En un contexto de tensión geopolítica y redefinición del liderazgo económico, los mercados emergentes se perfilan como posibles ganadores. Diversos gestores analizan los factores que reconfiguran las carteras y anticipan oportunidades para los asesores financieros.
La escalada arancelaria vivida en las últimas semanas iniciada por la Administración Trump ha marcado un punto de inflexión. La señal no solo es clara para China, sino para todo el sistema económico global. Como señala Paul Diggle, economista jefe de Aberdeen Investments, "las intenciones poco claras de la Administración Trump y la falta de un pivote de la Fed mantendrán la incertidumbre muy elevada". Esta incertidumbre ha puesto en entredicho los activos estadounidenses, tradicionalmente percibidos como refugio.
En esa línea, Benoît Anne, director general del área de Estrategia e Insights de MFS Investment Management, advierte de un fenómeno inhabitual: "Estamos viendo una corrección triangular, donde la renta variable, los bonos del Tesoro y el dólar caen simultáneamente". Un shock de confianza en toda regla que, históricamente, se ha observado en emergentes, pero que hoy afecta a la primera economía mundial.
Sin embargo, esta pérdida de confianza en los activos estadounidenses ha coincidido con un comportamiento notablemente más sólido de algunos segmentos emergentes desde la reelección de Trump en noviembre de 2024. Diversos fondos de renta fija y variable emergente con Rating FundsPeople han registrado rentabilidades positivas en ese breve pero crítico periodo, como veremos al final del artículo.
La pérdida de excepcionalidad estadounidense
Frente a este retroceso, los mercados emergentes están comenzando a beneficiarse de una mayor diversificación de los flujos internacionales. Según Devan Kaloo, director global de renta variable en Aberdeen, "aunque el corto plazo es incierto, mantenemos una postura constructiva sobre los emergentes", destacando el potencial de países como India, México e Indonesia.
Esta opinión es compartida por Edouard Carmignac, fundador de Carmignac, quien ve en el declive del excepcionalismo estadounidense una oportunidad estructural: "el advenimiento de un nuevo orden mundial generará numerosas oportunidades. Latinoamérica se ha librado en buena medida de los aranceles, y la gobernanza está virando hacia modelos más propicios para el crecimiento". En su opinión, India y China también sobresalen, gracias al estímulo fiscal y a su fortaleza demográfica y tecnológica.
Rotación hacia nuevas geografías
Los datos respaldan esta rotación. Alessia Berardi, responsable de estrategia macro para emergentes en Amundi Investment Institute, subraya en su nota Emerging Markets beyond the 90-day tariff pause, que "Asia será la región más impactada negativamente por los aranceles, mientras que Latinoamérica y Europa del Este están más aisladas". En renta variable, el comportamiento de América Latina ha sido el más resiliente desde principios de año. India y Filipinas destacan por su menor exposición a EE.UU. y su sólida demanda interna.
En el caso de la deuda emergente, el entorno de dólar débil y tipos reales más bajos favorece una exposición selectiva a divisas emergentes. Según el análisis de Amundi, "la deuda local emergente ha tenido un comportamiento notable, con un retorno del 0,72% en abril". Las gestoras también destacan el retorno de valor en deuda en divisa fuerte investment grade, tras la ampliación de diferenciales.
Repensar la diversificación en un nuevo equilibrio geoeconómico
Más allá de los movimientos tácticos, surgen implicaciones estructurales. MFS advierte sobre una tendencia preocupante: "El mercado de bonos del Tesoro ha perdido parte de su carácter defensivo", señala Anne. Esta pérdida de credibilidad en EE.UU. explicaría el repunte de la volatilidad y el regreso de la correlación positiva entre bonos y acciones. Carmignac apunta: "Hemos reducido nuestra exposición global a EE.UU. al contemplar una inevitable salida de capitales", y subraya que la asignación geográfica podría estar en un punto de inflexión.
En este entorno, el asesor financiero gana relevancia. Las estrategias clásicas de diversificación podrían dejar de funcionar si persiste esa correlación entre activos. Como recuerda Anne, "el entorno actual refuerza la necesidad de una gestión activa y de una correcta selección de activos".
En renta fija, la baja duración y la escasa correlación con EE.UU. son factores clave. Amundi destaca oportunidades en segmentos selectivos de emergentes. En renta variable, el foco está en los beneficiarios del nuevo orden arancelario. Kaloo subraya la ventaja de economías con fuerte demanda interna y menor exposición a EE.UU.: "México, India e Indonesia son ganadores relativos".
Las tensiones comerciales y la pérdida de confianza en EE.UU. abren espacio para que los emergentes ganen peso en las carteras. La clave está en mantener la disciplina y adoptar una visión táctica bien fundamentada. Como concluye Carmignac: "aunque el camino estará lleno de baches, este nuevo orden ofrece oportunidades atractivas que no debemos desaprovechar".
Datos que respaldan la rotación hacia emergentes
Los fondos de deuda corporativa emergente con Rating FundsPeople en 2025 muestran los mejores resultados a un año (8,0%) y a cinco años (5,1%), aunque también sufren en el corto plazo con una caída del -1,8% en lo que va de año. Por su parte, las estrategias de deuda soberana global emergente acumulan un 3,3% de rentabilidad desde la elección de Trump, con una rentabilidad a tres años del 6,3% y a cinco años del 4,9%, lo que evidencia su consistencia en horizontes medios y largos. En cambio, las versiones con cobertura a euros reflejan rentabilidades notablemente más bajas, lo que pone de manifiesto el coste que representa neutralizar el riesgo divisa.
| Categoria | Rentabilidad desde elección de Trump | Rent.1 año | Rent. 3 años | Rent. 5 años |
| Global Emerging Markets Bond (GEM Bond) | 3,30% | 7,60% | 6,30% | 4,90% |
| GEM Bond - EUR Hedged | 2,10% | 5,40% | 2,10% | 0,40% |
| GEM Bond - Local Currency | 2,30% | 3,10% | 4,60% | 4,40% |
| GEM Corporate Bond | 3,10% | 8,00% | 5,90% | 5,10% |
| GEM Corporate Bond - EUR Hedged | 1,70% | 6,30% | 3,80% | 5,90% |
Los 15 fondos de deuda emergente con Rating FundsPeople y mejor desempeño desde la elección de Trump:
| Fondo | Subcategoria Morningstar | Rent. Desde elección de Trump | Rent. - YTD | Rent. 1 año | Rent. 3 años | Rent. 5 años |
| PIMCO GIS plc - EM Opportunities Fund | Global Emerging Markets Bond (GEMB) | 6,00% | 0,10% | 8,50% | 7,00% | 5,60% |
| Morgan Stanley Investment Funds - EM Debt Oppor. Fund | GEMB | 5,90% | -1,00% | 11,30% | 10,70% | 9,80% |
| BlackRock Strategic Funds - EM Short Duration Bond Fund | GEMB | 4,90% | -1,70% | 10,20% | 9,70% | 8,40% |
| AZ Fund 3 - AZ Bond - Frontier Markets Debt | GEMB | 4,60% | -1,40% | 8,60% | 7,80% | 0,00% |
| Global Evolution Funds Frontier Markets | GEMB | 4,00% | -2,30% | 9,30% | 8,00% | 8,20% |
| UI - Aktia EM Frontier Bond+ | GEMB - Local Currency | 3,90% | 0,50% | 5,40% | 5,10% | 4,90% |
| Vontobel Fund - EM Debt | GEMB | 3,80% | -1,30% | 11,10% | 7,80% | 7,20% |
| Franklin EM Corporate Debt Fund | GEM Corporate Bond | 3,50% | -1,60% | 7,90% | 7,80% | 7,10% |
| BlueBay Funds - BlueBay EM Unconstrained Bond Fund | GEMB | 3,40% | -2,60% | 8,90% | 7,50% | 8,20% |
| Vanguard EM Bond Fund | GEMB | 3,40% | -1,80% | 7,20% | 7,10% | 7,20% |
| L&G EM Short Duration Bond Fund | GEMB | 3,20% | -2,00% | 8,90% | 7,40% | 7,00% |
| Goldman Sachs EM Corporate Bond Portfolio | GEM Corporate Bond | 3,20% | -1,70% | 8,00% | 6,60% | 6,20% |
| SISF BlueOrchard EM Climate Bond | GEM Corporate Bond | 3,20% | -2,20% | 7,30% | 5,40% | 0,00% |
| BlackRock GF - Sustainable EM Corporate Bond Fund | GEM Corporate Bond | 3,20% | -1,70% | 8,60% | 5,20% | 5,40% |
| PIMCO GIS plc - EM Bond ESG Fund | GEMB | 3,10% | -2,00% | 8,10% | 3,90% | 3,50% |
Renta variable emergente: comportamiento mixto, con sorpresas en fondos frontera
Desde la elección de Trump, los fondos globales de renta variable emergente han ofrecido una rentabilidad media del 0,2%, con repuntes del 6,7% en el último año y del 9,2% a cinco años. Las estrategias de pequeña y mediana capitalización muestran un perfil más errático, mientras que los fondos de mercados frontera lideran el ranking, con rentabilidades que superan el 20% a cinco años.
| Categoría | # de Fundos | Rent. desde elección de Trump | Rent. 1 año | Rent. 3 años | Rent. 5 años |
| Global Emerging Markets Equity | 35 | 0,20% | 6,70% | 4,20% | 9,20% |
| Global Frontier Markets Equity | 2 | 3,60% | 8,10% | 13,60% | 21,80% |
| Global Emerging Markets Small/Mid-Cap Equity | 1 | 1,70% | -2,70% | 8,90% | 0,00% |
Los 15 fondos de renta variable emergente con Rating FundsPeople y mejor desempeño desde que Trump fue electo:
| Fondo | Subcategoria Morningstar | Rent. desde elección de Trump | Rent. - YTD | Rent. 1 año | Rent. 3 años | Rent. 5 años |
| Schroder ISF Emerging Markets Value | GEMEquity | 6,80% | 5,80% | 17,50% | 11,40% | 0,00% |
| Artemis SmartGARP Global EM Equity Fund | GEMEquity | 4,70% | 0,10% | 11,20% | 8,90% | 14,30% |
| HSBC GIF - Frontier Markets | Global Frontier Markets Equity | 4,60% | 0,00% | 9,90% | 13,20% | 22,60% |
| Lazard Emerging Markets Equity Fund | Global Emerging Markets Equity | 3,30% | 1,90% | 11,90% | 8,60% | 12,50% |
| Schroder ISF Frontier Markets Equity | Global Frontier Markets Equity | 2,50% | -1,40% | 6,40% | 13,90% | 21,00% |
| Fidelity Active Strategy - FAST - EM Fund | Global Emerging Markets Equity | 2,30% | -0,10% | 6,60% | 4,10% | 10,20% |
| Robeco Emerging Stars Equities | Global Emerging Markets Equity | 2,30% | 3,10% | 5,80% | 5,00% | 9,80% |
| Allianz GIF - Allianz EM Equity Opportunities | Global Emerging Markets Equity | 1,90% | -0,90% | 8,70% | 4,80% | 10,90% |
| AXA IM Global Emerging Markets Equity | Global Emerging Markets Equity | 1,80% | -0,90% | 10,90% | 6,10% | 11,00% |
| Fiera Oaks EM Select Fund | Global Emerging Markets Small/Mid-Cap Equity | 1,70% | -1,30% | -2,70% | 8,90% | 0,00% |
| Allianz GIF - Allianz GEM Equity High Dividend | Global Emerging Markets Equity | 1,70% | -1,50% | 9,30% | 5,90% | 12,60% |
| Man Systematic EM Equity | Global Emerging Markets Equity | 1,40% | -1,80% | 9,90% | 4,60% | 11,10% |
| Vontobel Fund - mtx Sustainable EM Leaders | Global Emerging Markets Equity | 1,30% | -1,20% | 8,40% | 1,30% | 4,80% |
| Amundi Funds - Emerging Markets Equity Focus | Global Emerging Markets Equity | 1,30% | 0,00% | 4,10% | 2,20% | 7,90% |
| Cullen EM High Dividend Fund | Global Emerging Markets Equity | 1,30% | -2,90% | 1,30% | 9,60% | 14,00% |
