más alta (15% frente al 5,5%). EFAMA subraya que, hasta la fecha, una cuota igual a aproximadamente tres cuartos de los fondos del mercado monetario europeo está clasificada como Artículo 8. Por el contrario, los fondos Artículo 8 presentan una cuota significativamente inferior de AIF respecto a los fondos Artículo 6 (21% contra el 50%).
Mientras que en términos de división geográfica, los seis principales países de domiciliación de los fondos del artículo 8 (que recogen juntos casi el 90% de los activos netos de los fondos de la categoría) son Luxemburgo (35%), Irlanda (18%), Francia (13%), Países Bajos (8%), Suecia (7%) y Alemania (7%). Estas cuotas de mercado, especifica EFAMA, han permanecido relativamente estables desde finales de 2022, indicando que el crecimiento ha sido sustancialmente uniforme en los diversos países europeos.
Además, la cuota de mercado nacional de los fondos Artículo 8 ha aumentado en 15 países en 2024 (y ha disminuido en seis), un aumento debido principalmente al efecto combinado de reclasificaciones y ventas netas (para Italia ha pasado del 30% de 2023 al 29% de 2024).
La situación de los fondos del artículo 9
Como se ha dicho, los activos netos en fondos Artículo 9 han visto una reducción en 2024, cuando se ha pasado de un del 3,3% en 2023 a aproximadamente el 2% por valor de 353 mil millones de euros de activos bajo gestión. En porcentaje, continúa EFAMA, respecto al mercado total de los fondos, los activos de los fondos Artículo 9 han disminuido de modo constante, pasando de casi el 3% en el segundo trimestre de 2022, mismo año en que se verificó la caída más marcada en concomitancia con la ola de reclasificaciones (de artículo 9 a art. 8) que afectó a la industria y que Morningstar ha cuantificado en aproximadamente 350 fondos en los últimos seis meses del año.
En 2023, los activos netos (pero no la cuota de mercado) de los fondos del art. 9 volvieron a crecer ligeramente, gracias al alza general de los mercados de acciones y bonos registrada en el año. Los activos bajo gestión han permanecido sustancialmente estables durante gran parte de 2024, llevando sin embargo a una ulterior reducción de la cuota de mercado, debida principalmente a ventas netas negativas y a un número limitado de reclasificaciones.
La división por tipología de fondo
Analizando la división por tipología de fondo, el mercado de los Artículo 9 está dominado por los fondos de renta variable, que a finales de 2024 representaban casi el 60% del total. Se trata de una cuota casi doble respecto a la de los fondos de acciones en el artículo 8 (37%) y netamente superior respecto al artículo 6. Los fondos de bonos representaban el 21%, un porcentaje similar al registrado en las otras categorías de fondos SFDR.
En cuanto a la división del mercado de los fondos del artículo 9 entre UCITS y FIA (gráfico 9), las proporciones son bastante similares a las de los fondos del artículo 8, con los fondos UCITS que representaban aproximadamente el 76% a finales de 2024.
En términos geográficos, el mercado de los fondos del artículo 9 permanece fuertemente concentrado, con Luxemburgo que a finales de 2024 representa más de la mitad (54%) de los activos netos totales, seguido por Francia (15%), Irlanda (9%) y Suecia (6%). Los otros países de domiciliación representaban cada uno menos del 5 por ciento.
Los recientes flujos de salida de los fondos del artículo 9, "podrían indicar un cambio en las preferencias de los inversores en tema de sostenibilidad, pero más probablemente reflejan la fuerte preferencia de los inversores por los ETF", afirma Thomas Tilley, economista senior de EFAMA. Estos datos, afirma, "subrayan que la próxima revisión del marco SFDR debe ser oportuna si queremos garantizar una financiación continua a la transición hacia una economía verde".
Revisión SFDR
En este Market Insight, EFAMA entra de hecho en el mérito de la revisión de SFDR, proponiendo "una serie de recomendaciones para garantizar su éxito futuro", en primer lugar mediante la garantía de una mayor transparencia y accesibilidad para los inversores minoristas. "Las futuras clasificaciones", se lee en una nota, "deberían facilitar la comprensión y la participación, permitiendo a los inversores hacer elecciones que reflejen sus preferencias en materia de sostenibilidad sin sentirse abrumados por la jerga técnica y por un exceso de documentación". A esto se suma la necesidad de una alineación con el marco normativo europeo "en particular con la información sobre sostenibilidad empresarial prevista por la CSRD y con las preferencias de sostenibilidad de los inversores definidas en la Directiva sobre los mercados de instrumentos financieros (MiFID) y en la Directiva sobre la distribución de seguros (IDD)".
Finalmente, afirma EFAMA, "antes de implementar cualquier modificación a SFDR, es necesario un análisis exhaustivo del impacto en el mercado, concentrándose en la capacidad de las modificaciones para mejorar la protección de los consumidores, incentivar la innovación de los productos y respetar la diversidad de las estrategias ASG actualmente existentes". "La próxima revisión del SFDR es una oportunidad de oro para los legisladores para rediseñar el marco europeo de las finanzas sostenibles haciéndolo más transparente y significativo para los inversores", sostiene Andreas Stepnitzka, subdirector de política regulatoria de la asociación. "Sin embargo, debemos adoptar un enfoque coherente a lo largo de toda la cadena de valor de las inversiones y garantizar que la información sobre sostenibilidad empresarial, actualmente en fase de revisión, proporcione a los inversores un conjunto de datos ASG reducidos pero útiles para tomar decisiones. Estos datos –concluye– serán fundamentales para guiar la revisión del SFDR y el modo en que los productos financieros sostenibles serán finalmente presentados a los inversores".
