Si el año pasado la mayoría de los responsables de las entidades elegían como primera opción un fondo bolsa europea, ahora los que miran a Europa ya no son mayoría. Otra serie de productos cuentan hoy con mejores expectativas.
Cambio importante en las apuestas de las gestoras internacionales para invertir en bolsa en 2019. Si el año pasado la mayoría de los responsables de las entidades recomendaban como primera opción un fondo de renta variable europeo, este año los que miran a Europa ya no son mayoría. Así lo revela la encuesta que cada año realiza Funds People entre los máximos responsables de 18 entidades extranjeras con oficina de representación en España, cuyos resultados en esta edición desvelan que sólo el 28% de los encuestados recomiendan como primera opción de inversión para el próximo año una estrategia de renta variable europea. Se trata de un porcentaje 22 puntos inferior al de hace un año, cuando el 50% seleccionaban un producto de esta categoría.
El Brexit, la tensión entre Roma y Bruselas a propósito del presupuesto italiano y, sobre todo, el mal comportamiento registrado por la bolsa europea este año son factores que han enfriado el interés de los máximos responsables de las entidades extranjeras en España por Europa e incrementado su interés por otro tipo de estrategias, como las de renta variable global, las cuales ganan peso hasta el punto de que el 28% recomiendan como primera opción un producto de esta categoría. Los matices se aprecian a la hora de analizar cada fondo concreto seleccionado (aparecen productos de generación de rentas o con filosofía ISR).
La comparación de los resultados de este año con respecto a los que arrojó el mismo estudio doce meses atrás vuelve a mostrar la gran popularidad de los fondos temáticos. Para 2019, el 22% volvieron a elegir como primera apuesta un producto de este tipo, el mismo porcentaje que en diciembre de 2017. También destaca la mayor apuesta por los fondos de renta variable americana, productos seleccionados por el 17% de los encuestados, siendo uno de ellos un ETF sobre el S&P 500, y el escaso ímpetu por los productos de bolsa emergente, elegido únicamente por una casa.
El sondeo, que este año cumple su séptima edición, se realiza siempre a los responsables de las mismas entidades con el objetivo de conocer cuál es el tipo de productos recomendados y cómo van variando sus preferencias a lo largo del tiempo. La mitad de los encuestados eligen como principal apuesta para el próximo año el mismo producto señalado el año pasado. La otra mitad cambia su recomendación. Dos de los máximos responsables de las gestoras han sido reemplazados este año. Curiosamente, en ambos casos, los nuevos directores de la oficina han elegido este año como principal apuesta el mismo producto que eligieron sus antecesores.
Siguiendo un orden alfabético, les presentamos cuáles son los fondos concretos escogidos por los máximos responsables de las gestoras internacionales como principal recomendación de inversión para el próximo año y los motivos que les han llevado a decantarse por esa estrategia:
La principal apuesta de Marta Marín para invertir en renta variable en 2019 es el CPR Invest Global Disruptive Opportunities. Tal y como explica la directora general de Amundi para Iberia, "se trata de un fondo de renta variable temática que busca aprovechar el potencial de la disrupción, un fenómeno en aceleración debido a los efectos combinados de las megatendencias que suponen los cambios tecnológicos, demográficos, ambientales y la globalización. Invierte en compañías disruptivas e innovadoras que actúan como “game changers”, creando nuevos mercados y superando los modelos de negocio existentes con soluciones más inteligentes, más rápidas o más baratas. El universo de inversión está diversificado en cuatro dimensiones: economía digital, industria 4.0, biociencia y salud, y sostenibilidad. Puede invertir en compañías disruptivas de todo el mundo para maximizar la diversificación en términos de valoración, capitalización y volatilidad. Es un fondo para aquellos que quieren aprovechar las diferentes facetas de la disrupción invirtiendo hoy en el mundo del mañana", revela.
El producto con el que se queda Beatriz Barros de Lis, directora general de AXA Investment Managers, como gran apuesta para el próximo año es un fondo temático, el AXA WF Framlington Digital Economy, producto que invierte globalmente en empresas que están en la cadena de valor del ecommerce. "Esta cadena de valor incluye desde la publicidad y promoción online, las empresas que facilitan la materialización de las compras (pagos, logística, etc.), las compañías nativas de este tipo de comercio, y las que facilitan la operativa a actores que empiezan en el ecommerce", explica la máxima responsable de la gestora francesa en el mercado ibérico.
La gran apuesta de Aitor Jauregui en renta variable para invertir el próximo año es un fondo de gestión pasiva que replica el principal índice de la bolsa americana: el iShares Core S&P 500 UCITS ETF. Según explica el responsable de BlackRock para España, Portugal y Andorra, "los sólidos resultados corporativos estadounidenses y el fuerte crecimiento económico respaldan nuestra opinión positiva sobre esta clase de activo de cara al año que viene. El iShares Core S&P 500 UCITS ETF o CSPX es el ETF de renta variable estadounidense más grande en el universo UCITS y también el más líquido, según Bloomberg. Se trata de una forma eficiente en costes de acceder a un mercado donde generar alfa cada vez es más difícil", afirma.
El producto de renta variable que recomienda Sasha Evers, director general de BNY Mellon IM para Iberia y Latinoamérica, es el BNY Mellon Long-Term Global Equity, fondo gestionado por Walter Scott, gestora especializada en la gestión de carteras de renta variable global con sede en Edimburgo. "Invierte en empresas de alta calidad (empresas con bajos niveles de apalancamiento) capaces de crecer por encima del nivel de sus competidores y del mercado. Son aquellas empresas típicamente de gran capitalización con un ROE (rentabilidad de recursos propios) y ROI (retorno de la inversión sostenible) de entre un 20-25%. Su cartera se concentra en 40-60 valores que se gestionan bajo una estrategia de comprar y mantener a largo plazo dirigida a maximizar el potencial de revalorización de las acciones. La rotación anual del fondo es baja (típicamente entre un 15-25%). La calidad de la cartera se ve reflejada en el buen comportamiento de la estrategia del fondo en momentos de estrés de los mercados financieros (2008/2011). Es un fondo que se gestiona de forma activa con un estilo más enfocado en las características de las acciones individuales que en tendencias macro. Utiliza el índice MSCI World como indicador de referencia pero sólo a efectos comparativos y no como referencia para la composición de la cartera", destaca.
Mario González y Álvaro Fernández Arrieta, directores de distribución de Capital Group para España y Portugal, se quedan con el CG New Perspective como el producto estrella para 2019. "Pensamos que todo inversor necesita exposición a renta variable y su crecimiento (en mayor o menor medida dependiendo de su perfil de riesgo). Considerando la volatilidad que los mercados seguirán ofreciendo en el 2019 y la alta correlación de las bolsas (lo que hace la distribución entre regiones cada vez más complicada), creemos que un fondo de renta variable global y conservador sería la manera más adecuada de acceder a bolsa, dando así al equipo gestor el universo más amplio de inversión donde encontrar oportunidades. El Capital Group New Perspective es un fondo global, de 45 años de histórico, de los muy pocos Gold Morningstar en su categoría y con un perfil claramente conservador y más que probado en todo tipo de mercados: en los últimos 45 años siempre lo ha hecho mejor que su índice de referencia en mercados bajistas (medidos en periodos móviles de tres años, observaciones mensuales)", destacan.
Según Mariano Arenillas, responsable de DWS para Iberia, la rentabilidad estimada para 2019 en los principales activos es menor que en años anteriores debido a la potencial subida de tipos de interés en la eurozona, un ligero enfriamiento de las magnitudes macro en las principales geografías, así como la exigencia implícita en el precio de las acciones de algunas bolsas, y un años más, la inestbilidad política de algunos países desarrollados. Todo ello hace que afronte 2019 con una propuesta inicial conservadora en cada tipo de activo, y conforme vaya viendo cómo se desarrolla 2019 tener flexibilidad y liquidez para ajustarse ante las oportunidades que puedan surgir. "Un año más, para renta variable nuestra apuesta en 2019 sigue centrada en el DWS Invest Top Dividend, fondo que invierte en compañías globales de alta capitalización y, por tanto, liquidez. Thomas Schüssler, su gestor desde hace más de una década, premia a las compañías que repartiendo un dividendo superior son capaces de mantener un nivel de endeudamiento bajo y una evolución de sus resultados muy predecible. El resultado es una cartera diversificada de unas 80 compañías globales con un riesgo bajo en relativo a las bolsas donde cotizan. El objetivo del fondo es pagar un dividendo anual en la cuenta del inversor superior al 3%", explica.
La elección de Sebastián Velasco, director general de Fidelity para España y Portugal, es el FF - Sustainable Water and Waste Fund, un producto recién lanzado con el objetivo de generar elevadas rentabilidades ajustadas al riesgo invirtiendo en empresas de todo el mundo que intervienen en el diseño, fabricación o venta de productos y servicios relacionados la gestión del agua y los residuos. "Son compañías objeto de una escasa atención por parte de los inversores, pese a que se prevé que en 2050 más del 70% de la población mundial vivirá en ciudades pues los países en vías de desarrollo están urbanizándose rápidamente, mientras que los desarrollados, ya altamente urbanizados, tienen que lidiar con las presiones cada vez mayores que sufren unas infraestructuras envejecidas. Cualquier ciudad quedará paralizada rápidamente si no da prioridad a la gestión de su agua y residuos. El producto puede invertir en toda la cadena de valor, incluidas las empresas que desarrollan nuevas tecnologías para atender una demanda cada vez mayor", explica Velasco.
Para Javier Villegas, director general de Franklin Templeton Investments para Iberia, es un momento macro favorable para Europa. "En este escenario de valoraciones atractivas y buena salud de los resultados corporativos en el entorno actual de tipos, los sectores más cíclicos lo harán mejor. Por ello, apostamos por el Templeton Euroland, un fondo de renta variable que invierte en la eurozona que permite evitar un mercado británico que puede generar excesiva volatilidad donde las valoraciones están mucho más ajustadas. Se trata de un fondo con un sesgo value (cíclicos) enfocados en un estilo de selección de compañías con un horizonte de inversión de largo plazo. La gestora Templeton se fundó en 1940 y desde entonces ha mantenido su estilo de inversión, basado en un proceso orientado a la búsqueda de valor a largo plazo", indica Villegas.
El fondo seleccionado por Lucía Catalán es el GS Emerging Market CORE Equity. "Recomendamos este fondo que tiene como objetivo batir el MSCI Emerging Market con un tracking error del 5% por su consistencia, su posición entre los mejores de su categoría con un rating de 5 estrellas Morningstar y por ser pionero a través del uso que hace de herramientas de análisis de big data y de inteligencia artificial en la gestión de inversiones. El fondo se sitúa en el primer cuartil a 3 y 5 años dentro del universo de renta variable emergente. Cuenta con una cartera muy diversificada con casi 300 posiciones, es neutral por estilo y va a tener una exposición sectorial muy parecida a la de su índice. La estrategia pasa por adoptar al MSCI Emerging Markets como punto de partida e ir tomando posiciones relativas en función de cuáles sean las convicciones del equipo a partir del análisis fundamental, el cual se ve complementado por el análisis de tipo macro y de sentimiento del mercado. Nuestra visión para los mercados emergentes continúa siendo positiva a pesar de la reciente corrección, ya que las condiciones de crecimiento y solidez de variables fundamentales se mantienen favorables en el corto y medio plazo", asevera la directora general de Goldman Sachs AM para Iberia y Latinoamérica.
La gran apuesta de Íñigo Escudero en renta variable para el próximo año es el Invesco Pan European Equity. Para el director de ventas y servicio al cliente de Invesco para Iberia y Latinoamérica, tras lo acontecido en 2018, la renta variable europea sigue siendo la que presenta unas valoraciones más atractivas entre los principales mercados desarrollados a nivel global. "Dentro de este activo, pensamos que su evolución vendrá marcada por dos hechos fundamentales: la rotación sectorial y el Brexit. Este fondo está preparado para afrontar ambos acontecimientos con éxito. En nuestra opinión, la gran diferencia de valoración existente entre los distintos sectores debería reducirse en los próximos meses, lo que favorecerá a los sectores más sensibles al ciclo como bancos, compañías energéticas y servicios de comunicación, los más ponderados en la cartera. En cuanto al Brexit, aunque vemos muchos titulares respecto a las diferencias políticas, lo cierto es que las grandes compañías británicas, que es donde el fondo tiene exposición, tienen la mayor parte de su negocio fuera del Reino Unido, por lo que creemos que todo lo negativo del Brexit está ya recogido con creces en sus valoraciones", afirma Escudero.
El fondo de renta variable elegido por Javier Dorado como primera opción de inversión para el año próximo es el JPMorgan Funds- US Opportunistic Long-Short Equity, fondo de renta variable estadounidense que sigue una estrategia de inversión flexible long-short, y que busca proporcionar exposición al potencial de revalorización de este mercado pero con una volatilidad inferior. "Para conseguir esta menor volatilidad, adopta tanto posiciones largas como posiciones cortas. Se gestiona por lo tanto de forma flexible, tomando posiciones largas en aquellas compañías sobre las que se tiene una mayor convicción, y posiciones cortas que permiten al equipo gestor beneficiarse también de las compañías sobre las que las perspectivas no son buenas. Esa mayor flexibilidad se traduce en un mayor abanico de oportunidades y una gestión más eficiente del riesgo, que hace que la volatilidad del fondo sea inferior a la del mercado de renta variable de Estados Unidos (S&P 500). Este fondo ha generado una rentabilidad muy atractiva desde su lanzamiento en todos los periodos", indica el director general de J.P.Morgan AM para España y Portugal.
Javier Mallo, responsable de Legg Mason Global AM para España y Portugal, elige el Legg Mason Clearbridge US Large Cap Growth. "Creemos que la economía de Estados Unidos seguirá creciendo durante los próximos meses, lo que seguirá repercutiendo de manera muy positiva en el tejido empresarial del país, tanto en compañías de pequeña capitalización como en las de gran capitalización. Dentro de este último segmento nuestra apuesta sería este fondo, cuyo equipo gestor selecciona individualmente con un enfoque a largo plazo grandes compañías estadounidenses con unas perspectivas de crecimiento atractivas, una posición dominante dentro de sus respectivos sectores y un amplio historial de rendimiento teniendo muy en cuenta sus valoraciones. Es decir, compañías que son capaces de prosperar por sí mismas y que cuentan con un mayor control sobre sus tasas de crecimiento gracias a su posición de liderazgo", destaca del producto.
Ignacio Rodríguez Añino cree que en Europa existe un gran número de compañías cuyas cotizaciones no reflejan el valor subyacente de su negocio y, por tanto, tienen un potencial de revalorización elevado que podría generar rentabilidades atractivas para un inversor paciente. "En este tipo de valores se centra el M&G European Strategic Value, un fondo de renta variable europea gestionado de manera activa y con estilo value. Su equipo gestor, capitaneado por Richard Halle, analiza de manera rigurosa en diferentes sectores este tipo de compañías europeas – incluyendo el Reino Unido - que considera infravaloradas por el mercado, con el objetivo de lograr rentabilidad y crecimiento del capital a largo plazo (en un plazo superior a cinco años)", afirma el responsable de M&G Investments para España, Portugal y América Latina.
El fondo de renta variable que figura como la gran apuesta de Almudena Mendaza, responsable de ventas de Natixis Investment Managers para Iberia, es el Seeyond Europe MinVol. "Este fondo pertenece a una de las afiliadas de Natixis IM con mayor enfoque cuantitativo. Invierte principalmente en compañías europeas y su objetivo es ofrecer una rentabilidad ajustada al riesgo atractiva, a través de un enfoque que se basa en la reducción del riesgo. El Seeyond Europe MinVol persigue construir una cartera diversificada con valores que muestren una baja volatilidad y una baja correlación entre sí. De esta forma, ofrece una solución complementaria a las estrategias tradicionales de stock picking que se apoyan en los fundamentales", explica Mendaza.
La primera opción de inversión de Laura Donzella para el 2018 es el Nordea 1 - Global Stars Equity. De acuerdo con la directora de ventas de Nordea AM para Iberia y Latinoamérica, la tendencia hacia el cumplimiento de los estándares ASG (ambientales, sociales y de buen gobierno) se está acelerando en un entorno caracterizado por la constante búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores. "En Nordea llevamos más de diez años comprometidos con la inversión responsable. Fruto de nuestro compromiso en dicho ámbito, lanzamos las estrategias STARS, que se sitúan a la vanguardia de la inversión responsable. El objetivo del Nordea 1 – Global Stars Equity Fund es ofrecer rentabilidades de forma responsable sin dejar de ejercer un efecto positivo en el mundo", explica Donzella.
Según Gonzalo Rengifo, director general de Pictet AM en Iberia y Latinoamérica, en 2019 se moderará el crecimiento, habrá mayor inflación y peor liquidez, lo que puede no ser favorable para acciones ni para bonos. "Frente a acciones cíclicas las defensivas como salud y consumo básico previsiblemente lo sigan haciendo mejor. De manera que en renta variable global puede convenir la inversión temática, que es relativamente independiente del ciclo, con acceso a compañías que no están en los principales índices, para mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad. En concreto, en un año difícil, puede ser útil un planteamiento estratégicamente defensivo en salud. Es el caso de Pictet Health, que, frente al reto global de ofrecer mejor atención sanitaria las próximas décadas, identifica empresas en tres segmentos: innovación y nuevos medicamentos; desarrollo de equipos y servicios médicos e instrumentos y tecnología más efectiva. Salvo imprevistos debe seguir creciendo a un promedio compuesto anual al 7-8% los próximos años".
.
Carla Bergareche, directora general de Schroders para España y Portugal, cree que las acciones europeas han sufrido por motivos políticos, desde el Brexit, las tensiones políticas en Italia y algunos países emergentes, más que por sus fundamentales. "Pensamos que los potenciales eventos negativos de la guerra comercial están ya razonablemente descontados en el precio, y que a estos niveles de valoración de cara a 2019 podremos aprovechar este contexto para tomar posiciones en compañías que nos gustan a precios muy atractivos, principalmente en sectores cíclicos. En definitiva, será un entorno favorable para un stock picker como Martin Skanberg, gestor del Schroder ISF Euro Equity". Ese es el fondo que recomienda para invertir en 2019.
El vehículo de inversión que ha Álvaro Cabeza, responsable de ventas de UBS Asset Management para Iberia, es el UBS Global Income. Se trata de una estrategia que invierte en renta variable global con un carácter defensivo para un entorno más incierto y que busca proteger la cartera generando una yield atractiva a través de la inversión en compañías con dividendos sostenibles, potenciada por la venta de opciones de compra sobre estas acciones. "Gracias a esta combinación, la beta de la cartera disminuye de forma apreciable. Es una alternativa interesante para mantenerse invertido de manera defensiva", destaca de este producto el responsable de la entidad.
