El M&G (Lux) Global Themes es un fondo con Sello FundsPeople 2020, con la calificación Consistente, que tiene como objetivo identificar las grandes temáticas derivadas de los cambios estructurales que atraviesa el mundo, haciendo una apuesta por aquellas tendencias que Alex Araujo, gestor de la estrategia, cree que van a permanecer en el largo plazo.
“Este punto es importante porque dentro de la inversión temática es importante evitar el riesgo de caer atrapado en la obsesión de identificar la próxima gran tendencia y es fundamental centrarnos en temas arraigados en la realidad, con suficiente profundidad de mercado para garantizar liquidez y diversificación, con capacidad de crecimiento y potencial de largo plazo”, afirma en una entrevista con FundsPeople. Actualmente, el fondo se centra en cuatro temas, y cada uno se sub-especializa en dos categorías.
El primero es la demografía (envejecimiento de la sociedad y preponderancia de las ciudades); el segundo el medio ambiente (transición a una economía no dependiente del carbón y agua, deshechos y reciclaje); el tercero las infraestructuras (por un lado, el déficit de inversión de varios billones de dólares con el que cuentan las infraestructuras fundamentales para sostener la economía mundial y, por el otro, necesidades básicas, flujos de caja fiables de instalaciones y redes existentes que son fundamentales para el crecimiento económico y el funcionamiento del día a día).
El cuarto es la innovación (la nube y conectividad en innovación digital y cambios en el transporte hacia opciones no dependientes de combustibles fósiles), con la que pretenden capturar el crecimiento tecnológico centrándose en compañías que ofrezcan buena opcionalidad futura de sus productos, propiedad intelectual y una cultura innovadora.
“Para asegurarnos de que somos fieles a nuestro enfoque temático, cada acción de la cartera debe pertenecer a uno de los temas y subtemas designados. Consideramos que ser estrictos en esto es importante ya que nos hace tener claro las tendencias estructurales que, creemos, van a impulsar el crecimiento de cada empresa a largo plazo”, destaca Araujo.
Características de la cartera
Según explica el gestor, la cartera está diseñada para contar con un buen equilibrio entre los cuatro temas en los que invierte el fondo, a través de una cartera concentrada entre 40 y 60 posiciones. “El proceso de inversión combina el análisis top down y bottom up. Las compañías las seleccionan en función de criterios de calidad, crecimiento y valoración.
“Buscamos empresas bien gestionadas que coticen en valoraciones atractivas y con buenas perspectivas de crecimiento sostenible. Este punto es importante porque nuestro enfoque es a largo plazo y queremos evitar la tentación de comprar acciones para aprovechar tendencias a corto plazo, ya que esto diverge de nuestra filosofía de inversión”, reconoce. El fondo no tiene restricciones geográficas ni por sectores, pero buscan una cartera correctamente equilibrada.
Siguen un proceso de selección de compañías dividido en tres etapas. La primera es la selección de la compañía, en la que desarrollan el análisis top down. “Empezamos filtrando el universo de inversión global de unas 15.000 acciones en todo el mundo y eliminamos las empresas que no cumplen con nuestros criterios temáticos y de liquidez. Nuestro objetivo es identificar los motores de crecimiento a largo plazo de las compañías (tendencias estructurales, cambios en el comportamiento de las sociedades) y evitar caer en trampas como conceptos no probados, modas pasajeras...)-
La segunda etapa es el análisis fundamental. “El universo de inversión posible se reduce aún más al analizar el potencial de crecimiento a largo plazo de la compañía, la disciplina de capital y la generación de flujo de caja. No es complicado que las empresas tengan potencial, lo complicado es cumplir con estas expectativas de potencial y hacerlo con un crecimiento sostenible, constante y rentable. Nuestro firme enfoque en compañías con capacidad de generar flujo de caja nos ayuda a centrar nuestra atención en empresas que pueden ofrecer un crecimiento sostenible y, por lo tanto, crear valor para los accionistas a largo plazo. También nos ayuda a evitar las empresas especulativas que están impulsadas por una búsqueda ciega de crecimiento y que, como consecuencia, son susceptibles de destruir la riqueza de los accionistas”.
La tercera etapa es la construcción de la cartera. “El fondo suele tener entre 40 y 60 acciones. Un holding típico tiene una ponderación del 1% al 4% de la cartera, con la ponderación precisa determinada por nuestra convicción. Nuestro objetivo es crear una cartera que esté diversificada en diferentes industrias, geografías y entre las cuatro temáticas del fondo, para que pueda aportar buenos rendimientos en diferentes entornos de mercado”.
Según Araujo, el hecho de que una empresa tenga un fuerte potencial de crecimiento a largo plazo no garantiza por sí solo un buen rendimiento de la cotización de las acciones. “Por eso buscamos buenas inversiones, no sólo buenas compañías. La valoración es un elemento clave del proceso de inversión y la disciplina con la que se aplica es crucial para nuestro éxito”, afirma.
El enfoque de la valoración combina diversos métodos, incluidos los múltiplos a corto y medio plazo (como el rendimiento de EV/EBITDA, P/E y FCF), un análisis modificado del flujo de caja descontado y test de estrés en diferentes supuestos.
“Creemos que estas temáticas ofrecen una gran oportunidad porque parte de la recuperación económica se verá necesariamente apoyada por las tendencias estructurales que seguimos en el fondo. Estas tendencias estarán en el foco de inversión de muchas instituciones internacionales, como las infraestructuras, innovación y el medio ambiente. La situación demográfica, con pirámides invertidas en países desarrollados, crea una gran oportunidad de inversión para compañías enfocadas en mejorar el nivel de vida de una población que vivirá más tiempo y que tiene mayores y crecientes expectativas de bienestar”, concluye el gestor de M&G Investments.