Identificamos cuáles son los productos concretos de renta variable emergente que, en estos momentos, cuentan con el favor de los inversores españoles, explicando además cuál es el posicionamiento actual de cada uno de ellos.
Los fuertes flujos de salida de dinero que se han apreciado en los últimos meses en renta variable emergente han hecho caer las valoraciones hasta niveles que están haciendo a los inversores volverse a plantear la posibilidad de entrar nuevamente en estos mercados. Los fondos de bolsa emergente han conseguido, a lo largo de los últimos años, hacerse un hueco en las carteras de los inversores españoles. Tan es así que, actualmente, tres estrategias atesoran, conjuntamente, 2.600 millones de euros en el mercado español, según datos del barómetro que cada mes publica Funds People. A continuación identificamos cuáles son los tres productos concretos de renta variable emergente que, en estos momentos, cuentan con el favor de los inversores españoles. Se los exponemos por orden de patrimonio gestionado en España. Puede consultar el volumen exacto que tiene cada producto en el mercado español en el barómetro de la revista.
1. Schroder ISF Emerging Markets. Gestionado por Tom Wilson, responsable de renta variable emergente en Schroders, se trata de un fondo de Schroders con las calificaciones Blockbuster y Consistente Funds People. El proceso de construcción de la cartera considera en un 50% la decisión de en qué países estar y otro 50% en qué compañías dentro de esos países. Para la selección de países, utilizan un sistema cuantitativo desarrollado internamente, que han probado durante más de 13 años. A través del análisis de distintos factores relacionados con las dinámicas de crecimiento, valoraciones o divisas, elaboran un ranking de cuáles son los países que ofrecen una mejor oportunidad. Los siete peores países del ranking no deben tener exposición en la cartera o estar hasta un 5% infraponderados. Esta infraponderación la redistribuyen entre los siete mejores países del ranking.
Mensualmente, se reúne el Comité de Estrategia en el que todos los gestores de renta variable emergente participan y donde no pueden contradecir el modelo pero sí ajustar los pesos por país. Determinados los países, el equipo de 35 analistas que trabajan para la estrategia, mediante el análisis fundamental de las compañías selecciona entre 90 y 130 títulos para la cartera. Parte del análisis de estas compañías lo materializan en el contacto directo con las compañías, con más de 3.100 reuniones en 2017. El proceso de selección termina con la valoración de los criterios medioambientales, sociales y de gobierno Corporativo (ESG) determinando la recomendación final de estas compañías a la hora de configurar la cartera.
Actualmente, el fondo tiene 102 acciones en cartera. La mayoría son compañías de gran capitalización (87%). Las diez primeras posiciones ocupan el 37% del total, siendo la coreana Samsung (6,3%), la china Tencent (6%) y Taiwan Semiconductor (5,2%) las que tienen un mayor peso. Por regiones, Asia es la que centra la cartera, con un 69%. El 38,5% está en Asia emergente y el 30,5% en Asia desarrollada. Le siguen ya de lejos Europa emergente e Iberoamérica, con un 11,5% aproximadamente cada una. A nivel sectorial, los de mayor peso son el financiero (30%) y el tecnológico (29%). El fondo presenta en estos momentos una beta de 0,98, según datos de Morningstar.
2. Fidelity Emerging Markets Fund. Este fondo de Fidelity, que también disfruta de las calificaciones Blockbuster y Consistente Funds People, está gestionado por Nick Price, quien sigue una filosofía puramente bottom-up, que se ve apoyado en el trabajo de 50 analistas que la gestora tiene para los mercados emergentes. Price también se apoya en los gestores de otros fondos de regiones emergentes concretas, como son Latinoamérica, Asia Emergente o EMEA. Lo que busca principalmente para la cartera son empresas con valoraciones atractivas que ofrezcan un ROI sostenible y por encima de la media, que estén poco endeudadas y con unos balances fuertes que les permitan autofinanciarse. El resultado de su proceso es una cartera con una beta defensiva (0,84).
En lo que respecta al posicionamiento actual, el 85% de la cartera está en compañías de gran capitalización y sólo un 14% en mid caps. Por regiones, Asia es la que centra la mayor parte de la cartera, con casi el 66% del total. Destaca el 11% que Price invierte en África. A nivel sectorial, servicios financieros ocupa el 38% de la cartera, seguido de tecnología (23%) y consumo cíclico (15%). Suele tener entre 70 y 130 compañías en cartera. Hoy tiene 84. Las diez primeras posiciones ocupan el 41% del total. La sudafricana Naspers, la hongkonesa AIA Group y la india HDFC Bank son hoy las principales posiciones de la cartera, con un peso de algo más del 5%, respectivamente.
3. JPM Emerging Markets Equity. Gestionado por Leon Eidelman y Austin Forey, este fondo cuenta este año con la calificación Blockbuster Funds People. Es un producto que se apalanca en las capacidades de J.P.Morgan AM en mercados emergentes, con una amplia experiencia en el análisis con cobertura local. Concretamente, la entidad dispone de más de 100 gestores dedicados y analistas ubicados en ocho países diferentes, cubriendo más de 1.000 valores y teniendo más de 5.000 reuniones con compañías cada año. Sigue una estrategia de alta convicción con un enfoque al crecimiento y la calidad a largo plazo, el cual aplican a través de un análisis fundamental y bottom-up, que se centra en la economía, la duración y la gobernabilidad del negocio. Lo que buscan es invertir en compañías con potencial de crecimiento de beneficios en el largo plazo, al entender que la habilidad de la gestión de la compañía para explotar las oportunidades con los flujos creados internamente impulsarán los beneficios de la empresa y el precio de la acción.
En lo que respecta al posicionamiento actual, la mitad de la cartera está invertida en Asia emergente (48%, según datos de Morningstar). También tiene casi un 23% en Asia desarrollada. También destaca la apuesta por Iberoamérica (con casi el 15%). En términos sectoriales, servicios financieros es la principal apuesta de la cartera (37%), seguido del tecnológico (26%) y del de consumo cíclico (17%). De los tres fondos, éste es el que apuesta por una cartera más concentrada (71 valores). Los diez primeros ocupan el 40% del total. Tencent (6%), Alibaba (5,2%) y AIA Group (5,1%) son, en estos momentos, las principales apuestas. La beta actual de la cartera es de uno.
